Джанет Йеллен расстроила рынки

За первой пресс-конференцией Джанет Йеллен напряженно следили трейдеры Нью-Йоркской фондовой биржи. Фото Reuters

Чиновники Федеральной резервной системы (ФРС) в третий раз с декабря сократили на 10 млрд долл. объем приобретаемых облигаций казначейства США и ипотечных ценных бумаг (так называемого количественного смягчения). Вместе с тем центральная часть программы по стимулированию экономики пока сохраняется: рекордно низкая базовая процентная ставка остается на прежнем уровне, близком к нулю. Впрочем, глава ФРС Джанет Йеллен расстроила рынки, дав понять, что ставки могут вырасти гораздо раньше, чем предполагалось. Слишком резкие шаги со стороны Федрезерва будут иметь негативный эффект, предупредили аналитики.

Восемь представителей Федерального комитета по операциям на открытом рынке (структурного подразделения ФРС, которое занимается покупкой и продажей федеральных долговых обязательств и ценных бумаг казначейства США) против одного в среду высказались за сокращение ежемесячного объема выкупаемых ценных бумаг с 65 до 55 млрд долл. Более ранние сокращения в декабре и январе также происходили порциями по 10 млрд долл. Планы о полном прекращении приобретения гособлигаций уже осенью этого года остаются в силе.

Сворачивание программы стимулирования свидетельствует об укреплении финансового здоровья страны. В то же время прогнозы увеличения ВВП ФРС пересмотрела в сторону незначительного понижения. В декабре предполагалось, что экономика вырастет в 2014 году на 2,8–3,2%, теперь верхний потолок ограничили 3%. 73-летняя Йеллен, эксперт по рынкам труда, жалуется: восстановлению помешала самая суровая за последние 30 лет зима, так что было создано недостаточно рабочих мест, упали продажи автомобилей. Двухдневное заседание американского Центробанка впервые прошло под председательством преемницы Бена Бернанке, по словам которой для окончательного преодоления финансового кризиса США потребуется еще несколько лет.

Из-за столь неоднозначной ситуации в экономике уже более чем пятилетняя пострецессионная практика процентных ставок, близких к нулю, пока сохраняется. В отличие от покупки гособлигаций и ценных бумаг, отвечающих за дешевые долгосрочные кредиты, эта часть программы экономического стимулирования обеспечивает дешевые короткие деньги.

Ранее планировалось повысить базовую ставку, как только показатель безработицы опустится ниже 6,5%. В феврале он составил 6,7%, а в конце года ожидается 6,1%. Безработица отступает быстрее, чем предполагалось, однако американское общество в этом отношении неоднородно: среди афроамериканцев возможности трудиться лишены 12%, молодежь не занята на 21,4%. Кроме того, многие люди перестали числиться как безработные, так как прекратили поиски работы, другие согласились на частичную занятость. Доля экономически активного населения составляет всего 63% – показатель, невиданный с 1970-х годов.

В результате от уровня в 6,5% как психологического рубежа было решено отказаться. Никаких других социально-экономических индикаторов и временных рамок для привязки перемен в базовой процентной ставке не выбрано. ФРС будет исходить из комплексного анализа ситуации в экономике (уровня инфляции, состояния рынка труда и финансового рынка) и стремления к минимальной безработице и инфляции в 2% (сейчас она составляет около 1%, что свидетельствует о низком потребительском спросе). Как уточнила Йеллен, по завершении выкупа гособлигаций процентные ставки могут сохраняться на уровне декабря 2008 года еще около шести месяцев.

Перспектива роста базовой ставки уже в апреле 2015-го вместо ожидавшегося июля расстроила гиперчувствительные к любым сигналам ФРС рынки капитала. Промышленный индекс Доу–Джонса упал на 114 пунктов, ставки по долгосрочным облигациям казначейства поползли вверх, а курс доллара вырос к большинству валют. «Возможно, со стороны Йеллен это была ошибка новичка, – предположил экономист IHS Global Insight Пол Эдельстайн. – В конце концов, это ее первая пресс-конференция». Впрочем, когда Бернанке в июне объявил о сворачивании покупки облигаций, рынки пришли в еще больший ужас, и промышленный индекс Доу–Джонса упал на 560 пунктов за два дня.

По итогам заседания ФРС инвесторы ожидают не только более раннего, но и более серьезного роста базовой процентной ставки (1% вместо 0,75% в декабре 2015 года и 2,25% вместо 1,75% в 2016 году согласно усредненному прогнозу 16 чиновников ФРС). Аналитики не отрицают, что характер Йеллен скорее голубиный, чем ястребиный, но предупреждают ее: слишком стремительное сворачивание программы стимулирования подорвет постепенное восстановление экономики США.