Рубль укрепляется вопреки прогнозам

Рубль дорожает на новостях геополитики. Фото Reuters

По прогнозам нашего ЦБ, средняя цена доллара в РФ должна составлять в этом году 98,5 руб. По прогнозам правительства, средний курс ожидается около 96,5 руб. за доллар. Однако пока реальная цена доллара в РФ ниже этих прогнозов на 12–14 руб. Наблюдатели и эксперты объясняют новое укрепление рубля предстоящими телефонными переговорами президента РФ Владимира Путина с американским коллегой Дональдом Трампом. Среди других факторов эксперты выделяли приближающийся налоговый период. Несмотря на нынешний позитив, аналитики не видят перспектив для долгосрочного укрепления рубля. Как только санкционный режим начнет ослабевать, спрос на валюту под импорт будет расти. А сама валюта из России будет утекать, что и должно привести к ослаблению рубля.

Курс рубля к доллару на российском межбанковском рынке в течение понедельника успел обновить сразу несколько максимумов. Так, к вечеру внебиржевой курс доллара упал ниже 83 руб. впервые с 27 августа прошлого года. Днем курс доллара опускался ниже 84 руб. впервые с 20 июня 2024 года, снизившись на 1,55% – до 83,925 руб. Утром курс доллара снижался на 0,32% – до 84,98 руб., падая ниже 85 руб. впервые с 11 марта 2025 года.

Курс евро на российском межбанковском рынке днем снижался на 1,36% и составлял 91,7 руб., утром снижался на 0,8% и составлял 92,28 руб.

Аналогичная динамика наблюдается в понедельник на Московской бирже с торгами валютой КНР. Юань снижался ниже 11,5 руб. впервые с 28 июня 2024 года.

Российский рубль, вероятно, укрепляется в ожидании переговоров глав РФ и США. Так, вначале президент США Дональд Трамп сообщил, что намерен во вторник провести телефонный разговор с президентом РФ Владимиром Путиным. «Я думаю, мы поговорим о территориях... Мы будем говорить об электростанциях, потому что это большой вопрос», – анонсировал тему разговора американский президент. В понедельник пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков также подтвердил, что во вторник готовится телефонный разговор двух глав государств.

По мнению экспертов, российская валюта дорожает из-за надежд на продвижение к урегулированию украинского конфликта и шагов к нормализации отношений Москвы с Вашингтоном с последующей возможностью ослабления американских санкций. «Поддержку российской валюте продолжает оказывать геополитический фактор», – отмечают аналитики банка «Санкт-Петербург».

«Геополитическая разрядка продолжает привлекать инвесторов в российские активы, что повышает объем предложения валюты на рынке», – добавляет ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Сжатие геополитической риск-премии на фоне возобновления диалога между РФ и США на высшем уровне отчасти объясняет текущую динамику курса рубля, соглашается эксперт по «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев.

Аналитик «Финам» Александр Потавин видит несколько причин для укрепления курса рубля, которое наблюдалось в феврале и продолжается в марте. «В пользу более крепкого курса рубля играет рост объемов продажи валюты экспортерами, ожидания наступления мира в Украине с последующим снятием санкций с РФ, высокая ставка Центробанка (21%), которая снижает объемы потребительского кредитования, что в итоге приводит к падению объемов импорта товаров в Россию», – перечисляет он.

Еще один фактор укрепления рубля – приближающийся период налоговых платежей. «На март приходится уплата годовых налогов, и экспортеры могут заранее нарастить продажи валютной выручки», – предполагают аналитики банка «Санкт-Петербург». «Фактором поддержки курса рубля является повышение объемов продажи иностранной валюты за рубли со стороны экспортеров для уплаты в бюджет корпоративных налогов в следующую пятницу (28 марта). Суммарный объем февральского налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в этом месяце составит около 690 млрд руб. Плюс к этому, в марте экспортеры могут заранее нарастить продажи валютной выручки для окончательных расчетов с бюджетом за прошлый год, в том числе по налогу на прибыль», – подчеркивает Потавин.

Другой фактор, который сейчас тоже может сильно влиять на динамику курса рубля в положительную сторону, – рост притока денег от иностранных инвесторов, которые стали покупать российские активы, ожидая дальнейшего улучшения в геополитике и постепенного выхода из-под санкций, не исключают аналитики. Крупнейшие российские брокеры подтверждают в марте рост спроса на российские биржевые активы от зарубежных инвесторов, обращают внимание в «Финам».

Западные агентства сообщают, что иностранные инвесторы изучают возможности для получения выгоды от роста стоимости российских активов в случае возврата иностранного капитала в страну. В частности, брокеры и хедж-фонды рассматривают различные варианты для торговли различными инструментами, связанными в том числе с российскими корпоративными облигациями и рублем, полагая, что стоимость российских активов может резко увеличиться, если президент США Дональд Трамп ослабит санкции в отношении РФ в рамках переговорного процесса по завершении конфликта в Украине.

Пока же объем торгов рублем за пределами России все еще очень скромный, а доступа к большинству корпоративных российских бондов у западных инвесторов нет из-за санкций и внутренних ограничений. Объем операций с рублем на иностранных площадках едва достигает 50 млн долл. в неделю, подсчитали западные эксперты. Некоторого оптимизма по отношению к рублю может добавлять и текущая динамика нефтяного рынка. Так, цены на нефть марки Brent в понедельник торгуются выше 71,2 долл. за баррель. Рубль показывал позитивную динамику и почти всю прошлую неделю на фоне поступающих сигналов из Киева о готовности к перемирию.

Тем не менее эксперты не верят в возможность долгосрочного укрепления российской валюты. «Мы не ожидаем, что тенденция стремительного укрепления рубля продлится долго, поскольку падение цен на нефть с начала 2025 года весной начнет отражаться в свежем притоке валюты в страну, тогда как импорт начнет постепенно восстанавливаться после сезонно слабых января-февраля. Рубль может попробовать протестировать уровень 83,5 руб. за доллар, но затем возобновится движение к 90 руб. за доллар», – считает Наталия Пырьева.

Эксперт также напоминает: Центробанк ранее существенно пересмотрел свои оценки по агрегатам платежного баланса. «Оценки за 2024 год были заметно улучшены за счет положительного пересмотра показателей за четвертый квартал. Суммарно за три последних месяца 2024 года оценка сальдо счета текущих операций была повышена на 10,4 млрд долл., до 63,9 млрд, за счет большего торгового профицита (134,2 млрд долл. против 122,6 млрд долл., которые были представлены ранее). Такой же торговый профицит сложился вследствие большего роста экспорта (оценка по экспорту за четвертый квартал пересмотрена на 16,6 млрд). Показатели за январь-февраль 2025 года также выглядят оптимистично. Как следствие, на рынке сохраняется высокий объем предложения иностранной валюты при умеренно слабом спросе, и это в сочетании с позитивным новостным фоном способствует укреплению рубля», – делает вывод Пырьева.

Эксперт по «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев называет и другие причины для укрепления нацвалюты: сезонный спад импорта, относительно высокие продажи валютной выручки экспортерами на базе дорогой нефти начала года, жесткий курс денежно-кредитной политики (ДКП). «Отметим и слабость доллара на мировом рынке на фоне введения властями США повышенных импортных тарифов. Это влияет на курс рубля к доллару через кросс-курсы, а также через сырьевые котировки, которые выигрывают от ослабления доллара», – подчеркивает он.

Шепелеву возможности для дальнейшего укрепления рубля также видятся ограниченными. «Цены на нефть с начала года заметно откатились вниз, выросли транзакционные издержки экспортеров в связи с последними санкциями, импорт восстанавливается после сезонного спада. Все это может транслироваться в разворот тренда в ближайшие недели. Доллар может отскочить к 88–90 руб.», – считает эксперт. К концу года он ожидает, что доллар подорожает до 95 руб.

Долгосрочное укрепление рубля зависит от множества факторов, включая экономические, политические и геополитические обстоятельства, замечает доцент РЭУ им. Плеханова Михаил Косов. Он ожидает, что в случае деэскалации в Украине и даже частичной отмены санкций курс рубля может укрепиться и до 76 руб. за доллар.

Александр Потавин не исключает краткосрочного снижения курса доллара на волне эйфории из-за геополитики в район 80 руб. В целом же относительно текущих уровней курс рубля имеет больше шансов на ослабление, чем на укрепление. «Постепенная отмена санкций, которую все так ждут, не приведет к каким-то серьезным изменениям в экономике РФ. Продавать нефти РФ больше не может (связывают квоты ОПЕК), мировые цены на нефть могут среагировать снижением на снятие с России санкций, что отчасти нивелирует сокращение дисконта Urals относительно Brent. В большой приток внешнего спекулятивного капитала в Россию тоже не очень верится, поскольку для этого нужно полноценное возобновление операций с долларом и евро и восстановление работы SWIFT. Но это может привести к обратному эффекту: усилится отток капитала из страны, который ждал таких послаблений», – рассуждает эксперт. «Для долгосрочного укрепления основная причина – санкционный режим. Как только он будет ослабевать, спрос на валюту под импорт будет расти, валюта из России будет утекать и рубль будет ослабевать», – добавляет начальник аналитического отдела «Риком-траст» Олег Абелев.

А большой и устойчивый приток иностранного капитала в Россию в ближайшее время вряд ли возможен, поскольку для этого нужно снять все препоны на пути трансграничного движения капитала, сомневается Потавин. «Можно было бы больше продавать ненефтегазового экспорта (металлы, уголь, удобрения, древесина) по более выгодным маршрутам. Но такая либерализация внешней торговли может неминуемо привести к более высоким объемам импорта товаров и услуг в РФ», – сообщает аналитик.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов считает, что рубль в настоящий момент чрезмерно укрепился. «С начала 2025 года – на 25% к доллару. И дефицит бюджета вынудит российские власти ослаблять его курс проверенными ранее методами (репатриация валютной выручки экспортерами). И к концу года доллар подорожает до 93–96 руб.», – уверен он.