Привлечение денег как стратегическая задача

Российские фирмы не умеют решать проблему продвижения своих ценных бумаг на зарубежных биржах.
Фото Reuters

«РусГидро» предприняла недавно попытку размещения дополнительного количества акций. Ничего удивительного в этом нет. Российские фирмы пытаются таким образом увеличить свою капитализацию и привлечь дополнительные средства инвесторов, чтобы иметь возможность финансировать ставшие уже крайне необходимыми инвестиционные программы. Однако, как отмечает крупная швейцарская газета Neue Zuericher Zeitung, проблема привлечения внимания иностранных инвесторов к российским акциям представляет собой прежде всего проблему public relation. В статье отмечается, что иностранные инвесторы слишком мало знают о преимуществах России.

Поэтому, например, для 2011 года оценочное соотношение курса-прибыли известной аналитической компанией Bloomberg для бразильских, китайских и индийских акций выглядело вдвое больше, чем для российских акций. Причина, пишет газета, связана с тем, что половину рыночной капитализации на российских биржах делаю нефтяные, газовые и энергетические акции. С другой стороны, Россия хуже, чем остальные государства БРИК, справилась с экономическим кризисом. В других «пороговых» странах экономический рост проявляется активнее. Да и коррупционный индекс России в 2010 году ухудшился. Страхи, которые останавливают иностранных инвесторов, связаны с высокой степенью зависимости от цены на нефть, стагнацией численности населения, неизвестностью, связанной с результатами президентских выборов 2012 года. К тому же в России плохо обстоит дело с защитой владельцев минимальных пакетов акций и слишком велико влияние государства на экономическую жизнь. В сущности, отмечает газета, речь идет об оценке отдельным, конкретным инвестором готовности России к реформам и способности их провести в жизнь.

По нашей просьбе ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов сделал анализ нынешней ситуации с «РусГидро» под вышеназванным углом зрения. Его анализ предлагается вниманию читателей.

Безусловно, это положительная новость для компании, обыкновенные акции которой уже обращаются за пределами нашей страны. В настоящее время за пределами Российской Федерации уже обращаются обыкновенные акции компании в количестве 28 млрд. 520 млн. 613 тыс. 200 штук. Поэтому попытка нынешнего размещения 930 млн. обыкновенных акций дополнительного выпуска можно трактовать таким образом, что заграничные инвесторы «распробовали» компанию, поверили в нее и хотят дополнительно приобрести ее акции. В том, что акции компании будут востребованы, не приходится сомневаться. Объясняется это и масштабом компании, а она входит в число мировых лидеров по установленной мощности среди гидрогенерирующих компаний, и успешными показателями ее работы. Так, за 9 месяцев 2010 года выручка компании составила 64 714 885 206 руб., что на 10,25% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Чистая прибыль выросла на 16,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила за девять месяцев 2010 года 30 105 651 865 руб. И даже авария на Саяно-Шушенской ГЭС и временный выход ее из строя не сильно отразились на ее производственных результатах. Так, по итогам первого полугодия 2009 года выработка электроэнергии «РусГидро» составила 45 904,73 млн. кВт.ч, а в первом полугодии 2010 года этот показатель составил 37,554,4 млн. кВт.ч, что всего на 18,2% меньше, и это при том, что установленная мощность Саяно-Шушенской ГЭС составляла 25% от общей установленной мощности «РусГидро». То есть ОАО «РусГидро» продемонстрировало всем, что оно стойко переносит удары судьбы, оставаясь при этом ведущим производителем электроэнергии в России и при этом еще выполняя программу развития и восстанавливая Саяно-Шушенскую ГЭС. То есть ее бумаги являются одним из возможных вариантов вложения средств, причем достаточно надежным. Поэтому можно не только говорить, что бумаги компании за границей будут приобретаться, но и спрос на них может превысить предложение, и выделяемое для размещения за рубежом количество акций может быстро разойтись.

Выбранный компанией способ привлечения средств можно признать одним из самых удачных.

Он не увеличивает долговую нагрузку компании, позволяет практически сразу использовать полученные средства, повышает репутацию компании и ее статус в глазах иностранных инвесторов. Желание вкладываться в компанию со стороны иностранных инвесторов можно объяснить не только привлекательностью компании благодаря ее финансовым и производственным результатам, но и потому, что компания производит электроэнергию одним из самых экологических способов, что весьма ценится за границей, где экологическое сознание всего общества намного выше, чем у нас в стране.

Что касается средств, полученных от размещения за рубежом дополнительного выпуска акций, то они, согласно заявлению представителей компании, пойдут в первую очередь на восстановление Баксанской ГЭС и реализацию Инвестиционной программы «РусГидро». Это действительно одни из ключевых задач, которые надо решить компании в наступившем году. На 2011 год приходится основной объем работ, который нужно выполнить на станции, и большая часть средств, которые нужно освоить во время проведения реконструкции станции. Важность станции заключается не только в том, что ее мощности могут быть востребованы при снабжении электроэнергией олимпийских объектов, но гораздо большее значение станция приобретает в свете создания Северо-Кавказского федерального округа и решения проблем его развития. Согласно существующим федеральным целевым программам «Юг России на 2008–2013 годы», «Социально-экономическое развитие Республики Ингушетия на 2010–2016 годы» и «Социально-экономическое развитие Чеченской Республики на 2008–2012 годы», в округе должно появиться множество объектов инфраструктуры и экономики, новые производственные мощности, должно быть построено большое количество жилья. Все эти объекты нуждаются в электроэнергии, и скорейший ввод в строй Баксанской ГЭС просто необходим. Не надо забывать и о том, что в более глобальной «Стратегии социально-экономического развития СКФО до 2025 года» говорится о необходимости кардинального улучшения энергоснабжения всех без исключения потребителей округа, поэтому скорейшее восстановление Баксанской ГЭС, является одной из главнейших задач для всей компании«РусГидро». В 2011 году на Баксанской ГЭС должны быть выполнены следующие работы: реконструкция самого здания ГЭС, демонтаж третьего гидроагрегата и монтаж первого гидроагрегата, разработка полного пакета рабочей документации для восстановления всей станции, реконструкция деривационного тракта, комплексная реконструкция и восстановление электрооборудования собственных нужд. Именно на эти цели и могут быть направлены средства, полученные в результате размещения акций компании за рубежом, инвестиционная программа по Баксанской ГЭС на этот год составляет 1162 млн. руб. из 1298 млн. руб., всего выделенных на эти работы. Остальные средства, полученные от размещения за рубежом акций, выпущенных в рамках дополнительной эмиссии «РусГидро», могут пойти на другие проекты в рамках инвестиционной программы. В первую очередь это продолжение реконструкции и восстановление Саяно-Шушенской ГЭС, на которую в этом году будет выделено 9900 млн. руб., строительство Бурейской ГЭС, на которую выделяется 5180 млн. руб., строительство Богучанского электрометаллургического объединения в составе Богучанской ГЭС с Богучанским алюминиевым заводом с бюджетом на этот год 30 540 млн. руб. Это только самые крупные проекты, на которые могут быть направлены денежные средства, полученные в результате дополнительной эмиссии акций «РусГидро» и последующего размещения их за рубежом. Но эти проекты осуществляются уже некоторое время, они важны для компании и для государства, и вопрос с их финансированием решен, поэтому было бы логичнее, если бы часть средств от допэмиссии акций была направлена на другие проекты компании, которые хоть и не на слуху, но от этого они не становятся менее важными. В частности, деньги могут быть потрачены на проекты по возобновляемым источникам энергии, в том числе малым ГЭС. Так, в частности, активного финансирования требуют в этом году Фиагдонская МГЭС, Верхнебалкарская ГЭС, Зарагижская ГЭС, а также ветроэнергетика (Дальневосточная ВЭС). Все эти объекты должны быть введены в строй в 2012 году, поэтому инвестиционной программой «РусГидро» намечено их масштабное финансирование в текущем году. Еще одним направлением, куда могут пойти средства от допэмиссии, являются объекты на стадии проектирования, в том числе предполагаемые к строительству. Среди них Канкунская ГЭС, Нижне-Бурейская ГЭС, Чебоксарская ГЭС, Ленинградская ГАЭС и один из самых «многострадальных» объектов отечественной энергетики, строительство которого ведется с 1975-го с периодическими остановками, это Зеленчукская ГЭС-ГАЭС. Если исходить из «уважения к возрасту» и руководствоваться «чувством сострадания», если таковое можно проявить к неодушевленному объекту, то финансирование в первую очередь должно быть направлено именно на достройку Зеленчукской ГЭС-ГАЭС, тем более что уже и в XXI веке ее строительство начиналось и вновь замораживалось, а сроки ввода в строй корректировались. В инвестиционной программе компании есть еще ряд объектов, которые могут финансироваться из средств, полученных от размещения акций за рубежом, но куда конкретно будут направлены средства, возможно, не столь важно. Главное, чтобы они расходовались эффективно, позволили компании увеличить установленную мощность, а выработка и продажа полученной электроэнергии принесли бы компании прибыль, что, в свою очередь, отразилось бы на доходах ее акционеров, тогда компания смогла бы и дальше привлекать средства за границей, проводя новые дополнительные эмиссии акций.