В России произошел кредитный переворот

В экономике РФ перестал работать принцип «мирного» времени, предполагающий, что снижение ключевой ставки Центробанком (ЦБ) делает кредиты доступнее. Больше не делает. Теперь положение и в экономике, и у конкретных заемщиков настолько неопределенное, что банки закладывают возросшие риски в стоимость займов вне зависимости от решений, принимаемых регулятором. Средние ставки по потребительским кредитам в топ-20 банков РФ растут начиная с середины сентября, и к концу октября они уже превысили отметку в 20% годовых, вернувшись к уровням начала лета, следует из обзора «Финуслуг» Московской биржи. В Центробанке пока изучают, понадобится ли из-за этого уточнять денежно-кредитную политику.

Банк России, как и ожидали эксперты, оставил ключевую ставку без изменения – 7,5% годовых. Инфляция замедляется, прогноз ЦБ на конец 2022 года уточнен до 12–13%. Но инфляционные ожидания у населения и бизнеса находятся на повышенном уровне.

Частичная мобилизация, как сообщил Центробанк, на горизонте ближайших месяцев будет сдерживающим фактором для потребительского спроса и инфляции, но в более долгосрочной перспективе ее эффекты станут уже проинфляционными из-за нарастающих ограничений на стороне предложения.

Пока представители ЦБ принимали консенсусные решения по денежно-кредитной политике, в российской экономике случился кредитный переворот. Больше снижение ключевой ставки не помогает сделать кредиты доступнее.

Напомним, после внепланового повышения ключевой ставки в феврале сразу до 20% годовых с апреля регулятор приступил к ее снижению, доведя до 7,5% в середине сентября. Ставки по кредитам сначала реагировали и тоже опускались, впрочем, вяло. Допустим, в конце мая – начале июня средняя ставка по потребительским кредитам в топ-20 банков составляла свыше 24% годовых при ключевой ставке на тот момент 11%. В конце августа – начале сентября средние ставки по кредитам были уже ниже 18%. Но в середине сентября случился перелом и стоимость кредитов пошла вверх, несмотря на снижение ключевой ставки.

В конце октября, по данным экспертов «Финуслуг», средние ставки по потребительским кредитам в топ-20 банков составили 20,12% годовых. При этом средняя ставка по необеспеченным кредитам на любые цели достигла почти 21,7%.

По ипотеке, как сообщил «НГ» аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, с 21 сентября «многие банки повысили ставки на 1–2 процентных пункта». Кредитование малого и среднего бизнеса изменилось менее заметно, добавил эксперт: «В некоторых банках процентная ставка выросла на 0,5–0,8 процентного пункта». По прогнозу управляющего директора «Финуслуг» Московской биржи Игоря Алутина, по кредитам рост ставок может продолжиться, хотя и с замедлением темпов.

На пресс-конференции в пятницу глава ЦБ Эльвира Набиуллина пояснила, что рост ставок по кредитам сейчас отражает повышение риск-премии. «Мы своей ключевой ставкой влияем на краткосрочные ставки, ставки денежного рынка. А уже потом ставки для конкретных заемщиков, рыночные ставки, которые не администрируемые, учитывают риски – в целом уровень рисков в экономике, а также риски конкретного заемщика, уровень его доходов, денежных потоков, задолженности», – перечислила Набиуллина.

По словам главы ЦБ, конечно, сейчас банки переоценили в сторону повышения уровень рыночных рисков, что, по оценкам регулятора, уже привело к некоторому замедлению темпов кредитования, тем не менее кредитная активность пока остается высокой как в розничном, так и в корпоративном сегментах. «Будем смотреть, как это влияет на прогноз по инфляции, и при необходимости уточнять нашу денежно-кредитную политику», – сказала Набиуллина.

«Сейчас наступило такое время, когда на банки ложатся очень высокие риски, которых в «обычное» время не было, – комментирует Чернов. – Поэтому они вынуждены закладывать увеличение рисков невыплаты займов в свою политику кредитования».

Основные причины роста кредитных ставок осенью – усугубление кредитных рисков на фоне объявленной частичной мобилизации, увеличение доходности гособлигаций из-за геополитической напряженности, отток средств из кредитных организаций, перечислил эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ Игорь Сафонов. Влияние этих факторов оказалось сильнее, чем эффект от снижения ключевой ставки, которое к тому же хронологически произошло раньше и не могло учитывать новые события.

Вопреки всему принципиальные механизмы и взаимосвязи между денежно-кредитной политикой и экономической активностью остались прежними, следует из пояснений Сафонова.

Однако сама по себе тенденция, когда кредитные ставки растут вопреки снижению ключевой ставки, может продлиться долго – до тех пор пока не спадет накал геополитических страстей вокруг РФ. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Евгений Миронюк обратил внимание в принципе на инерционность ставок по кредитам – они отреагируют на меры регулятора и пойдут вниз, но с опозданием.

Правда, для того чтобы этот эффект стал более заметен, Центробанку стоило бы сейчас ключевую ставку не сохранять на текущем уровне, а снова снижать – и значительно. «Бизнес ожидал снижения ключевой ставки. Причем снижать ее нужно было существенно, чтобы запустить экономический рост», – говорит сооснователь и исполнительный директор компании Lemon.online Марина Кашина. Со стороны бизнеса были пожелания опустить ставку до 5% годовых.

Как же тогда стимулировать экономическую активность, если доступность кредитования не гарантирована даже при частичном смягчении или по крайней мере неужесточении денежно-кредитной политики?

Прежде всего за счет государственных программ льготного кредитования, считает Чернов. «Сделать кредиты доступнее в условиях повышенных экономических и других рисков, вероятно, можно только за счет господдержки», – соглашается аналитик компании «Финам» Игорь Додонов.

«Также можно сделать определенную «страховку-бронь» для конкретного вида заемщика, чтобы банки не видели высоких рисков невыплат по займам для такой категории граждан», – отметил Чернов. Сафонов же уточнил, что важно создавать условия для восстановительного роста реальных доходов населения.