У рубля не осталось факторов для стабилизации

Курс рубля к основным валютам тестирует новые психологические потолки. Фото Reuters

В понедельник в начале торгов доллар США и евро уверенно росли на Московской бирже, обновляя максимальные отметки с марта 2022 года. Так, доллар поднялся выше 97 руб. впервые с 25 марта 2022 года, евро торговался по направлению к 107 руб. Позднее днем рубль все же несколько укрепился на торгах. Эксперты прогнозируют дальнейшее ослабление нацвалюты, не видя особых факторов для ее укрепления. На фоне обвала национальной валюты российские зарплаты в долларовом выражении сейчас тоже заметно падают, несмотря на внушительный рост в рублевом выражении, о котором сообщает Росстат. А если сравнить их с заработками жителей развитых стран, то выяснится, что сейчас разрыв между зарплатами в США и России стал таким же внушительным, как и в далеком 2007 году.

Доллар на Московской бирже вначале дня уверенно рос, подкрепленный уменьшением предложения валюты. По мнению ряда аналитиков, дополнительное давление оказывает решение Минфина РФ перейти с 7 августа от продажи к покупке валюты в рамках бюджетного правила.

«Не исключаем, что свою лепту внес и отток капитала из страны. Мы опасаемся, что пара доллар-рубль в рамках недели может перейти в диапазон 97–98 руб. за доллар ввиду отсутствия значимых факторов поддержки рублю», – отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Егор Жильников.

С начала этого года курс рубля к доллару снизился примерно на треть. «НГ» ранее уже писала, что в целом за последние 10 лет – с момента перехода к режиму плавающего курса рубля и так называемого таргетирования инфляции – российская валюта ослабла в 2,7 раза. В течение предыдущего десятилетия валютный курс в РФ менялся незначительно (см. номер от 02.07.23).

Показательна ситуация с зарплатами. Если в рублевом измерении они уверенно растут, то в долларовом уменьшаются. Так, Росстат сообщает о существенном росте зарплат в России. В мае в среднем по стране рост реального размера (с поправкой на инфляцию) заработной платы составил 13,3% в годовом выражении после повышения на 10,4% в апреле, на 2,7% в марте, на 2% в феврале и на 0,6% в январе. В целом за январь–май 2023-го реальный размер заработной платы увеличился в среднем на 6% в годовом сопоставлении. Таким образом, среднемесячная заработная плата в стране в мае составила почти 73 тыс. руб., увеличившись номинально на 16,1% по сравнению с маем 2022-го.

Финансовый аналитик Павел Рябов (автор Telegram-канала Spydell_finance) текущий рост заработных плат считает одномоментным выбросом, обусловленным комбинацией факторов, среди которых и дефицит рабочей силы, и восстановительный импульс экономики. Он считает, что в мае произошел пик роста зарплат. А сейчас начался разгон инфляции, который продлится, по оценкам, как минимум до декабря 2023-го. При этом экономика, по его мнению, исчерпала первую фазу восстановительного роста, что может остановить разгон зарплат.

Экономист обращает внимание, что, несмотря на впечатляющие статистические достижения этого года, в реальном выражении среднегодовая зарплата РФ за девять лет выросла лишь на 15,9% (это, по его уточнению, 1,6% среднегодового роста). «Экономике потребовалось почти пять лет, чтобы компенсировать кризис 2015–2016 годов (лишь в апреле 2019-го реальные зарплаты вышли на уровень второго квартала 2014 года). С 2019 по февраль 2022 года среднегодовые темпы роста ускорились до 4,4%», – сообщает он.

Если оценивать зарплату в реальном выражении за январь–май 2023 в сравнении с аналогичным периодом в 2021 году, то рост составляет 6% за два года, а в сравнении с 2014-м – рост на 20% за девять лет. «Для сравнения: за девять лет – с 2000 по 2009 год – реальные зарплаты выросли на 270%, правда, с низкой базы 90-х», – подчеркивает Рябов.

Эксперт также обращает внимание на то, что даже интенсивный рост рублевых зарплат в пересчете на доллары оборачивается снижением. «С июня по декабрь 2022-го средняя зарплата в России была 1100 долл., с января по май 2023 года – уже 910 долл., в мае – 920 долл. при курсе 79,2 руб. за доллар. Однако в августе 2023-го это уже около 750 долл., что примерно соответствует уровням 2018–2021 годов без учета инфляции доллара. Вернулись туда, откуда начали», – делает вывод из своих расчетов экономист.

Мало того, в России продолжает нарастать разрыв в заработных платах по сравнению с развитыми странами.

Главе ЦБ Эльвире Набиуллиной, вероятно, придется реагировать на продолжающееся ослабление нацвалюты.  Фото РИА Новости

При сегодняшнем же курсе в 96 руб. за 1 долл. картина дополнительно ухудшается. Если в США зарплата в июле была около 6,3 тыс. долл., то в России она стала 750 долл. при текущем курсе. Таким образом, разрыв увеличился до 8,4, что напоминает уже о показателях 16-летней давности. «Для сравнения: в феврале 2007-го зарплата в России была всего 11,5 тыс. руб., но при курсе 26,5 руб. это было эквивалентно 446 долл., а в США тогда заработная плата была 3,7 тыс. долл», – поясняет Павел Рябов.

Заместитель аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко полагает, что в долларовом выражении зарплаты скорее всего и дальше будут сокращаться, а их индексация не компенсирует обесценение рубля.

Эксперт не ждет и перелома тенденции на ослабление рубля. «Макроэкономические факторы препятствуют этому. По прогнозу Центробанка, профицит счета текущих операций в этому году сократится почти в 10 раз, до 26 млрд долл. Кроме того, приток долларов сокращается из-за перехода экспортеров на другие валюты, в то время как импортеры не могут так же просто уйти от доллара. Поэтому пока тренд сохранится. Периодически ситуация с ликвидностью на бирже обостряется, тогда рубль слабеет сильнее», – подчеркивает аналитик.

Девальвация российской валюты идет непрерывно 12 недель из 13 последних, обращает внимание аналитик «Финам» Александр Потавин. «Август оправдывает репутацию проблемного месяца для курса рубля. С начала года российская валюта ослабла на 36%. Только с начала августа пара доллар-рубль выросла на 4%. И ратование властей за переход во внешней торговле на рубли и валюты дружественных стран также создает нехватку твердой валюты на местном рынке, ведь высокие объемы закупаемого импорта и оттока капитала из России происходят именно в долларах и евро. В итоге, несмотря на то что российская экспортная нефть марки Urals сейчас достигала 65 долл. за баррель, это не приводит к усилению курса рубля», – подчеркивает экономист. Он считает, что достижение отметки 100 руб. за доллар – перспектива ближайших недель. А в перспективе следующего года курс доллара почти наверняка вернется на те кризисные максимумы, которые он показал в марте 2022 года (120 руб.), не исключает Потавин.

Вероятно, движение может «по инерции» еще продолжиться к сакраментальной отметке 100 руб. за доллар в ближайшие недели, соглашается финансовый аналитик Марк Гойхман. Он считает, что вероятный диапазон на конец лета – начало осени составит 94–100 руб. за 1 долл. и 100–108 руб. за 1 евро.

«Определенную роль в поддержке рубля может оказать и повышение ключевой ставки Центробанка, которое может продолжиться», – рассуждает Гойхман. «При таком курсе не имеет смысла ждать монетарной паузы от ЦБ, и в сентябре, если не раньше, ставка может быть вновь повышена, причем сильно», – добавляет эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

Хотя не все эксперты сходятся во мнении относительно дальнейшей динамики курса рубля. «Сейчас на курс рубля действуют конъюнктурные факторы, которые подстегивают его краткосрочные (это важно) колебания. У Центробанка есть инструменты для стабилизации этих колебаний. Я полагаю, что в итоге курс доллара вернется к значению примерно в диапазоне 80–85 руб. за доллар», – говорит доцент РАНХиГС Юрий Твердохлеб.