"Роснефть" уходит в отрыв от конкурентов

Аналитики Merill Lynch еще в прошлом году прогнозировали, что в 2018 году «Роснефть» достигнет рекордных показателей по свободному денежному потоку (прибыль после уплаты налогов и инвестиций плюс амортизация) и дивидендной доходности. Но реальность превзошла ожидания: флагман российской индустрии, крупнейшая публичная нефтяная компания мира, несмотря на негативные последствия «налогового маневра» правительства, опередила основных конкурентов по ключевым финансовым показателям. На фоне сильной финансовой и производственной отчетности за девять месяцев по МСФО бумаги российской нефтяной компании во вторник прибавляли в цене более 5%, обновляя тем самым максимальные значения месяца.

В январе–сентябре выручка в рублевом выражении выросла на 41%, в долларовом – на 32%. EBITDA (прибыль до вычета процентов, налога и амортизации) в рублях выросла в 1,6 раза – до 1,6 трлн руб., а в долларах – в 1,5 раза (до 25,7 млрд). Маржа EBITDA достигла в III квартале 27,4% – максимума за последние два года.

Показатели III квартала оказались заметно выше консенсус-прогноза аналитиков инвестиционных банков. «Роснефть» досрочно реализовала заявленные в мае плане по снижению долговой нагрузки и оборотного капитала. Чистый финансовый долг и долг по долгосрочным предоплатам снижены с начала года на 12 млрд долл., а отношение чистого долга к EBITDA в долларовом выражении – на 39%.

Чистая прибыль выросла за девять месяцев в 3,3 раза и более чем вдвое превысила уровень всего 2017 года. При этом у Eni и PetroChina чистая прибыль увеличилась втрое, у ВР – в 2,6 раза, у Equinor – более чем вдвое, у Total – на 36%, у ExxonMobil – на треть.

Свободный денежный поток в первые три квартала года вырос в 4,3 раза, в то время как у Sinopec – менее чем на треть, а у Equinor – менее чем на четверть. PetroChina cократила показатель на 3%, а Total – и вовсе более чем втрое.

Высокие результаты были достигнуты «Роснефтью» в том числе благодаря сокращению (в связи с повышением эффективности торговли и сотрудничества с ключевыми партнерами) оборотного капитала с начала года более чем на 200 млрд руб.

Но главный фактор финансового успеха – высокая эффективность производства и применение новейших технологий. Благодаря им в III квартале «Роснефть» нарастила добычу углеводородов по сравнению со II кварталом на 3,2%, в то время как ВР – лишь на 1,6%, PetroChina – на 0,3%, а Sinopec и Eni и вовсе снизили добычу соответственно на 2 и 3%.

Объем эксплуатационного бурения увеличен на 4%, причем доля собственного бурового сервиса сохранена на уровне 60%. Ввод новых скважин вырос на 13%, причем доля наиболее передовых горизонтальных скважин – до 46%. Число новых горизонтальных скважин с многостадийным гидроразрывом пласта увеличено в 1,7 раза.

Компания остается лидером среди мировых публичных компаний по удельным затратам на добычу: в январе–сентябре – 3,1 долл. за баррель н.э. (нефтяного эквивалента), а в III квартале – уже только 2,9 долл.

«Роснефть» сохранила свое положение крупнейшего независимого производителя газа в России. Успешность поисково-разведочных скважин в январе–сентябре составила 84%; открыты 14 новых месторождений и 58 залежей с запасами в 117 млн т.н.э.

Компания проводит самую масштабную в отрасли модернизацию НПЗ общей стоимостью 1,4 трлн руб., 850 млрд из них уже вложены, что позволило полностью обеспечить потребности России в бензине «Евро-5» и развернуть в Уфе, а затем и в Саратове производство бензина «Евро-6».

«Роснефть» продолжает реализацию стратегии привлечения иностранных партнеров в крупные проекты, позволяющую получить доступ к рынкам и технологиям, разделяя при этом с партнерами геологические и финансовые риски. Интегральный подход качественно повышает устойчивость бизнеса, обеспечивая его участникам получение прибыли по всей производственной и коммерческой цепочке.

С 2014 года запасы углеводородов по совместным проектам с зарубежными партнерами утроились, наглядно опровергая измышления об «изоляции» – что России, что ее госсектора, что энергетического комплекса.

Важным событием стало увеличение в сентябре до 18,93% доли Катарского суверенного фонда, который стал третьим акционером «Роснефти» после правительства России (чуть более 50%) и ВР (19,75%). Это открывает новые возможности сотрудничества и новые перспективы повышения рыночных котировок «Роснефти».

Еще в конце июля аналитики Goldman Sachs выразили уверенность в 27-процентном росте котировок ее бумаг и включили их в список наиболее предпочтительных объектов инвестирования. Их ожидания разделило и экспертное сообщество в целом.

С начала года котировки акций «Роснефти» на ММВБ выросли более чем на три четверти, на Лондонской бирже – почти в 1,5 раза. Это значительно выше удорожания конкурентов: акции Equinor с начала года подорожали почти в 1,3 раза, Total – чуть более одной пятой, ВР – на 9,6%, Shell – на 6,5%, а Chevron и ExxonMobil подешевели соответственно на 4,2 и 5,2%.

В результате еще в начале августа «Роснефть» вернула себе статус самой дорогой компании России. При этом аналитики отмечают, что потенциал роста рыночной стоимости компании еще далек от исчерпания.

Грамотная стратегия последнего десятилетия и ее четкая реализация приносят очевидные плоды, превращая «Роснефть» во флагман как российской экономики, так и мирового ТЭКа.