История с Малайзией

BLEIBEL/AL-MUSTAQBAL/CARTOONARTS INTERNATIONAL/THE NEW YORK TIMES SYNDICATE

Несмотря на то что все это было не так давно, многие уже забыли о споре вокруг решения Малайзии ввести контроль над движением капитала в ходе азиатского финансового кризиса 1997 года.

Во время кризиса МВФ в основном рекомендовал подвергшимся ему азиатским экономикам прибегнуть к мерам урезания расходов, что должно было, как предполагалось, укрепить доверие рынков.

Я сначала занял относительно ортодоксальную позицию по этому вопросу, но уже к лету 1998 года был убежден в том, что экономика Малайзии столкнулась с угрозами спекулятивного характера, которым невозможно было противодействовать путем урезания расходов. Тогда мою позицию стали называть радикальной. По общему мнению, если бы правительство Малайзии ввело подобный контроль, это вызвало бы ужасные последствия.

Однако с учетом того, что Куала-Лумпурская фондовая биржа и ринггит потеряли половину своей стоимости, появились серьезные основания утверждать, что временный контроль над движением капитала смог бы остановить панику. Я публично высказался в пользу этой меры за несколько дней до того, как малайзийские власти применили ее.

(Мои комментарии, как это уже не раз бывало, стали предметом бурных бесед с чиновниками в американском правительстве.)

В конце концов Малайзия продемонстрировала сильное оздоровление. Тогдашний премьер Махатхир Мохамад, несомненно, проводил скверную субъективную политику. Но, как признали впоследствии МВФ и Всемирный банк, его экономические инстинкты, подтолкнувшие к тому самому контролю над движением капитала, оказались верными.

В эти дни МВФ фактически одобряет то, чего он раньше избегал: в случае Исландии, например, он называет чрезвычайный контроль над движением капитала важным элементом механизма монетарной политики с учетом масштабов потенциального оттока капитала.

Конечно, контроль над движением капитала не панацея. Так, я не уверен, насколько полезной эта мера была бы для преодоления трудностей Греции или Испании. Главная проблема этих стран заключается не в бегстве капитала. Что им требуется, так это дефляция, с учетом бед, с которыми столкнулся евро.

Между тем пример Малайзии преподнес нам важный урок, а именно: то, что кажется финансовой мудростью, часто оказывается абсолютно ошибочным.

Комментарии читателей с сайта nytimes.com

Воспоминания об азиатском финансовом кризисе

Такие страны, как Индонезия или Южная Корея, сейчас в лучшей форме после реструктуризации, а Малайзия расплачивается за отсутствие реформ. Широко признано, что ее экономика неэффективна, а инвесторы смотрят на страну с опаской. Руководитель нашей фондовой биржи недавно вынужден был отправиться в Сингапур, чтобы убеждать инвесторов в надежности новых вложений в Малайзию. Многие не хотели возобновлять инвестирование, поскольку обожглись на мерах по контролю над движением капитала.

Малайзия – страна-экспортер нефти с относительно небольшим населением. Мы должны быть богатой страной и не сталкиваться с проблемами в ходе кризиса, но они возникли из-за неверной экономической политики. Когда Махатхир пришел к власти, наша валюта была практически сопоставима по стоимости с сингапурской. Когда же он ушел, ринггит оказался примерно вдвое дешевле сингапурского доллара. Вот вам и Махатхир Мохамад.

– W. Lee, Малайзия

Во время азиатского финансового кризиса моим клиентом было куала-лумпурское подразделение Citibank. Без иронии и ехидства эти банковские чиновники сетовали, что экономический кризис разразился, когда рядовые малайзийцы еще недостаточно сильно увязли в долгах. Иными словами, в банке отдавали себе отчет в том, что жители Малайзии набрали не так много долгов, чтобы убедить банкиров, что здесь компания, выпускающая кредитные карты, могла бы рассчитывать на большую прибыль.

Если бы кредитные институты поступили по-своему, еще больше малайзийцев оказались в таких долгах, что их бы выкинули из своих же домов и оставили без собственности.

Задолженность – двигатель многих рыночных экономик. Но часто экономическое оздоровление таких стран, как Малайзия, гораздо больше зависит от того, сумеют ли рядовые люди отказаться от жизни взаймы.

– J.Alexander, Сидней, Австралия

Краткосрочная экономическая политика Махатхира, возможно, была правильной. Однако я малазийка и в свои 30 лет считаю, что меня ждет в будущем экономическая стагнация. Поэтому я очень хотела, чтобы его политика не была тогда такой политически мотивированной.

В числе других проблем Малайзия страдает от гиперполитизированной системы образования, которая подрывает ее нынешнюю и будущую рабочую силу. Это также бюрократия почти по советскому образцу, стремящаяся регулировать все до мелочей, например, цены на сахар и яйца; и явное отсутствие терпимости к иной точке зрения, что пресекает все попытки создать экономику, основанную на знаниях.

В этом ли отчасти причина того, что малайзийская экономика в отличие от экономик большинства других восточноазиатских стран, таких как Южная Корея, Индонезия и Сингапур, еще должна достичь докризисного уровня до 1997 года?

– Nadia, Лондон