Граждан перенаправляют из магазинов в банки

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина огорчила рынок своим прогнозом по ключевой ставке. Фото Ивана Кабанова/ФедералПресс/ТАСС

Ключевая ставка в 2024 году будет удерживаться в среднем на более высоком уровне, чем планировалось. По новому прогнозу Центробанка (ЦБ), речь идет о диапазоне 13,5–15,5% годовых вместо 12,5–14,5%. Такое решение огорчило рынок. Но ЦБ уверен, что это сделает для граждан еще более предпочтительной сберегательную стратегию. По мнению аналитиков, в первом полугодии наиболее выгодными для населения останутся банковские вклады, несмотря на то что ставки по ним, видимо, достигли пика и теперь скорее всего будут стремиться вниз. Кроме того, ожидается волна интереса к ценным бумагам.

Существенные темпы роста доходов позволяют гражданам одновременно и больше потреблять, и больше сберегать. Но, как при этом сообщила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, все же высокие ставки сделают для россиян предпочтительнее именно сбережения.

В конце минувшей недели Центробанк принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16% годовых. Также регулятор повысил прогноз среднегодовой ключевой ставки на 1 процентный пункт. «В этом году средняя за год ставка будет находиться в диапазоне 13,5–15,5%, в следующем – 8–10% годовых», – сообщила Набиуллина.

Напомним, в октябрьской версии прогноза предполагалось, что в 2024-м ключевая ставка в среднем за год составит 12,5–14,5%, а в 2025-м – 7–9% годовых. Как пояснила Набиуллина, изменение прогноза «отражает необходимость длительного поддержания жестких денежно-кредитных условий для устойчивого возвращения инфляции к 4%».

Это значит, что снижение ставки может начаться позднее и быть более медленным, чем предполагалось ранее, считает аналитик компании «Цифра брокер» Наталия Пырьева. «ЦБ несколько огорчил рынок, повысив прогноз по ключевой ставке на год. Но никто не запрещает регулятору пересмотреть прогноз позже», – уточнила, однако, эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская.

Часть аналитиков между тем пока не торопится корректировать свои оценки. «Мы пока не видим причин пересматривать наш прежний прогноз: ставка останется на уровне 16% примерно до середины года и затем начнет снижаться. К концу года ставка может достичь 10–12%. В целом такой сценарий не противоречит новому прогнозу ЦБ», – сказал «НГ» руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью компании «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

Итак, если учесть, что Центробанк намерен и дальше подталкивать граждан сберегать, а не тратить, то во что же будет выгодно инвестировать средства тем, у кого сформируется финансовый жирок?

Как сообщил в понедельник Всероссийский центр изучения общественного мнения, в ходе январского опроса почти каждый второй респондент – 47% от 1600 опрошенных – сказал, что свободные деньги сейчас лучше положить в банк. И второй месяц подряд индекс доверия банковским вкладам держится «на рекордно высоком за последний год уровне»: 58 пунктов из 90 возможных.

Опрошенные «НГ» аналитики вновь и вновь повторяют мантру о диверсификации накоплений: самое опасное – вложить сразу все свои средства в один какой-либо финансовый инструмент, даже если он будет казаться супернадежным. Но сама формула, сколько кусков пирога по каким тарелкам распределить, вполне может меняться в зависимости от аппетита к риску конкретных инвесторов.

Аналитик компании Freedom Finance Global Владимир Чернов описывает такой гипотетический инвестиционный портфель. Во-первых, от 60 до 70% средств он предлагает выделить на «безрисковые активы» с фиксированным доходом – к ним эксперт относит краткосрочные банковские вклады, облигации федерального займа и корпоративные облигации.

Во-вторых, до 15% средств можно вложить в фондовый рынок РФ – «желательно в акции с высокими дивидендными выплатами», считает Чернов. В-третьих, примерно на 10% средств эксперт предлагает купить валюту и положить ее на банковский вклад под 3–4% годовых. В-четвертых, еще 10%, по его словам, можно вложить в золото – в частности, эксперт упоминает формат ETF: это инвестиционные фонды, акции которых торгуются на бирже и полностью повторяют движения рыночной цены на золото.

Важная оговорка: описанный выше портфель – это не прямое руководство к действию, а один из гипотетически возможных вариантов, как распорядиться средствами. Каждый пункт таит в себе определенные риски, вынуждающие инвестора взвешивать все «за» и «против».

Допустим, банковские вклады. С одной стороны, как говорит Пырьева, пока вслед за ключевой ставкой остаются высокими и процентные ставки по депозитам, рублевые вклады будут сохранять для населения свою привлекательность. «В первом полугодии останется возможность открыть банковский вклад под 14–15% годовых на краткосрочный период в 3–6 месяцев или на долгосрочный период в 1–3 года примерно под 12% годовых», – ожидает Чернов.

С другой стороны, с долгосрочными вкладами все же следует проявлять и определенную осторожность, считает Рокотянская. Ведь, как она пояснила, «ситуация в экономике может измениться, а снять средства без потери процентного дохода уже не получится».

Причем, несмотря на удержание в течение нескольких месяцев столь высокой ключевой ставки – 16% годовых, ставки по вкладам, наоборот, теперь качнулись вниз.

Изменение средней максимальной ставки по рублевым вкладам в 10 банках, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц. Данные по декадам каждого месяца. Источник: Центробанк

Но вклады в любом случае сейчас лидируют. В 2023 году российские домохозяйства сформировали чистый денежный поток в финансовые активы на уровне 12 трлн руб. против 7,5 трлн руб. в 2022 году, подсчитал с опорой на статистику ЦБ финансовый аналитик Павел Рябов (Telegram-канал Spydell_finance). И в основном деньги россиян текли именно в рублевые депозиты: за 2023 год 8 трлн руб. после 2,6 трлн годом ранее.

Конечно, не только вклады интересовали граждан. Кроме того, по оценкам Рябова, в 2023 году еще 1,5 трлн руб. – против 2 трлн в 2022-м – перетекли в рублевую наличность. Фактически россияне инвестировали в запасы под матрасом.

Еще около 700 млрд руб. было перенаправлено в прошлом году в рублевые облигации, следует из расчетов Рябова; в 2022-м этот показатель составлял, по его оценкам, около 150 млрд руб. Плюс к этому примерно 500 млрд руб. было проинвестировано в акции и паи, для сравнения: в 2022-м – 1,9 трлн руб. Но, как уточнил Рябов, «адекватность учета денежных потоков в акции под большим сомнением».

«Таким образом, в 2023-м в рублевые инструменты чистые инвестиции составили 10,7 трлн против 6,6 трлн в 2022-м, – подвел итоги Рябов. – Процентные доходы по депозитам в 2024 году ожидаются на уровне 4 трлн руб., плюс сбережения. Куда же двинет огромная рублевая денежная масса? В акции, облигации, недвижимость, драгметаллы?» В 2023 году преобладала доля депозитов, в 2024-м пропорция может, по мнению Рябова, сместиться в пользу ценных бумаг.

Как пояснил начальник аналитического отдела компании «Риком-Траст» Олег Абелев, «в большей степени жесткая денежная политика поддерживает спрос на облигации флоатеры (облигации с плавающей ставкой. – «НГ»), купоны которых привязаны к ключевой ставке, а значит, остаются достаточно большими по крайней мере в перспективе первого полугодия». «Во втором полугодии спрос может плавно начать смещаться на облигации с постоянным купоном», – добавил он.

Между тем для акций и недвижимости сохранение высокой ключевой ставки – фактор как раз негативный, обратил внимание зампредседателя правления СДМ-Банка Эдуард Лушин. «Лишь избранные компании могут похвастаться дивидендной доходностью, сравнимой с текущими ставками денежного рынка. Накачанный же льготной ипотекой первичный рынок недвижимости столкнется с нарастающими проблемами рефинансирования подобной ипотеки по рыночным ставкам. К сектору недвижимости мы относимся крайне осторожно», – пояснил он.

Хотя в случае с недвижимостью тоже есть небольшие лазейки. Допустим, аналитик компании «Финам» Юлия Афанасьева считает, что благодаря высокой ключевой ставке станет проще зарабатывать на сдаче жилья в аренду: ипотеку взять сложнее, но это не значит, что для людей перестанет быть актуальным квартирный вопрос. «Однако что будет с теми, кто хочет заработать на росте стоимости недвижимости, – сказать сложно», – предостерегает эксперт.

«Учитывая признаки перегрева на рынке жилой недвижимости, ограничения по ипотечному и льготному кредитованию, отсутствие демографических и прочих факторов, говорящих в пользу его роста, мы не видим в целом по России высокой привлекательности в рынке жилой недвижимости в настоящий момент», – продолжил директор по корпоративным финансам компании Finbridge Александр Уваров. В то же время, по его словам, отдельные инвестиционные проекты как по жилым, так и по торговым объектам в ряде регионов, наоборот, могут быть очень интересными.

Если же говорить про золото, то, как считает Афанасьева, «в настоящий момент данный инструмент имеет ограниченный потенциал роста и подойдет только для диверсификации портфелей». Как ожидает Чернов, мировые цены на золото начнут заметно расти только после старта цикла смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США, вероятно, во второй половине текущего года. Другой фактор, который может спровоцировать удорожание золота, – форс-мажорные обстоятельства, например, на фоне обострения геополитической ситуации в любом регионе мира.

Но при некоторых сопоставлениях история с золотом для россиян может оказаться куда интереснее, чем следует из комментариев экспертов. В частности, вложения в наличную иностранную валюту – а к такому типу сбережений россияне обычно питали особую слабость – на протяжении последних пяти лет не смогли компенсировать инфляционные потери. Абсолютным же лидером, победившим инфляцию, оказалось золото, продемонстрировало исследование Ассоциации российских банков (см. «НГ» от 23.01.24).