Миноритарии недовольны качеством управления «Мегионнефтегазом»

На днях в Москве состоялась пресс-конференция директора фирмы «Восток-Нафта Инвестмент» Алекса Вильямса, посвященная ситуации в российской нефтедобывающей компании «Мегионнефтегаз» («МНГ»), в которой «Восток-Нафта» является миноритарным акционером. В пресс-релизе сказано, что «Восток-Нафта» от имени всех миноритарных акционеров «МНГ» выражает глубокую озабоченность ситуацией, складывающейся в одной из крупнейших российских нефтедобывающих компаний.

Основы этой озабоченности традиционны для взаимоотношений российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) с миноритарными акционерами их дочерних предприятий. Ранее подобные споры отмечались в ЮКОСе, «Сибнефти», «ТНК». Специфика нынешней ситуации состоит в предстоящем разделе «Славнефти» и соответственно «МНГ» между победителями конкурса по продаже «Славнефти»–«ТНК» и «Сибнефтью». Напомним, что недавно появились сообщения об интеграции «Славнефти» в структуру интернационального холдинга «ВР-ТНК» при возможном предварительном разделе компании между ним и «Сибнефтью». Претензии миноритариев, сформулированные компанией «Восток-Нафта», тоже вполне стандартны.

«МНГ», будучи самостоятельным участником фондового рынка, функционирует как подразделение АО «НГК Славнефть», используемое для получения прибыли ее мажоритарными акционерами – ОАО «Сибнефть» и «ТНК». По мнению «Восток-Нафта», подобная практика представляет собой образец «наихудшего варианта корпоративного управления». В пользу этого довода приведены следующие цифры и факты: за первые девять месяцев 2003 года «МНГ» показал чистую прибыль в размере 785 млн. руб. (коэффициент прибыльности – 3,3%), что эквивалентно продаже нефти по цене 8,37 долл. за баррель. За первое полугодие того же года вообще был показан убыток в 524,7 млн. руб., что явно не соответствует конъюнктуре нефтяного рынка, и это при том что «МНГ» по добыче была близка к добычным показателям такой прибыльной компании, как «Роснефть». Упомянем, что мировые котировки по сорту «Brent» за девять месяцев 2003 года составили 28,8 долл. за баррель, что на 13% выше котировок 2002 года, по российскому сорту «Urals» наблюдались примерно те же тенденции. Существенно выросли и внутрироссийские цены на нефть.

Миноритарии недовольны и тем, что «МНГ» не реализует полностью собственные квоты на экспорт нефти, передоверяя их сбытовым звеньям материнских компаний «Славнефть Трейдинг» и «СибнефтьОйлТрейд». Соответственно более половины экспорта «МНГ» идет через их каналы. Подобная ситуация влияет на объем экспортной выручки компании, которая, по расчетам «Восток-Нафта», в 2002–2003 гг. должна была быть почти на 1,5 млрд. долл. больше фактической. Последний показатель уступает таким компаниям, как «Башнефть» и «Татнефть», примерно вдвое (здесь, правда, уместно отметить, что приведенные для сравнения компании имеют в России особый статус, находясь под полным контролем республиканских властей). Но все же озабоченность миноритарных акционеров низкими уровнями прибыли и экспортной выручки в «МНГ» можно, на наш взгляд, признать обоснованной.

Кроме того, «МНГ» жестко привязан к схеме закупок оборудования и материалов у материнского холдинга «Славнефть-Маркет». В итоге отмечается заметное падение прибыли «МНГ» в 2002–2003 гг. – с примерно 17% в 2001 году до отрицательных величин в первом полугодии 2002 года и первом полугодии 2003 года. Соотношение чистой прибыли к выручке в первом полугодии 2003 года было у «МНГ» отрицательным, тогда как у «ТНК» и «Сибнефти» – положительным (соответственно 23% и 37%). Оно составило за первое полугодие 2003 года минус 4% у «МНГ» и плюс 23,7% у «Славнефти».

Вся эта фактура, по мнению «Восток-Нафта», свидетельствует о значительной недоплате «МНГ» дивидендов по своим акциям. В то время как «Славнефть» выплатила за девять месяцев 2003 года более 14 млрд. руб. дивидендов, «МНГ» исходил из нулевой прибыли и дивидендов не выплачивал. Подобная ситуация, естественно, не может устроить миноритарных акционеров «МНГ». Их вложения практически не приносят прибыли.

Помимо чисто финансовых потерь миноритарии «МНГ», в частности, «Восток-Нафта», выражают озабоченность их устранением от формирования корпоративной политики компании. Они указывают на использование средств «МНГ» для поручительства по кредитам, полученным материнской компанией «Славнефть», и на передачу активов почти на 3 млрд. руб. неким девяти «внучатым» компаниям «Славнефти». Последней каплей, переполнившей чашу терпения миноритариев, стали отказ в предоставлении им внутрифирменной информации под предлогом сохранения коммерческой тайны (это противоречит правам акционеров, защищенным законом РФ), а также то, что им не выслали бюллетени для голосования на общем собрании акционеров «МНГ».

Компания «Восток-Нафта» заявила, что, отражая интересы почти шести тысяч миноритарных акционеров «МНГ», в основном членов трудового коллектива, она требует остановить процесс неконтролируемой продажи и раздела активов предприятия и обеспечить доступ миноритариев к корпоративной информации.

Ситуация, сложившаяся вокруг «МНГ», практически отражает уже неоднократно отмечавшуюся ранее тенденцию вытеснения российскими ВИНК миноритарных акционеров из капитала и менеджмента их дочерних обществ. Исходя из имеющегося опыта разрешения данных конфликтов в России, можно предположить два наиболее вероятных сценария развития событий. Во-первых, выкуп мажоритарными акционерами акций у миноритариев и полное вытеснение последних из «МНГ». Во-вторых, обмен акций «МНГ» на акции материнской компании «Славнефть» либо объединенного холдинга «ВР-ТНК» в случае разрешения проблемы раздела «Славнефти» с компанией «Сибнефть».

При этом представители «Восток-Нафта» заявляют, что они хотели бы сохранить свое присутствие именно в «МНГ». Но очевидно, что им надо готовиться к компромиссам с владельцами «Славнефти». Здесь для россиян немаловажно, чтобы интересы не только иностранцев, но и мелких отечественных инвесторов не были полностью забыты в ходе этой тяжбы. Прецедент здесь весьма важен, так как государственная инвестиционная политика России направлена на привлечение средств мелких инвесторов (населения, пенсионных фондов, малого бизнеса) в сферу производительного капитала. Исходя из приоритетов той же политики, представляется важным сохранять и участие миноритарных зарубежных акционеров в капитале российских компаний. Та же «Восток-Нафта», по словам ее представителя, вложила порядка 400 млн. долл. в российский ТЭК, и эти деньги отнюдь не являются лишними в стратегическом плане повышения инвестиционной привлекательности России. Как отмечает указанная фирма, если права миноритарных акционеров будут игнорироваться, «средства, необходимые для нормального развития, будут вложены в других странах мира».

Как подчеркивалось на пресс-конференции, миноритарные акционеры ОАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» убеждены в своей правоте и будут последовательно отстаивать свои интересы, в том числе и в судебном порядке. Теперь следует ожидать ответа со стороны совета директоров «Мегионнефтегаза» и нынешних владельцев «Славнефти» на поставленные небезосновательно вопросы.