Россия пытается преодолеть финансовую блокаду

Заинтересоваться покупкой российских облигаций все еще могут китайские банкиры. Фото Reuters

Российское правительство пытается уменьшить бюджетную дыру за счет внешних займов через размещение так называемых евробондов. Однако Вашингтон и Брюссель посоветовали американским и европейским банкам не участвовать в покупке еврооблигаций правительства РФ. Неудача с евробондами может усилить неформальную финансовую изоляцию России, что неизбежно осложнит заимствования и для частных компаний и банков, считают экономисты.

Евросоюз вслед за США призвал европейские банки воздержаться от участия в размещении российских облигаций. Хотя ограничительные меры, введенные ЕС, напрямую не запрещают приобретение российских ценных бумаг, в Брюсселе полагают, что полученные средства могут быть использованы не по назначению, сообщила Financial Times (FT). «Очевидно, что власти ЕС не хотят, чтобы мы принимали участие в размещении российских облигаций. Нам это не рекомендовано», – приводит FT слова банкира, знакомого с предостережениями Брюсселя. Если рекомендация ЕС убедит европейские банки отказаться от российских облигаций, то Москва будет вынуждена оставить попытку выхода на внешние рынки капитала, полагают эксперты. В последний раз РФ продавала бумаги на международных рынках в 2013 году. Тогда Россия продала ценные бумаги почти на 7 млрд долл. 

В законе о бюджете-2016 предусмотрены внешние заимствования в пределах 3 млрд долл. Об этом в начале года заявлял замминистра финансов РФ Сергей Сторчак. Предполагалось, что со списком банков – организаторов выпуска облигаций Минфин определится в марте. В феврале Россия направила 25 иностранным банкам заявки на организацию размещения государственных облигаций в 2016 году. В список вошли в основном крупнейшие банки США, Европы и Азии: Barclays, BNP Paribas, Bank of America Merrill Lynch, Bank of China, Wells Fargo, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Deutsche Bank, Industrial and Commercial Bank of China, Credit Agricole, Credit Suisse, Landesbank Baden-Wuerttemberg, Morgan Stanley, Mizuho Financial, Nomura, Citigroup, Societe Generale, Scotiabank, TD Securities, China Construction Bank, Agricultural Bank of China, HSBC, RBC Capital Markets, UBS, UniCredit. Помимо этого, в списке фигурировали и три российских банка: ВТБ (потенциальным размещением займется «ВТБ Капитал»), Газпромбанк и Сбербанк (Sberbank CIB).

В Кремле рекомендация ЕС не покупать российские евробонды восторгов не вызвала. «Мы можем только выразить сожаление. Сужение пространства для экономического сотрудничества и экономического взаимодействия за счет политического давления вряд ли можно понять и вряд ли можно считать оправданным с точки зрения здравого смысла и здравой логики», – указал вчера пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков.

Предостережение Брюсселя стало продолжением рекомендаций Вашингтона американским банкам не участвовать в размещении российских гособлигаций. Американская Wall Street Journal (WSJ) в конце февраля сообщила, что администрация США не рекомендует иметь дело с российскими евробондами. «Участие американских банкиров в размещении российского госдолга может подорвать режим экономических санкций в отношении РФ, который был введен властями США», – писало издание со ссылкой на Минфин и Госдеп США. «Россия остается высокорискованным рынком», – напоминали в Госдепе. В ведомстве также предупреждали о репутационных рисках в случае возврата к обычному бизнесу с Россией (см «НГ» от 26.02.16). После этого американские банкиры в той или иной форме отказались от участия в размещении российских евробондов.

В российском Минфине заявляли, что американские запреты не помешают России занять на международном рынке весь запланированный объем. «Мы уверены, что выпуск состоится независимо от того, будут участвовать американские банки или не будут. Мы намерены занять на рынке 3 млрд долл. в этом году. Думаю, инвесторы проявят интерес к российским бумагам», – утверждал глава Минфина Антон Силуанов.

Некоторые шансы на размещение займа еще остаются, считают эксперты. Так, по некоторым данным, не отказался от участия в организации российского займа немецкий Deutsche Bank.

«Американские банки, в отличие от европейских, более дисциплинированны и внимательно прислушиваются к рекомендациям властей», – полагает замгендиректора компании «Фридом Финанс» Дмитрий Панченко. Иностранцы знают Россию как качественного и понятного заемщика. «Рейтинги Таиланда, Уругвая, Испании, ЮАР, Филлипин, Румынии, Перу, Панамы сейчас выше российских, но уровень доверия к платежеспособности России выше, чем к этим странам», – считает Панченко.

Теоретически остаются шансы на согласие китайских, японских и швейцарских банков. Тем не менее новые рекомендации Брюсселя уменьшают шансы РФ получить кредит и в других странах. Тем самым может усилиться финансовая изоляция РФ, рассуждает управляющий партнер Kirikov group Даниил Кириков.

Отказ европейских банков от участия в размещении может повысить стоимость займа на 2–2,5 процентного пункта, что явно нежелательно, полагает директор аналитического департамента компании «Golden Hills – КапиталЪ АМ» Михаил Крылов. «И такие выгодные облигации будут позитивно восприняты инвесторами из Швейцарии, Китая, Гонконга, Японии», – уверен эксперт. Во всех этих странах отрицательные реальные ставки по депозитам подталкивают к покупкам. «При нулевых и отрицательных ставках участники рынка ищут возможности выгоднее вложить деньги, и высокая доходность российских бондов – это лучший вариант», – уверен Крылов.

Сложности в привлечении займов на внешних рынках негативно скажутся на российском бюджете, замечают эксперты. Так, планируемый дефицит бюджета РФ в 2016 году оценивается в 2,4 трлн руб., или около 30 млрд долл. при цене на нефть 50 долл. за баррель. «Объем размещения евробондов в 3 млрд долл. на фоне суммарного дефицита выглядит довольно скромно», – отмечает управляющий директор «БКС Ультима» Станислав Новиков. Но остаются сомнения относительно текущих доходов и источников финансирования дефицита. «Средняя цена нефти в первые месяцы 2016 года существенно ниже бюджетных прогнозов. Есть сомнения и в получении запланированных доходов от приватизации», – говорит Новиков. Поэтому существуют риски роста дефицита и быстрого исчерпания средств Резервного фонда. На этом фоне 3 млрд долл. евробондов – совсем не лишние. «В случае неудачи с внешними займами правительству придется больше занимать внутри страны», – полагает аналитик компании «ТелеТрейд» Марк Гойхман.

Если предположить, что размещению Минфина будет объявлен бойкот, это может сказаться уже и на российских частных компаниях. «Сейчас на рынке есть «лазейки», и компании ими пользуются. Так, ряд компаний, в том числе государственных, привлекали средства на Западе. «Газпром» посредством облигаций, а НОВАТЭК, формально находящийся под санкциями, через проектное финансирование. Бойкот же размещения Минфина может стать прецедентом и первым шагом для закрытия этих «лазеек», – предполагает аналитик компании «Премьер» Илья Балакирев.