Рубль достиг пика своего укрепления

Эксперты не верят в долгосрочность укрепления нацвалюты. Фото Dreamstime/PhotoXPress.ru

Российский рубль уверенно рос к основным валютам всю прошлую неделю. Однако потенциал этого укрепления почти исчерпан, считают эксперты. Они объясняют рост валютного курса предстоящими налоговыми платежами экспортеров, которые и меняли свою валюту на рубли. Локальную поддержку рублю оказали заявления Центробанка о возможном повышении ключевой ставки в июне, а также сохраняющиеся проблемы с трансграничными расчетами. Последний фактор, однако, в случае возникновения дефицита по товарам способен и дополнительно разогнать инфляцию, уверены экономисты.

По итогам пятничных торгов американский доллар, евро и китайский юань упали на Московской бирже к рублю, обновив в ходе сессии минимальные значения с конца января – начала февраля. Так, курс доллара составил 89,53 руб.

Ранее на неделе доллар падал до 89,26 руб. впервые с 30 января. Евро подешевел до 97,3 руб. Ранее евро снижался к рублю до 96,85 руб. впервые с 5 февраля этого года. Курс китайского юаня снизился до 12,29 руб. Юань опускался в ходе торгов до 12,27 руб. впервые с 24 января.

По мнению ряда экспертов, рубль вырос к бивалютной корзине на фоне подготовки экспортеров к майским налоговым выплатам. Так, единый день уплаты налогов приходится на 28 мая, в этот день в бюджет должны быть перечислены налог на доходы физлиц (НДФЛ), страховые взносы, налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), НДС, акцизы, налог на прибыль. «Фактор налогового периода продолжает способствовать укреплению рубля. Правда, уже в начале следующей недели он сойдет на нет в связи с прохождением пика фискальных платежей экспортеров», – считает эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. В то же время их валютная выручка может продолжать сокращаться, продолжает эксперт. Такое снижение будет происходить из-за существенного снижения нефтяных цен за последние полтора месяца, а также из-за проблем с поставками ключевых сырьевых товаров потребителям из-за санкций и геополитики.

Подготовка к налоговому периоду – не единственная причина локального укрепления российской валюты. Поддержку рублю продолжают оказывать требования об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Это обязательство ранее было продлено еще на один год. Эксперты также не исключают, что рубль обновил максимум с начала года после сигналов Центробанка (ЦБ) в пользу возможности еще одного повышения процентной ставки или как минимум длительного удержания жестких денежно-кредитных условий в стране.

На прошлой неделе зампред ЦБ Алексей Заботкин объявил, что вариант повышения ключевой ставки будет рассматриваться и на заседании совета директоров ЦБ 7 июня. По его словам, поступившие с апрельского заседания совета директоров данные усиливают аргументы в пользу поддержания жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) в течение продолжительного времени. В частности, инфляция в России идет выше центральной точки прогноза ЦБ (на 2024 год – 4,3–4,8%). «Насколько это создает риски для диапазона прогноза, это мы обсудим на заседании совета директоров», – обещал Заботкин.

Ранее сообщалось, что годовая инфляция в апреле ускорилась до 7,84 с 7,72% на конец марта, на 13 мая она выросла до 8,05%. Инфляционные ожидания населения в мае выросли до 11,7 с 11% в апреле.

Эксперты ожидают, что ЦБ будет поддерживать высокий уровень процентных ставок еще дольше, чем предполагалось. И к снижению своей ставки ЦБ вернется только в 2025 году. В этом случае высокие процентные ставки будут сдерживать ослабление рубля более продолжительное время, чем прогнозировалось ранее, рассуждает руководитель отдела компании «Первая» Антон Кравченко.

Тем не менее большинство экономистов уверены, что пик укрепления рубля почти достигнут. «Я не думаю, что будет какое-то сильное укрепление рубля, более существенное, чем сейчас. Рубль приблизился к пределам укрепления. Дополнительный диапазон, может быть, изменится в пределах процента-двух в сторону укрепления, но вряд ли больше», – рассуждает экономист Владимир Григорьев.

С одной стороны, продление указа об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров позволяет наполнить рынок поступлениями валюты и повысить ее предложение, что способствует сбалансированности курса. Однако по-прежнему принимаются различные пакеты санкций, особенно вторичного характера, которые будут мешать дальнейшему укреплению курса, считает он.

Постепенное сокращение валютной выручки экспортеров может выступать препятствием для устойчивого укрепления рубля, говорит Дмитрий Бабин. По его словам, начавшееся в середине апреля снижение цен на нефть влияет на денежную составляющую экспорта с определенным лагом во времени. Одновременно количественный объем экспорта может уменьшаться из-за санкций и геополитики. Эти же причины вместе с жесткими денежно-кредитными условиями сдерживают и импорт.

Ранее в ЦБ сообщали, что положительное сальдо внешней торговли товарами РФ в январе–апреле 2024 года выросло в годовом выражении на 17% – до 43,7 млрд долл. При этом экспорт РФ в январе–апреле 2024 года снизился по сравнению с аналогичным периодом 2023 года на 2% – до 133,3 млрд долл, а импорт на 10% – до 89,9 млрд долл. Профицит торгового баланса в апреле в месячном выражении снизился в два раза до 9,3 млрд долл. Импорт могли сдерживать и сложности с платежами, считают в самом ЦБ (см. «НГ» от 15.05.24).

Причина происходящего с рублем – это повторение ситуации второго квартала 2022 года, когда санкции сократили импорт, пишут эксперты Telegram-канала MMI. «Сейчас масштаб намного меньше, но проблемы с платежами, возникшие еще в декабре и с тех непрерывно нарастающие, оказывают негативное влияние на импорт (на экспорт, похоже, они действуют в меньшей степени)», – подчеркивают они. В результате, с одной стороны, мы получаем рост рубля, но с другой – в какой-то момент можем получить и проинфляционные шоки со стороны предложения. «Какие-то товары не доедут, и возникнет дефицит на полках. Плюс рост коммунальных тарифов с 1 июля. Плюс ухудшившиеся из-за погоды виды на урожай (см. «НГ» от 12.05.24). Плюс снижение нефтяных цен. Все это снизит объемы продажи валюты летом», – рассуждают в MMI.

Сдержанный рост импорта при поступлении высоких экспортных потоков, которые фактически с задержкой поступают в Россию из-за проблем с трансграничными расчетами, оказывает поддержку национальной валюте, соглашается аналитик компании «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По ее мнению, основной риск сдержанного роста импорта связан со сложностями в расчетах. Она не исключает, что в итоге это может привести к дефициту товаров и услуг, что сформирует волну роста инфляции.

Оценивая баланс факторов, можно предположить, что рубль находится на пике своего укрепления, и уже на будущей неделе доллар может стать дороже 90, предполагает инвестиционный стратег компании «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. «До конца года более вероятно плавное ослабление рубля в сторону 94 за доллар. Многое будет зависеть от цен на нефть, санкционного фона, сроков начала снижения ключевой ставки ЦБ, а также динамики доллара на мировом рынке», – перечисляет он.