Пол Кругман
ФОТО MARCO GUALAZZINI FOR THE NEW YORK TIMES
Покупатели проходят мимо бутика Louis Vuitton в Милане. В этом месяце инфляция в еврозоне составила 0,5%, что породило страхи перед дефляцией.
Я прозевал статью Юргена Старка, которая является одним из самых удивительных опусов, когда-либо сочиненных сотрудниками ЕЦБ. «Вполне вероятно, что мы живем в период затянувшейся ценовой стабильности», – написал бывший член правления ЕЦБ в своей статье для Financial Times (ее можно прочитать здесь: on.ft.com/1kT4h2U). «Это хорошая новость. Это означает увеличение реального располагаемого дохода, что в итоге приведет к росту частного потребления. Инфляционные ожидания закреплены, и нет данных о том, что домохозяйства и компании откладывают покупки из-за негативных ожиданий. Предупреждения о грядущей дефляции и призывы к ЕЦБ принять меры являются неправильными и безответственными. Чем дольше длится эта дискуссия и чем горячее она становится, тем выше риск того, что пророчество станет самореализуемым», – утверждает Старк.
Итак, Старк начал с утверждения, что низкая инфляция способствует повышению реального располагаемого дохода. На экзамене в университете он получил бы двойку за такой ответ: да, низкая инфляция делает номинальный доход выше, однако она же приводит к тому, что темпы роста номинального дохода становятся один к одному. Мысль о том, что влиятельный чиновник, отвечавший за монетарную политику, не понимает этого, просто потрясает.
Далее. Это не верно, что низкая инфляция не имеет последствий. Она приводит к росту реальной стоимости долга, что пагубно сказывается на экономическом росте, поскольку должники урезают расходы сильнее, чем кредиторы увеличивают их. Низкая инфляция также приводит к повышению реальных процентных ставок, когда номинальные процентные ставки близки к нулю. И то и другое ведет к снижению спроса.
Да и еще, низкая общая инфляция в Европе значительно обостряет проблемы стран-должниц, а г-н Старк об этом даже не упомянул.
Однако больше всего восхищает его заявление о том, что безответственно даже говорить о возможности дефляции, поскольку это может стать самоисполняемым пророчеством. Все верно: если неадекватные действия ЕЦБ приведут Европу к одному-двум потерянным десятилетиям, как в Японии, то в этом будут виноваты критики, предупреждавшие об опасности, а вот если бы только все хлопали в ладоши, то все сложилось бы отлично.
Я могу понять, почему некоторые ответственные лица предпочли бы жить в подобном мире, в котором если критики говорят, что политика провальная, то они и несут ответственность за ее провал. Однако трудно вообразить, в каком состоянии находится рассудок человека, осмелившегося излагать подобные взгляды на страницах Financial Times.
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Валютный союз толчет воду в ступе
Разве можно ожидать чего-то большего от Юргена Старка, который ушел со своего поста в ЕЦБ, потому что не хотел быть причастным к тем робким шагам, предпринятым данным учреждением для стабилизации евро? Он воспринимал это как превышение мандата.
Конечно же, его отставка произвела впечатление на его друзей в мире финансов.
– C.D., Германия
С точки зрения немецкой, или – говоря более широко – европейской, realpolitik, Старк прав. Переговоры о зарплатах обычно ведутся профсоюзами и основываются на прошлогодних темпах инфляции (плюс рост производительности в соответствующей отрасли). Таким образом, повышение зарплат в 2014 году составило 3% и более в большинстве отраслей в Германии. Если инфляция останется очень низкой, ниже 1%, это наверняка приведет к приличному росту зарплат немецких рабочих в этом году.
– Без имени, Австрия
Французский президент Франсуа Олланд недвусмысленно заявил, что проблема его страны заключается в слишком низком предложении товаров. Если Франция увеличит предложение, то спрос последует за ним. Подозреваю, что он не экономист.
– Без имени, Франция
Не предпринималось никаких политических шагов, чтобы укрепить экономический и валютный союз. Фактически даже ничегонеделанье – это очень трудная задача в наши дни. Валютный союз без фискального и политического союза будет означать смерть евро.
– S. Izreig, Канада
Тут надо сделать акцент на словосочетании «бывший сотрудник Центрального банка». Научный и квазигосударственный мир полон людей со странными теориями, которые отрицают реальность. Я видел, как такие люди утверждают, будто Великобритания начала Первую мировую войну, будто не люди спровоцировали глобальное потепление, будто евро вот-вот рухнет, будто количественное смягчение спровоцирует гиперинфляцию в США и т.д. Старк – просто еще один из них.
– John, Коннектикут
Я не удивляюсь заявлениям Старка. Он принадлежит к германской школе, которая ставит знак равенства между экономикой и моральной философией. С его точки зрения, вполне разумно возлагать ответственность на гонца, принесшего дурную весть.
– Без имени, Ирландия
Старк обращается не к большинству, а к тому классу общества, к которому принадлежит сам.
В этой группе доходы растут, и потребление вряд ли помешает им дальше накапливать богатства.
– Sean, Канада
