Оксана Гавшина
Акции компании Сергея Богданчикова пойдут по рукам.
Фото Александра Шалгина (НГ-фото)
Документы по привлечению «Роснефтегазом» рекордного кредита на сумму 7,5 млрд. долл. под залог 49% акций «Роснефти» могут быть подписаны в начале сентября. Некоторые источники предполагают, что это произойдет во время визита президента Владимира Путина в Германию. Аналитики отмечают, что данный заем – самый крупный в истории российских компаний – привлекается по ставке около 5,7%. Такие низкие проценты эксперты объясняют доверием банкиров к заемщику. Однако тот факт, что сумма кредита почти в два раза меньше стоимости заложенных бумаг, свидетельствует скорее об обратном.
Рассчитываться с западными банками «Роснефтегаз» планирует через год. Правительство еще не определилось с тем, откуда брать деньги на погашение задолженности. В Росимуществе утверждают, что рассматриваются несколько вариантов – от IPO (публичное размещение акций на бирже) до продажи акций «Роснефти» стратегическому инвестору. Напомним, что недавно глава Минэкономразвития Герман Греф заявил: «Это будет именно продажа, а не размещение акций». По мнению аналитиков, потенциальными покупателями кусочка «Роснефти» могут стать азиатские компании и дружественный «Роснефти» «Сургутнефтегаз».
Напомним, что «Роснефтегаз» ведет переговоры об организации займа с банками Morgan Stanley, ABN Amro, JPMorgan Chase & Co и Dresdner Kleinwort Wasserstein. Ранее планировалось, что под залог кредита пойдет около 12% акций компании. Однако, судя по всему, в правительстве поначалу неадекватно оценивали финансовое состояние «Роснефти», и сегодня размер залогового пакета поднялся до 49%. Компания Сергея Богданчикова оценивает себя в 26 млрд. долл. Таким образом, стоимость заложенных бумаг составляет 12,74 млрд. долл. Но банкиры дают только 7,5 млрд. долл. По мнению экспертов, удивляться такому дисконту не стоит.
«Как правило, залог бывает больше той суммы, под которую он предоставляется, это обычная практика, – пояснил «НГ» аналитик ИК «Русские финансовые традиции» Павел Ворожцов. – Залог должен с лихвой покрывать ту сумму, которую дают в кредит, а также юридические и прочие издержки, которое понесет заимодавец в случае, если кредит не будет погашен и придется реализовывать имущество, переданное в залог». «В целом разброс в оценочной стоимости «Роснефти» находится в коридоре 20–28 млрд. долл. При выделении столь значительного кредита риски возрастают, как следствие – выбирается неблагоприятный сценарий развития, то есть 20 миллиардов. Таким образом, стоимость 49% акций составляет 9,8 млрд. долл. Кроме того, пока достоверно неизвестно, насколько схемы, использованные при приобретении «Роснефтью» «Юганскнефтегаза», соответствуют российскому законодательству. Если прибавить сюда текущее долговое бремя «Роснефти» (на конец 2004 года итоговая задолженность компании составляла 22,6 млрд. долл., в том числе краткосрочная – около 7,7 млрд. долл.), то дисконт к оценочной стоимости выглядит вполне оправданным», – считает аналитик ИК «Солид» Денис Борисов.
Как «Роснефтегаз» будет отдавать заем, пока непонятно. По словам Дениса Борисова, «для самой «Роснефти» более выгодно создание стратегического альянса. Не исключено, что частично акции будут проданы стратегическому инвестору, а частично будут размещены на бирже. По нашим оценкам, для погашения кредита может потребоваться размещение блокпакета, то есть 25–30% акций». Этого же мнения придерживается аналитик ИК «Проспект» Дмитрий Мангилев. «Но боюсь, что это неосуществимо для «Роснефти», потому что мало кто из частных инвесторов заинтересуется акциями этой компании. Успешность IPO «Роснефти» достаточно спорна, особенно учитывая объем долгов, а также участие компании в схеме по покупке «Юганскнефтегаза». Я думаю, что «Роснефть» будет продаваться большим пакетом стратегическому, скорее всего западному, инвестору. Полагаю, что на кусочек «Роснефти» будут претендовать китайская CNPС или индийская ONGC, либо они в пуле».
В числе вероятных покупателей Денис Борисов называет и российский «Сургутнефтегаз». «Возможны разные комбинации, но не исключено и участие «Сургутнефтегаза», его имя фигурирует практически в любой предстоящей сделке слияния-поглощения», – говорит эксперт. Так, «Сургут» называли в числе претендентов на «Сибнефть». «Сургутнефтегаз» обладает огромными свободными средствами, которые оцениваются примерно в 10 млрд. долл. При минимальном долговом портфеле компании и отсутствии политических рисков привлечь необходимые средства для «Сургутнефтегаза» не составит никакого труда. А учитывая тесные отношения с «Роснефтью», можно ожидать, что именно «Сургут» поможет государству и купит пакет «Роснефти».
