Развитие за чужой счет

«ВымпелКом» давно и успешно развивается – как за счет собственных средств, так и за счет внешних заимствований.
Фото Артема Чернова (НГ-фото)

Как отмечает аналитик «РосБизнесКонсалтинг» Станислав Мирин, на быстрорастущем рынке, к которому, без сомнения, относится рынок мобильной связи, возникает необходимость захвата большой его доли. В этом случает, необходимо инвестировать средства с опережением, без внешних инвестиций не обойтись.

Так, федеральная сеть по продаже цифровой техники «Евросеть» несколько лет назад заявляла, что будет использовать только собственные средства, но уже в конце 2003 года объявила о размещении вексельного займа на сумму 100 млн. руб. А всего в 2004 году компания выпустила векселя на 34 млн. долларов. Деньги «Евросети» понадобились для быстрого расширения бизнеса в регионах – к имеющимся 960 салонам в России планируется добавить проекты в странах СНГ.

По словам вице-президента по финансам ОАО «Евросеть» Руслана Гареева «все мобильные сети развиваются на свои деньги, полученные из прибыли, – на это много денег не нужно. Другое дело, что развитую сеть нужно наполнить «кровью», то есть товаром, – вот здесь уже необходимы заемные средства. Арифметика проста – если на открытие нового салона (включая оборудование и вывески) надо 10–15 тыс. долларов, то на товарный запас для каждой торговой точки – уже в десять раз больше, порядка 100 тыс. От грамотной стратегии зависит и успех».

Группа компаний DIXIS к концу 2005 г. также планирует увеличить количество своих магазинов в регионах более чем в 3 раза – со 188 до 700. В связи с этим стартовала программа привлечения внешних средств. К примеру, в третьей декаде октября 2004 года компания выпустила первый вексельный заем на сумму 100 млн. руб. сроком на 1–3 месяца. В целом программа внешнего финансирования предусматривает выпуск в первой половине 2005 года векселей на сумму 500–600 млн. руб. и – к концу следующего года – эмиссию корпоративных облигаций объемом около 800 млн. руб.

Аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Ростислав Мусиенко считает, что это первые шаги. В дальнейшем бизнес сотовых ритейлеров будет сильно зависим от внешнего финансирования: «Скорее всего в ближайшее время на рынке высокотехнологичного ритейла сложится ситуация, напоминающая положение на рынке мобильной связи в начале 2000-х годов. То есть несколько крупнейших компаний поглотят большинство мелких региональных сетей, что приведет к появлению в России дистрибьюторов национального масштаба. Для реализации подобных планов требуются значительные финансовые средства, источником которых может служить рынок ценных бумаг».

На рынке российского телекома внешние инвестиции необходимы для регионального расширения, для расширения непрофильного бизнеса (диверсификации), для оптимизации бизнес-процессов. По мнению Станислава Мирина, первая причина является сейчас главной – когда все только развивается, есть возможность быстро захватить местный рынок, опередив конкурентов. Только в этом случае будет максимальная доля прибыли и быстрый возврат инвестиций. В других случаях внешние заимствования связаны с необходимостью реструктуризации краткосрочной задолженности в долгосрочную.

Именно с этой целью, а также с целью получения средств на территориальное развитие сотовый оператор СМАРТС размещает облигационный заем в размере 1 млрд. руб. В I квартале 2005 г. оператор планирует привлечь 100–150 млн. долларов для развития своей сети, разместив 15–20% акций ЗАО «СМАРТС» на одной из российских фондовых площадок. В данном случае инвестиции необходимы для удержания рынка (сопротивление федеральным конкурентам требует денег) и, возможно, для создания кредитной истории и последующего слияния.

Внешние заимствования в виде выпуска облигаций, и особенно акций, подходят только для крупных компаний, с оборотом от 100 млн. долларов. И российские сотовые компании активно размещают свои обязательства.

«МегаФон» в декабре 2004 провел успешное размещение дебютного выпуска еврооблигаций на сумму 375 млн. долларов. Срок обращения бумаг – пять лет и доходность по купону – 8,00% (самый низкий купон среди российских телекоммуникационных компаний, выпустивших еврооблигации).

МТС и «ВымпелКом» действуют несколько иначе: обе компании давно и успешно развиваются – как за счет собственных средств, так и за счет внешних заимствований. Из внешних заимствований используются главным образом еврооблигации. Как крупные, известные компании, они могут брать кредиты под сравнительно невысокий процент (5–10%)

Самый крупный синдицированный заем компании МТС в 2004 году составил 600 млн. долларов. Годовая процентная ставка по займу составляет LIBOR плюс 2,5%. Срок займа – 3 года. Деньги частично пошли на финансирование новых покупок сотовых компаний в России (завершение федеральной экспансии), но в большей части – на адаптацию уже купленных компаний к новым корпоративным стандартам МТС.

«ВымпелКом» также планирует экстенсивное развитие. ОАО «Вымпел-Коммуникации» за последнее время разместил серию евробондов на 450 и 300 млн. долларов под 10% и 8,375% годовых соответственно. Часть этих средств планируется потратить на дальнейшее развитие и расширение сетей, в том числе путем возможных приобретений или инвестиций в существующих сотовых операторов в России и/или СНГ, или на создание партнерств или совместных предприятий для создания новых сотовых операторов в России и/или в СНГ.