Пол Кругман
KAL; ENGLAND/CARTOONARTS INTERNATIONAL/THE NEW YORK TIMES SYNDICATE
Еще несколько месяцев назад сторонники экономии в Европе поздравляли друг друга, заявляя, что умеренный рост в Южной Европе подтверждает правоту всех предпринятых ими действий. Но сейчас приходят скверные новости: промышленное производство буксует, и есть веские основания опасаться сползания в новый спад. Это происходит на фоне того, что многие, хотя и не все, показатели в США позволяют говорить о более активном росте. Так почему дела в Европе обстоят так плохо?
На самом деле я не склонен указывать на один конкретный фактор, предположительно, причин может быть несколько. Во-первых, имеет место бюджетная экономия, которая выступает очень сильным тормозом. Однако важно понимать, что США также столкнулись де-факто с серьезной экономией в виде секвестра федерального бюджета, а также сокращения расходов на уровне штатов и муниципалитетов. Воспользовавшись мерой Международного валютного фонда, сравнив структурные балансы бюджета, вы обнаружите, что Европа сильнее затянула пояса, чем США. Но разница не такая большая, как вы могли бы подумать, – возможно, 2,5 пункта потенциального ВВП.
Вы также можете сказать, что европейские базовые показатели значительно хуже. Если вас беспокоит, что длительная стагнация, возможно, снижает естественную реальную процентную ставку – ставку в условиях полной занятости, – и вы считаете важным фактором демографию, то Европа выглядит по-настоящему ужасно.
Европе действительно очень нужно удержать инфляционные ожидания, чтобы они не снижались, по сути, ожидаемая инфляция должна быть выше 2%. Однако Европейскому ЦБ в значительно меньшей степени, чем ФРС, удавалось удерживать инфляционные ожидания от снижения. И это отражает, какие решения принимались в прошлом, а также институциональные связи. В США председатель ФРС Джанет Йеллен и ее помощники достаточно четко дали понять, что готовы пойти на некоторый риск повышения инфляции, чтобы избежать «кошмарного сценария», при котором повышаешь ставки и видишь, что экономика снова слабеет. Но в Европе «кошмарный сценарий» не является гипотетическим: он уже реализовался в 2008 году и – невероятно, но и в 2011-м. А садомонетаристы в Банке международных расчетов и в других учреждениях по-прежнему пользуются гораздо большим влиянием в Европе, чем в США.
Не думаю, что понимание нынешними управленцами в ЕЦБ того, какую политику следует проводить, так уж сильно отличается от мнения руководства ФРС. Но первые вынуждены иметь дело с экономикой, базовые показатели которой слабее, превозмогать плохую историю и бороться с гораздо более сильным контингентом монетарных ястребов.
Это действительно довольно страшно.
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Общая валюта, общие проблемы
Мы в Европе слишком зациклены на себе. Возьмите любой конфликт – экономический, политический или социальный, – и вы увидите, что большая часть проблем возникает из-за нашего глубокого недоверия к чужакам. Мы действуем и принимаем решения только исходя из собственных национальных интересов.
Так что вместе нам приходится тяжело, когда нужно вырваться из оков слабой экономической активности.
– R.C., Испания
Вы слишком вежливо отзываетесь о бюрократах из ЕЦБ. Затягивание поясов в экономике, переживающей спад, очевидно самоубийственно. Страны еврозоны, которых заставили внедрить программы экономии, в результате получили более высокое соотношение госдолга к ВВП при меньших возможностях обслуживать этот долг. ЕЦБ – один из главных виновников такого трагического развития событий.
– Michael, Швейцария
Европе суждено развалиться. При нынешнем руководстве Евросоюз не может продолжать существовать. Невозможно, чтобы страны-члены играли в одну и ту же игру по разным правилам.
– Pino, Италия
Представление о том, что экономия вкупе со стареющим населением является причиной длительной стагнации в Европе, очевидно, расходится с реальностью. Европа страдает из-за перепроизводства, неэффективности, слабых банков и высокой задолженности. Карточный домик держится только благодаря негативной реальной процентной ставке и растущему госдолгу, подогреваемому дефляцией. Все это может плохо кончиться.
– David Denton, Великобритания
Проблема Европы в том, что страны накопили слишком много долгов, что привело к кризису. Затягивание поясов оказалось неэффективным, поскольку в итоге налоги не сократили, а для высвобождения капитала в частном секторе и увеличения производства необходимо снизить налоги. В противном случае приходится печатать деньги и залезать в еще большую дыру.
– Dan Pederson, Канада
Неудивительно, что сторонники экономии похлопывали друг друга по плечу, когда несколько цифр подросли на которое время. Теперь, когда снова приходится туго, они красноречиво молчат. Перефразирую строчку из фильма моей молодости: «Выступать за экономию – значит никогда не признавать, что ты ошибался».
– Charley James, Миннесота
Вы правы, заявляя, что ЕЦБ вынужден «иметь дело с экономикой, базовые показатели которой слабее, превозмогать плохую историю и бороться с гораздо более сильным контингентом монетарных ястребов».
Но не забывайте про европейскую правовую систему. В отличие от США Европа прописала в мандате ЦБ лишь борьбу с инфляцией вместо двойной задачи – снижать инфляцию и наращивать занятость. Какой бы деструктивной ни была политика ЕЦБ, это та политика, которую банк вынужден проводить.
– Т.В., Нью-Джерси
Справедливо ли сравнить процентные ставки с кровяным давлением? Очевидно, возникает угроза стабильности, когда процентные ставки или давление становятся слишком высокими. Но что значит слишком высоко в отдельно взятом случае? Не так же ли опасно, когда они опускаются слишком низко?
– Jennifer, Коннектикут
