Ставка ФРС и нефтяной экспорт угрожают России

Глава ФРС США Джанет Йеллен считает, что длительное сохранение ставки на низком уровне может ввергнуть Штаты в рецессию. Фото Reuters

Предстоящее повышение ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США и вероятное начало экспорта нефти из Соединенных Штатов вызвали вчера негативные для России изменения на рынках. Вчера же цены барреля нефти Brent устремились к новым минимумам из-за весьма вероятной конкуренции с американской нефтью.

На момент сдачи номера решение по ставке все еще не было известно. Однако накануне большинство экспертов склонялось к мысли, что ФРС все же примет решение повысить ставку. В частности, 97% опрошенных изданием Wall Street Journal экспертов были уверены, что первое за почти 10 лет повышение ставки произойдет именно на этом заседании. В то время как лишь 3% аналитиков полагали, что регулятор перенесет начало цикла нормализации кредитно-денежной политики на март 2016 года.

Отметим, ФРС в последний раз повышала базовую ставку 29 июня 2006 года. В 2007–2008 годах регулятор постепенно понижал ее до тех пор, пока она не достигла минимальной отметки 0–0,25% в декабре 2008 года. Низкая процентная ставка должна была стимулировать производство, направить деньги в реальный сектор экономики и помочь США оправиться от кризиса.

И в течение этого года глава ФРС Джанет Йеллен неоднократно намекала на возможное повышение базовой процентной ставки в стране на декабрьском заседании регулятора в случае устойчивых показателей роста экономики страны и сокращения безработицы. В начале декабря Йеллен и вовсе заявила о том, что слишком долгое сохранение учетной ставки на текущем уровне может подорвать стабильность на финансовых рынках и даже ввергнуть США в рецессию.

«Учитывая последние комментарии Джаннет Йеллен и вице-председателя ФРС Стэнли Фишера о том, как сильно улучшилось состояние экономики, рынка труда и показатели доходов, не повысить ставку в декабре будет приравниваться к дезинформированию», – считает экономист Economic Outlook Group Бернард Баумоль. При этом, как отмечают эксперты, решение по ставке в декабре уже заложено в цены. В то время как темпы повышения ставки на последующих заседаниях ФРС неизвестны. «Ключевым на этом заседании будет речь Йеллен на пресс-конференции по поводу темпов и масштабов последующего ужесточения монетарной политики», – полагает главный экономист по международным рынкам ING Роб Карнелл.

Тем не менее возросшая волатильность в случае повышения базовой ставки в США может не лучшим образом сказаться на ряде мировых экономик. Так, по данным рейтингового агентства Moody’s, повышение базовой ставки в США в первую очередь может представлять риск для рынков развивающихся стран. И в этот список, согласно Moody’s, попадает и Россия.

О том, как изменение ставки ФРС может повлиять на российскую экономику, рассуждала ранее и глава Центробанка (ЦБ) Эльвира Набиуллина. По ее словам, расхождение между ожиданиями рынка и фактической политикой ФРС по повышению ставок может создавать риски оттока капитала с развивающихся рынков, к которым относится Россия, и роста волатильности не только в этом, но и как минимум в следующем году. Она также отмечала, что под воздействием внешних негативных факторов сохраняется высокая волатильность курса рубля.

В то же время эксперты «НГ» оценивают риски повышения ставки ФРС для экономики РФ несколько иначе. «Самый значительный риск для экономики РФ будет в случае, если ставка будет повышаться быстро (то есть на каждом следующем заседании). Это чревато риском дальнейшего падения цен на нефть и соответственно ослабления курса рубля», – говорит главный экономист компании БКС Владимир Тихомиров. «Только повышение ставки может привести к еще одному витку девальвации вплоть до уровня 72,5 руб. за доллар, и это без дополнительного давления со стороны нефти», – считает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

«Сегодня у нас рубль переукреплен, и очевидно, что после публикации решения ФРС может быть разовый скачок. В итоге следует ожидать некоторого ослабления рубля в первом квартале 2016 года», – считает руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников.

Если цикл повышений ставки будет агрессивным, то рубль и нефть будут находиться под давлением: нефть может уйти вниз к 30 долл. за баррель, а рубль – к 75–77 руб. за доллар, уточняет Тихомиров. «Если же ФРС даст понять, что следующего (за сегодняшним) повышения ставки скоро ждать не стоит, это может поддержать цены на нефть на уровне 40 долл., а курс при этом может опуститься ниже 70 руб. за доллар», – уверен эксперт.

Нефтяные же доходы составляют существенную часть доходной части российского бюджета, и новый виток давления на стоимость углеводорода не повысит инвестиционной привлекательности РФ, что чревато усилением оттока капитала и ростом нестабильности рубля и инфляционного давления, подчеркивает аналитик компании «Премьер» Максим Костров. Однако, замечает Тихомиров, на российском рынке в силу геополитики и санкций основная часть оттока капитала уже состоялась. «Существенного роста объемов оттока я не ожидаю», – подчеркивает экономист.

При этом не стоит переоценивать и значение вероятного укрепления доллара на российскую экономику, указывает старший аналитик «Альпари» Вадим Иосуб. «Для нефти гораздо более важен сложившийся сейчас дисбаланс между глобальным предложением и спросом, а стоимость доллара – не самый существенный фактор», – сообщает он. Рост же доллара ко всем валютам, по словам аналитика, приведет к тому, что он будет дорожать к рублю одновременно со снижением курса евро. «И это будет тот самый случай, описывая который год назад глава ЦБ Эльвира Набиуллина воспользовалась выражением «это не рубль падает, это доллар растет», – напоминает эксперт.

В то же время, напоминают экономисты, помимо лишь повышения ставки ФРС российскую экономику могут в следующем году ожидать значительно более весомые риски, чем повышение ставки ФРС. По словам директора программы «Экономическая политика» Московского центра Карнеги Андрея Мовчана, первым таким риском в 2016 году могут стать проблемы в банковском секторе «В банковской системе у нас сегодня отрицательный капитал. А когда вы в лесу не даете происходить маленьким пожарам, это обычно приводит к одному большому пожару, который уничтожает весь лес», – говорит эксперт. То же самое, по его мнению, может произойти и с банковской системой в 2016 году.

Вторым значимым риском, по мнению Мовчана, может стать строительство. «По оценкам участников рынка в следующем году можно ждать двукратного падения объемов строительства», – поясняет он. Что не может не сказаться на рынке труда. «Это будет означать высвобождение сотен тысяч или даже миллионов работников из сферы строительства», – подчеркивает Мовчан.

Не менее опасная проблема, которая также может повлиять на рынок труда, – обвал малого и среднего бизнеса в РФ. «Многие такие предприятия уже сейчас работают в убыток. И дальше они могут уйти ниже операционных затрат, а при параллельном сокращении спроса это может привести к тому, что из 3 млн таких предприятий остановится половина вместе со своими работниками», – замечает эксперт. И в этом случае это будут куда большие потери, чем в строительном секторе.

Отложенным риском, по мнению Мовчана, является риск падения добычи нефти. «Никто сегодня не знает, когда у нас резко упадет добыча. В 2017, 2018 или 2019 году», – говорит он. И этот риск падения, по его словам, не зависит от цены на нефть. «Мы сегодня и не понимаем, какая у нас извлекаемость по месторождениям. Следовательно, никто не знает, когда у нас может упасть извлекаемость в связи с тем, что мы плохо расходовали нефтяные месторождения ранее», – подчеркивает Мовчан.

В итоге, замечают экономисты, для экономики РФ более тяжелым может оказаться не 2016 год, а 2017-й, когда  резервы правительства будут израсходованы.