Минфин переходит на внешние займы

В финансовом блоке правительства озабочены проблемами бюджетного дефицита. Фото РИА Новости

Увеличение госдолга – это основной способ балансировки бюджета, который остался у правительства. Власти собираются занимать внутри страны и за рубежом, в рублях и в валюте. В следующем году внутренние займы увеличатся более чем втрое. Могут быть увеличены и внешние заимствования. В прошлые годы предел внешних займов был установлен на уровне 7 млрд долл. в год. Теперь же этот лимит может быть увеличен. Об этом сообщил замминистра финансов Сергей Сторчак. Возможно, рост внешних займов объясняется попыткой сохранить внутренние инвестиционные ресурсы для бизнеса.

«Верхний предел внешних заимствований на 2017 год может быть увеличен, если будет такая необходимость», – приводит слова Сергея Сторчака ТАСС. Напомним, ранее Минфин предполагал, что в проекте бюджета на 2017 год заимствования на мировых рынках будут ограничены 7 млрд долл. На 2018–2019 годы пока предусматриваются внешние заимствования по 3 млрд долл.

В нынешнем году Россия уже дважды выходила на рынки внешних заимствований, не нарушая текущий верхний предел заимствований в 3 млрд долл. Первый раз на долговой рынок Россия вышла в мае 2016-го, разместив суверенные 10-летние евробонды на 1,75 млрд долл. под 4,75% годовых. И это произошло впервые с осени 2013 года. Иностранные инвесторы тогда выкупили ценных бумаг на 1,2 млрд долл., а российские – на 550 млн долл. В сентябре РФ доразместила 10-летние евробонды на 1,25 млрд долл. почти под 4% годовых. И в первый, и во второй раз российские ценные бумаги пользовались повышенным спросом. Так, в мае спрос достигал 7 млрд долл., а в сентябре спрос на доразмещенные облигации превысил 7,5 млрд долл. (см. «НГ» от 23.09.16).

Вместе с перспективами увеличения объема внешних заимствований в Минфине, похоже, не отказываются и от внутренних. В следующую трехлетку объем заимствований на внутреннем рынке будет значительно увеличен. «На следующий год чистый объем заимствований составит более 1 трлн руб., примерно в 3,5 раза больше», – говорил ранее глава Минфина Антон Силуанов. «Рынок готов к таким объемам», – полагает он. В текущем же году чистый объем внутренних заимствований составил около 300 млрд руб., уточнял министр. До конца года, по словам Силуанова, Минфин дополнительно займет еще около 100 млрд руб. При этом в министерстве в целом обещают аккуратно подходить к такого рода кредитам. «Здесь тоже главное – не перегнуть палку с тем, чтобы инвесторы не требовали высоких ставок и коротких бумаг. Поэтому мы будем очень аккуратно осуществлять внутренние заимствования», – сказал в среду Антон Силуанов.

Предлагают в Минфине привлечь к займам и население РФ. Так, в министерстве уже не раз анонсировали выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ) для населения. «В этом году выпустим облигации для населения, которые могут заинтересовать наших граждан», – сообщал Силуанов, полагая, что граждане помимо обычных инструментов хранения денежных средств могут вложиться в государственные облигации. Очевидно, в первую очередь выпуск ОФЗ может быть продиктован вниманием властей к скопившимся на счетах россиян денежным средствам, которые сегодня заметно выше собственных доходов федерального бюджета (см. «НГ» от 07.10.16).

В целом же как внутренние, так и внешние займы должны помочь правительству сбалансировать бюджет, который сегодня в большой степени финансируется за счет средств Резервного фонда. И, судя по всему, резервы могут быть исчерпаны уже в следующем году. Согласно проекту бюджета на 2017 год, дефицит бюджета должен сохраниться на уровне 3% ВВП. На покрытие дефицита бюджета в 2017 году из Резервного фонда будет истрачено 1,15 трлн руб. и 659 млрд руб. из Фонда национального благосостояния (ФНБ). 

В Счетной палате (СП) ранее предупреждали о рисках сокращения резервов. «Мы видим сокращение объема средств Резервного фонда к началу 2017 года до 1,1 трлн руб. Это, естественно, приводит к необходимости отказа правительства от использования в 2017–2019 годах средств суверенных фондов в качестве одного из источников финансирования дефицита бюджета. Доля их использования будет снижаться с 66,1% в 2017 году до 11,5% в 2019-м», – заявляла в начале прошлой недели глава СП Татьяна Голикова. В результате, полагает она, взрастает доля заимствований на внутреннем рынке. «С 35,5% в 2017 году до 83,3% в 2019 году», – уточняет Голикова. При этом на долю иных источников финансирования (приватизация, драгоценные металлы, бюджетные кредиты) будет приходиться от 6,2% в 2017 году до 14,9% в 2019 году, считают в СП. «В свою очередь, значительное увеличение объемов госзаимствований может привести к ухудшению условий размещения гособлигаций, росту государственного внутреннего долга и расходов на его обслуживание», – предупреждают в ведомстве.

Эксперты также предупреждают о рисках, связанных с внутренними займами. Может получиться ситуация, при которой все деньги вместо того, чтобы идти в реальный сектор экономики, будут направлены на покупку гособлигаций, считают экономисты.

По мысли директора Института стратегического анализа ФБК Игоря Николаева, у правительства в условиях бюджетного дефицита фактически нет другого варианта, кроме как наращивать займы. «Занимать из-за дефицита бюджета придется и на внутреннем, и на внешнем рынке», – подтверждает он. И вряд ли в Минфине теперь думают о наращивании внешних займов за счет сокращения внутренних, считает Николаев. «В риторике Минфина возможна и политическая составляющая: показать, что, несмотря на санкции, мы можем занимать где хотим», – рассуждает Николаев.

Повышение верхней границы долга вполне вписывается в общий вектор роста объемов заимствований, продолжает аналитик компании «Алор Брокер» Кирилл Яковенко. Но здесь есть как положительные, так и отрицательные стороны. «Несмотря на очень серьезные проблемы в экономике, российские долговые обязательства остаются очень привлекательными для рынка», – поясняет он, полагая, что в следующем году спрос на российские долговые бумаги останется высоким. «Однако с каждым годом российские долговые обязательства будут терять свою привлекательность, а долг вырастет. Учитывая макроэкономические риски и призрачные перспективы восстановления экономики, чрезмерное увлечение выпуском может существенно навредить стране», – предупреждает Яковенко.