В экономике: Государство на рынке – как медведь в посудной лавке

Разрушительная буря, которая всю прошлую неделю бушевала в финансовой системе страны, поставила вопрос об эффективности действий регулирующих госорганов. Сначала они почти безучастно наблюдали за разрушением финансового рынка, а начиная со среды стали его лечить, причем столь радикально, что для части пациентов среди банков, брокерских контор и отдельных игроков фондового рынка такое лечение может закончиться летальным исходом.

В начале недели резко обострилось недоверие банков и прочих финансовых институтов друг к другу. Сигналом к нему стало разорение в США инвестбанков – Lehman Brothers и Merryll Lynch. В ожидании аналогичных разорений в России банки перестали кредитовать друг друга под залог ценных бумаг (так называемые операции РЕПО). При этом ряд банков, у которых пришел срок по возврату ранее полученных кредитов по таким операциям, оказались не способны вернуть кредиты. В такой ситуации заложенные ими акции могли быть выброшены на и так изрядно упавший за лето фондовый рынок и привели бы к его обрушению. Опасаясь подобного исхода, инвесторы перестали покупать акции впрок, их брали взаймы у брокерских контор в основном биржевые спекулянты, но только для того, чтобы немедленно продать с целью потом откупить дешевле и разницу положить себе в карман. Разрыв между спросом и предложением достиг такого размаха, что за понедельник, вторник и среду фондовые индексы ММВБ и РТС снизились примерно на четверть. Пик падения пришелся на вторник, когда индекс ММВБ упал на 17,45%, а индекс РТС – на 11,5%. Соответствующим образом обесценились и капиталы вложившихся в акции россиян. При этом из-за отсутствия денег на счетах отдельные банки и брокерские конторы перестали выполнять свои обязательства.

Только когда ситуация совсем вышла из-под контроля, многие банки и компании торговались по ценам ниже имевшихся у них собственных средств, а вложенные в акции средства участников народных IPO обесценились в случае с ВТБ и Сбербанком в пять и в три раза, вмешалось государство. В среду ФСФР на два дня приостановила биржевые торги. В четверг власти пообещали выделить на погашение кризиса ликвидности до 3 трлн. руб. До 1,5 трлн. руб. были увеличены лимиты кредитования банков за счет госсредств, а сроки таких кредитов расширены с одного до трех месяцев. Компаниям были обещаны отдельные налоговые послабления, а на поддержание котировок на фондовом рынке государство пообещало выделить 0,5 трлн. руб. Также было обещано отменить налоги при продаже акций, которые хранились на счетах клиентов более одного года. Заодно была запрещена продажа акций, полученных в долг.

Реакцией на эти меры стал рекордный рост биржевых котировок. В пятницу биржи открылись резким рывком вверх. По итогам дня индексы ММВБ и РТС выросли соответственно на 28,7% и на 22,4%.

Вот только радость по поводу вмешательства властей испытывают далеко не все банки и игроки фондового рынка. Львиная доля предназначенных на кредиты бюджетных средств – более 1,2 трлн. – будет выделена лишь трем крупным госбанкам – Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку. Остальные банки получат эти деньги лишь в том случае, если их сочтут нужным кредитовать оказавшиеся в привилегированном положении три банка. В пятницу с банковского рынка продолжала поступать тревожная информация, менеджеры ряда банков на условиях анономности признавались, что на счетах их заведений денег нет. Многие гадали, какие банки готовят на заклание и кому кредиты не выдадут ни на каких условиях, чтобы при поглощении они были сговорчивее. Получившие от госбанков кредиты счастливчики сообщали, что ставки по ним иногда достигали 30%, при том что сами госбанки привлекли эти деньги примерно под 8% годовых. Было объявлено о намечающихся слияниях-поглощениях в банковской среде. В роли поглотителей выступали госбанки, а в роли жертв – отсеченные от госкредитов банки. Одновременно единороссы внесли в Госдуму законопроект, требующий в ближайшие годы от мелких банков повысить размер собственных средств. В пояснительной записке авторы не скрывали, что хотят скорейшего слияния-поглощения мелких банков.

На фондовом рынке, в свою очередь, в сложном положении оказались наиболее тонко улавливающие его тенденции игроки. Именно они, видя бездействие государства, играли на понижение, одалживая акции для продажи. Многие из них не успели откупить назад акции до рывка, чтобы вернуть их кредиторам. Так что государство выступило в нынешнем кризисе в роли непредсказуемой стихии – сначала позволило ситуации бесконтрольно усугубиться, а потом вмешалось, но так, что многим не поздоровилось.