Дедолларизация России грозит европотерями

Эльвира Набиуллина пока отказалась от покупки евро и других валют для пополнения государственных резервов. Фото РИА Новости

Европейские банки по требованию финансовых властей готовятся к новым антироссийским санкциям, в том числе и к отключению от системы межбанковских платежей SWIFT. Если ЕС присоединится к американским санкциям, то замена долларов на евро в российских резервах может оказаться во многом бессмысленной. Тесные финансовые связи с Россией имеют крупнейшие банки Германии, Франции, Австрии, Италии, Нидерландов. В надежде защитить свои резервы российские власти провели их дедолларизацию и значительно увеличили долю европейской валюты. Эксперты «НГ» отмечают, что о конфискации российских резервов, где евро составляет около трети, речи пока не идет. А запрет на использование евро во внешней торговле приведет к росту издержек как для россиян, так и для европейцев.

Представители Европейского центрального банка (ЕЦБ) запросили у европейских банков информацию о том, насколько они готовы к возможности введения жестких западных санкций против России, в том числе к ее отключению от SWIFT, сообщила на своем сайте газета Financial Times. По данным издания, ЕЦБ провел собственную оценку рисков, связанных с разными вариантами развития событий, и рекомендовал тем банкам, которые активно взаимодействуют с Россией, подготовиться к введению ограничительных мер против Москвы.

В среду вечером Россия получила от США, по сути, отрицательный ответ на предложения по безопасности, в связи с чем в Кремле заявили, что поводов для оптимизма немного. Впрочем, в четверг произошло укрепление рубля, то есть участники рынка увидели надежные признаки того, что геополитическая обстановка не будет развиваться по наихудшему сценарию, сделали вывод и аналитики «БКС Мир инвестиций».

Таким сценарием считается введение «невиданных санкций» в случае ожидаемого Западом вторжения РФ в Украину. Ими угрожал президент Джозеф Байден, в частности, речь шла о том, чтобы запретить российским банкам проводить операции с долларами.

Объем кредитов, выданных иностранными банками российским компаниям и частным лицам, достигает 121 млрд долл. Помимо этого на связанных с Россией депозитах хранится около 128 млрд долл. Сильнее всего среди европейских банков с Россией финансово связаны французский Societe General, австрийский Raiffeisen и итальянский UniCredit. Но Европейский центробанк запросил данные об объемах финансовых операций в России и Украине и другие банки – в частности немецкий Deutsche Bank и нидерландский ING.

Россия с 2014 года из-за санкций провела серьезную диверсификацию своих активов, заметно снизив в них долю долларовых активов и нарастив – в евро, пишет в своем отчете Институт международных финансов. «Наиболее очевидным является изменение валютной структуры официальных резервов, на доллар в них теперь приходится 16% по сравнению с 40% в 2014 году. Хотя изменения в структуре расчетов по экспорту и импорту идут дольше, мы видим увеличение доли евро в них менее чем с 10% в 2013 году до почти 30% в 2021 году и соответствующее снижение доли доллара, с 80 до 55% за тот же период», – говорится там.

В 2010–2013 годах российские вложения в американский долг превышали 140 млрд долл. Но за год с начала июля 2017-го по конец июня 2018 года Центробанк снизил долю доллара в резервах более чем вдвое – на 24,4 процентного пункта (с 46,3 до 21,9%), одновременно почти в 150 раз увеличив долю китайского юаня с 0,1 до 14,7%. Именно тогда доля евро выросла с 25,1 до 32% (см. «НГ» от 10.01.19).

Недавно ведомство Эльвиры Набиуллиной сообщило, что доля европейской валюты в международных резервах РФ с середины 2020-го до середины 2021 года выросла с 29,5 до 32,3%, в то же время доля доллара сократилась до 16,4% с 22,2%. Доля юаня выросла с 12,2 до 13,1%, а фунта стерлингов – с 5,9 до 6,5%. Доля прочих иностранных валют (иена, канадский, австралийский и сингапурский доллары) выросла до 10 с 7,2%. Доля золота сократилась на 1,2 п.п., до 21,7%. За это время величина активов Банка России в иностранных валютах и золоте увеличилась на 24,3 млрд долл. и составила 585,3 млрд. На конец года резервы исчислялись уже 630,6 млрд, а «крайняя» цифра на 14 января – 638,2 млрд.

Министерство финансов США сообщало, что Россия в ноябре уменьшила вложения в американские государственные ценные бумаги до 2,4 млрд долл. В октябре было 3,7 млрд, а в сентябре – 3,9 млрд долл.

Евро, отмечающий в этом январе 20-летие введения в наличное обращение, является сейчас второй по популярности валютой в мире после доллара. Им оплачивают свои повседневные расходы 340 млн граждан 19 государств ЕС (еще семь стран ЕС планируют вступить в еврозону). По данным рейтинга популярности валют, составленного SWIFT, евро держится на втором месте с 38,43% сразу вслед за долларом, у которого 39,38% (на третьем месте с долей 5,99% оказался британский фунт стерлингов; рубль почетно ворвался недавно в двадцатку с долей 0,18%).

По данным Минфина, почти две трети внешнего госдолга РФ номинировано в евровалюте. В ближайшие восемь лет планируется погасить примерно половину суверенного долга в еврооблигациях. «Возможности возвращения РФ на международный рынок капитала пока сильно ограничены (займы в долларах просто закрыты)», – отмечают эксперты канала Macro Markets Inside (MMI).

Облигации Минфина США в собственности российских юрлиц, млрд. долл. Источник: Institute of International Finance

«Мы стремимся сокращать зависимость от доллара, и американцы нам в этом активно помогают, потому что делают почти все возможное, чтобы подорвать доверие к этой валюте и сделать ее рискованной для международных расчетов не только для Российской Федерации, но и для любой страны мира», – заявил в среду министр иностранных дел страны Сергей Лавров во время выступления на правительственном часе в Госдуме. Он призвал активнее использовать Систему передачи финансовых сообщений (СПФС), созданную Банком России.

Речь не идет о конфискации наших резервов, выраженных в евробондах, комментирует директор Института стратегического анализа компании «ФБК Grant Thornton» Игорь Николаев. «В таком аспекте вопрос не озвучивается, нет в повестке и конфискации наших долларовых активов. Ограничения в виде отключения от SWIFT могут негативно повлиять на текущие расчеты. Это будет означать увеличение сложностей при осуществлении внешнеторговой деятельности, в том числе и по контрактам, выраженным в евро. Контрагентам придется искать пути решения проблемы, это приведет к увеличению издержек. Причем проблема обоюдоострая: у нас будет наблюдаться падение выручки в евро, например, при поставках энергоносителей в Европу, но ведь и там покупателям надо будет думать, чем оплачивать поставки. Но наши потери, конечно, будут больше, так как эти издержки приведут к снижению эффективности экспорта, ведь более дорогая продукция станет менее привлекательна для потребителей», – говорит он.

Валютные резервы в евро в этой ситуации скорее всего уменьшатся, считает эксперт. «Все будет зависеть от того, как долго продлятся санкции. Валютные поступления в евро уменьшатся, а кроме того, в кризис придется активно тратить средства из госрезервов для критического импорта», – отмечает Николаев.

Перевод части резервов в евро оправдан не экономическими, а политическими соображениями, считает главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман. «Вероятность распространения санкций на российские авуары в евро намного ниже, хотя и далеко не нулевая. Но угроза состоит прежде всего в санкциях от США, которые не могут напрямую распространяться на другие страны. А учитывая гораздо более высокую взаимозависимость экономик России и ЕС, европейцы вряд ли легко пойдут на блокировку активов и счетов в евро. И против отключения российских банков от SWIFT активно выступают именно европейские контрагенты. Кроме того, помимо доллара и евро, не так много активов в альтернативных валютах, адекватных по надежности, стабильности, ликвидности, доходности, применимости. Так что выбор невелик, и увеличение удельного веса евро вынужденно связано еще и с данными обстоятельствами», – говорит он.

Но экономически увеличение удельного веса резервов в евро по сравнению с долларами крайне невыгодно, подчеркивает эксперт. «Во-первых, потому, что проценты доходности активов в евро (облигаций, депозитов и пр.) гораздо ниже, чем в долларах. Эта разница будет увеличиваться и в дальнейшем, поскольку ФРС США взяла курс на ужесточение денежной политики и уже в марте может повысить свои процентные ставки. На заседании ФРС 26 января это было еще раз подчеркнуто с более высокой определенностью. ЕЦБ же пока еще очень далек от этого. Во-вторых, в связи с данными обстоятельствами доллар растет и, очевидно, будет продолжать расти против евро. Соответственно, переводя активы из американской валюты в европейскую, Россия теряет и в доходности, и в курсовой стоимости своих резервов», – говорит Гойхман.