Долг Богданчикова

«Роснефтегаз» начал расплачиваться за покупку 10,74% акций «Газпрома», приобретенных компанией в июне текущего года. Общая сумма задолженности перед монополией составляет 203 млрд. руб., 16,2 из которых уже перечислены концерну в рамках первого транша выплат. При этом, как сообщил глава Минэкономразвития Герман Греф, выделенные на покупку деньги – «кредитные ресурсы, привлеченные «Роснефтью». Стоит отметить, что уже сейчас «Роснефть», возглавляемая Сергеем Богданчиковым, является одним из основных заемщиков в стране, уступая, пожалуй, только «Газпрому».

На начало года долг «Роснефти» вообще достигал астрономической суммы в 22,5 млрд. долл. (при общей стоимости компании около 25 млрд. долл.) Впору говорить о близком дефолте, однако аналитики считают, что государство свою компанию в беде не бросит и обанкротиться на даст.

«Учитывая тот факт, что «Роснефть» – компания государственная, ее долги – это почти что обязательства Российской Федерации, – говорит начальник аналитического отдела финансовой компании «Мегатрастойл» Александр Разуваев. По его мнению, в последнее время «Роснефть» все больше воспринимается инвесторами как «супернефтяная корпорация, поэтому кредитовать такую компанию будет честью».

То, что деньги на первые выплаты «Газпрому» пришлось занимать у «Роснефти», стало в значительной мере неожиданным. Планировалось, что необходимые средства (7,3 млрд. долл.) «Роснефтегаз» займет у консорциума западных банков в два этапа: сначала компания получит 1,4 млрд. долл. на три месяца, а в декабре – 5,9 млрд. долл. на срок не более года. «Роснефтегаз» уже начал вести переговоры о кредите с ABN Amro, J.P. Morgan Chase, Barclays, BNP Paribas, Dresdner Kleinwort Wasserstein и Morgan Stanley. Однако до 23 июля (именно до этого числа, согласно договору, должен был быть осуществлен первый платеж) стороны не смогли прийти к соглашению относительно обеспечения будущего займа и оформить кредит не успели. «Роснефтегазу» пришлось одалживать средства у своей «дочки» – компании «Роснефть».

Набрав долгов, «Роснефть» приближает свое финансовое положение к критическому. Отметим, что согласно правительственному плану будущий займ в 7,3 млрд. долл. также ляжет на плечи «Роснефти»: «Роснефтегаз» будет рассчитываться с западными банками за счет IPO «Роснефти», намеченного на 2006 год. Однако в сложившейся ситуации встает вопрос об успехе будущего размещения.

По мнению аналитика ИК Rye, Man & Gor Securities Дмитрия Царегородцева, «инвесторы вряд ли будут готовы покупать бумаги по той цене, которая озвучена «Роснефтью» на сегодняшний день». Исходя из стоимости компании в 25 млрд. долл, «Роснефть» рассчитывает привлечь до 10 млрд. долл. «Такого IPO от российской компании на рынке еще не было, и еще не известно, сможет ли рынок «пережевать» эти 10 млрд. долл.», – считает эксперт.

По его словам, IPO может пройти более чем успешно, если компания сможет преподнести себя как полноценный, сбалансированный холдинг. «Это возможно, если «Роснефть», например, сможет дешево добыть себе нефтепереработку», – говорит Дмитрий Царегородцев. С коллегой соглашается и аналитик ИК «Проспект» Дмитрий Мангилев: «До конца этого лета должны завершиться судебные процессы по «Юганскнефтегазу». Тогда общая сумма долга «Роснефтегаза» может значительно снизиться (либо «Роснефть» оспорит законность начисления долгов Юганску, либо отсудит свыше 200 млрд. руб. с ЮКОСа. – «НГ»). Кроме того, компании могут отойти какие-то активы ЮКОСа, например, НПЗ», – говорит эксперт. Поэтому к началу IPO «Роснефть» будет выглядеть значительно привлекательнее, чем сейчас.

Проведение IPO поставит перед властями вопрос сохранения контроля над компанией. «Роснефть» – предприятие стратегического значения: компания участвует в проектах на Сахалине и Восточной Сибири. «После проведения IPO консолидировать в одних руках блокирующий пакет можно с гораздо большей легкостью, чем в любой другой ситуации», – говорит Дмитрий Царегородцев, – «И вероятность того, что блокпакет быстро соберется, – очень большая». По его словам, в такой ситуации лучше всего заранее подобрать покупателя и продавать акции пакетами по 20% инвестору, «который клятвенно поручится, что он не скупит на рынке еще 5%. Либо все 40% продавать как единый лот партнеру, которому можно доверять». Вполне возможно, что такой «партнер» уже найден. Осталось решить проблемы с деньгами.