В экономике сохраняются шансы на рост ВВП в 2025 году

Зампред Центробанка Алексей Заботкин прогнозирует низкие темпы роста экономики в 2025 году по сравнению с прошлым годом. Кадр из видео с канала Банка России на YouTube

Российская экономика может избежать падения ВВП в 2025 году, несмотря на ряд отраслевых кризисов: от автопрома и угольной отрасли до жилищного строительства и металлургии. В начале года, по данным официальной статистики, в РФ сохраняется экономический рост, несмотря на явное замедление и так называемое охлаждение. Риски общеэкономического спада в нашей стране не исключаются только в случае продолжения сверхжесткой денежной политики Центробанка. Поэтому все более вероятным становится снижение ключевой ставки уже на ближайших заседаниях директоров ЦБ.

Вероятность возникновения рецессии, понимаемой как отрицательные темпы прироста ВВП за последние 12 месяцев, пока оценивается как очень низкая. Однако в случае затягивания периода сверхжесткой денежно-кредитной политики эта вероятность может возрасти и в конечном итоге реализоваться, предупреждают аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Доказательством реальности угрозы рецессии служит начавшееся в конце прошлого и начале текущего года сокращение производства в тех отраслях, которые ориентированы на промежуточный спрос. Речь идет о производстве стройматериалов, сокращении выпуска продукции деревообрабатывающей промышленности и др. Сокращение производства затронуло также грузовое автомобилестроение и другие виды инвестиционного спроса.

Риск падения ВВП пока невысок, однако этот риск неуклонно увеличивается на протяжении последних девяти месяцев, говорят экономисты. Увеличению риска рецессии способствуют снижение уверенности бизнеса, рост ставок кредитного рынка, а также снижение сальдо текущих операций платежного баланса России, перечисляют в ЦМАКП.

Правда, оценки значимости последнего фактора (сокращения платежного баланса) внезапно оказались под сомнением из-за резкого пересмотра официальной статистики. ЦБ на прошлой неделе дал оценку платежного баланса за февраль, которая содержала еще и пересмотренные цифры за период с октября 2024 года по январь 2025 года. «С этим пересмотром вышел конфуз. Выяснилось, что ранее было потеряно 17,3 млрд долл. (!!!) экспорта и 3,3 млрд долл. импорта. В самом пересмотре нет ничего необычного, но масштаб пересмотра экспорта – за гранью добра и зла… Фактически мы получили диаметрально противоположную картину по внешней торговле, нежели имели ранее. Прежние цифры говорили о драматичном сокращении торгового профицита из-за обвала экспорта. А сейчас выясняется, что экспорт все это время оставался на приличном уровне», – обнаружили аналитики Telegram-канала Macro Markets Inside (MMI), который основал нынешний советник главы Центробанка Кирилл Тремасов (теперь этот канал – один из участников регулярных опросов Центробанка).

«Мы предлагаем ЦБ и Федеральной таможенной службе (ФТС) прекратить публикацию оперативной статистики, ибо эти цифры только вводят в заблуждение, не представляя из себя никакой ценности. Оставьте квартальные цифры и не создавайте информационный шум каждый месяц. Ну или наведите порядок со сбором и обработкой данных», – советуют экономисты канала MMI.

Но если все же сохранять доверие к официальной статистике, то следует признать рост ВВП в нашей стране. «В начале года российская экономика продолжает демонстрировать уверенный рост в условиях значительного бюджетного импульса и роста потребительского спроса. В то же время можно констатировать переход экономики к траектории более низких темпов роста и формирование предпосылок для дальнейшего замедления экономической активности в условиях сверхжесткой денежно-кредитной политики и ухудшения внешних факторов», – отмечается в последнем анализе динамики ВВП от Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН.

Индекс промышленного производства (темп прироста в % к соответствующему месяцу прошлого года).  Источник: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН

Объем промышленного производства по отношению к среднемесячному значению 2021 года сократился в январе 2025 года до 108,8% против 112,4% в декабре 2024 года. Это было связано с возобновлением спада в добыче полезных ископаемых (–2,1% в январе 2025 года против +1,3% в декабре 2024 года). Добыча природного газа сократилась в январе 2025 года на 3,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Темпы прироста в обрабатывающих производствах также снизились. «Обращает на себя внимание сокращение выпуска продукции инвестиционного назначения и товаров длительного пользования в январе 2025 года: –3,1% в производстве прочей неметаллической минеральной продукции (строительных материалов), –1,7% в металлургическом производстве, –5,5% в производстве автотранспортных средств, –2,4% в производстве мебели. Эти цифры показывают спад к январю прошлого года.

Основными факторами, поддерживающими экономическую активность в первом квартале 2025 года, стали высокие расходы федерального бюджета: 8,05 трлн руб. за январь-февраль 2025 года, что на 30,6% больше, чем за тот же период прошлого года. При этом государственные закупки увеличились на 38,3%. В РФ продолжается и ускоренный рост зарплат, который способствует увеличению потребления домохозяйств. В частности, оборот розничной торговли вырос в январе 2025 года на 5,4%.

Оплата труда является основным источником поддержания высоких потребительских расходов на фоне продолжающегося несколько месяцев подряд сокращения кредитного портфеля физических лиц. Сокращение абсолютной величины кредитного портфеля означает отрицательный кредитный импульс, когда объем денежных средств домохозяйств, идущих на погашение старых кредитов, превышает величину получаемых новых кредитов. Таким образом, формируются предпосылки для замедления потребительского спроса на непродовольственные товары и отдельные виды услуг, отмечают в ИНП РАН.

К основным рискам для отечественной экономики можно отнести: затухание бюджетного импульса; сокращение объема получаемых нефтегазовых доходов федерального бюджета на фоне одновременного снижения цен на нефть и укрепления курса рубля. К основным рискам ученые также относят снижение инвестиционной активности бизнеса и замедление темпов роста реальных доходов населения.

Российская экономика находится в фазе «управляемого охлаждения» в поисках баланса динамики ключевых индикаторов, объявил в феврале 2025 года вице-премьер Александр Новак. При отсутствии новых внешних шоков российская экономика может показать прирост ВВП на +3% по итогам текущего года. Такая цифра получается при экстраполяции, то есть при сохранении и продолжении нынешних тенденций, на весь текущий год.

Накануне зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что темп роста ВВП в первом квартале 2025 года будет меньше роста четвертого квартала 2024 года. «По февралю конкретно пока полной картины данных в плане официальной статистики нет, я бы не стал делать какие-то конкретные заключения», – уточнил он. По расчетам ЦБ, рост ВВП в последнем квартале прошлого года составил 3,3% в годовом выражении. В первом квартале 2025 года Центробанк ожидает рост ВВП на 2,9% в годовом выражении с дальнейшим замедлением до 0–1% в последнем квартале 2025 года.