Не царский, не ельцинский и не дефолт

Глава Минфина Антон Силуанов советует инвесторам забрать свои деньги. Фото фонда «Росконгресс»

Громкая новость информационного, а не рейтингового агентства Bloomberg о том, что в ночь на понедельник в России впервые примерно за 100 лет наступил «дефолт», хоть и была воспринята как фарс – некоторые экономисты назвали этот «недодефолт» комичным, оценив даже, что «весит» он всего рубль, – но все же потребовала серьезного ответа Минфина. Он сводится к следующему: требуемый по еврооблигациям платеж был произведен заблаговременно, неполучение денег инвесторами произошло из-за действий третьих лиц, посредников, а значит, к ним и следует предъявлять претензии. Как поясняют опрошенные эксперты, владельцам еврооблигаций вместо судебных разбирательств с Россией было бы выгоднее получить свои средства в порядке, предложенном Минфином (в рублях), хотя в этом случае для них возникает санкционная неопределенность.

Информационное агентство Bloomberg объявило, что в России «впервые с 1918 года» произошел дефолт и что это «стало кульминацией все более жестких санкций Запада», «мрачным маркером быстрого превращения страны в экономического, финансового и политического изгоя».

В ночь на понедельник «истек льготный период по выплате процентов в размере около 100 млн долл.», подлежащих погашению 27 мая. Минфин РФ 27 мая должен был выплатить купоны по двум выпускам суверенных еврооблигаций с погашением в 2026 и 2036 годах в долларах и евро.

Ведомство сделало это заранее, ведь позднее Минфин США, как и ожидалось, отказался продлевать лицензию, позволяющую России обслуживать внешний долг в условиях санкций.

Платежный агент – Национальный расчетный депозитарий (НРД) – получил средства, однако затем он и сам попал под санкции. «Кстати, эти санкции в отношении НРД разрушили мосты между российским и европейским депозитариями, затруднив Минфину РФ идентификацию конечных владельцев еврооблигаций», – сказал «НГ» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

И теперь некоторым инвесторам, судя по сообщениям иностранных информагентств, ссылающихся на источники, средства не поступили. Например, по данным агентства Reuters, не дошли выплаты до некоторых держателей российских евробондов из Тайваня.

Bloomberg между тем уточняет, что «дефолт пока носит в основном символический характер», при этом официальное заявление о дефолте обычно исходит от рейтинговых агентств, «но европейские санкции привели к тому, что они отозвали рейтинги российских компаний». «Ранее дефолт официально объявляли международные рейтинговые агентства, но из-за санкций они отозвали все свои рейтинги и не покрывают Россию, – подтвердил Галактионов. – Согласно эмиссионным документам, кредиторы сами могут заявить об этом, если более 25% владельцев признают, что «событие дефолта» состоялось».

Так что теперь внимание смещается на инвесторов – что они будут делать дальше? Как поясняет Bloomberg, инвесторам можно не торопиться, они вполне могут следить за дальнейшим развитием ситуации в надежде, что санкции в конечном итоге будут смягчены: «Время может быть на их стороне».

Что ж, новость громкая. Но вызывает она в основном скепсис. «Тема комична, потому как о дефолте объявляет СМИ, рейтинговые агентства этого сделать не могут в связи с самосанкциями, – комментирует в своем Telegram-канале главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин. – Комична она и в том, что должник-то готов платить, даже создал механизм оплаты, и любой инвестор может получить причитающиеся ему выплаты, чем большинство инвесторов скорее всего и воспользуются. Держатель платежной инфраструктуры «закрыл кассу».

В итоге имеем какой-то «недодефолт», креатив по мотивам дефолта. «Рубль даже немного прогулялся вниз на радость экспортерам, но хватило 1–1,5 руб. по курсу на полчаса, такой вот первый за век дефолт по иностранному долгу, весом в рубль», – добавил Сусин. В понедельник на биржевых торгах доллар дорожал сначала почти до 54,4 руб., затем откатывался до 53,2 руб. (по данным Investing.com).

«Вполне можно было ожидать, что событие дефолта (случился он реально или нет) будет максимально пропиарено в западном информационном поле как символ результата наложенных на нашу страну санкций. Особенно сейчас – «дорога ложка к обеду», когда идет саммит G7», – говорит аналитик компании «Финам» Алексей Ковалев.

Но, несмотря на то что вся эта ситуация больше похожа на финансовый фарс, последовала реакция. В Кремле не согласились с утверждениями о дефолте России. «Утверждения о дефолте… в данном случае абсолютно неправомерны, потому что еще в мае в валюте необходимый платеж был совершен», – сказал пресс-секретарь президента Дмитрий Песков. И то, что средства не доведены до получателей, по его словам, «уже не наши проблемы».

Не заставил себя ждать и серьезный ответ от российского Минфина. Ведомство напомнило, что оно произвело необходимые платежи еще 20 мая 2022 года. Выплаты в тот же день были получены платежным агентом по еврооблигациям – Национальным расчетным депозитарием – и своевременно переданы как владельцам еврооблигаций РФ, учитывавшим права на них в российской учетной инфраструктуре, так и иностранным финансовым посредникам, в том числе международной расчетно-клиринговой системе Евроклир (24 мая в отношении платежа в долларах и 25 мая в отношении платежа в евро), для последующей передачи клиентам указанной организации.

Дмитрий Песков считает, что дефолт – не наша проблема.  Фото Reuters

«Тем не менее международные расчетно-клиринговые системы, получив средства в полном объеме заблаговременно, имея правовую… и финансовую возможность… довести указанные средства до конечных получателей, не совершили для этого необходимые действия, – продолжили в министерстве. – Принимая во внимание, что действия иностранных финансовых посредников находятся вне контроля Минфина России, в случае неполучения от них выплат по еврооблигациям РФ инвесторам представляется целесообразным обращаться непосредственно в соответствующие финансовые институты».

Минфин обратил внимание на то, что с учетом эмиссионной документации по указанным выпускам «событием дефолта является отсутствие платежа со стороны должника, однако платеж был произведен заблаговременно». Тем самым в данном случае неполучение денег инвесторами произошло «в силу действия третьих лиц, что прямо не предусмотрено в эмиссионной документации как событие дефолта».

Россия не отказывается от выполнения своих долговых обязательств перед всеми категориями инвесторов. С этой целью в условиях санкционных ограничений на проведение платежей в иностранных валютах Россия предложила инвесторам новый механизм расчетов в соответствии с указом президента от 22 июня 2022 года.

В середине минувшей недели президент Владимир Путин подписал указ о временном порядке исполнения обязательств по государственному внешнему долгу через счета типа «И» в рублях. Причем на прошлой неделе Минфин РФ уже осуществил выплаты по выпускам «Россия–2027» и «Россия–2047» по новому механизму.

Кроме того, как пояснял несколькими днями ранее глава Минфина Антон Силуанов, «формально объявлять о наступлении дефолта можно только после вступления в силу решения суда соответствующей юрисдикции об удовлетворении искового требования держателя еврооблигаций».

«Но с обращениями в суд не все так однозначно, поскольку ни в одном из проспектов эмиссии мы не отказались от суверенного иммунитета. Это значит, что даже при подаче иска у иностранного суда не будет юрисдикции для рассмотрения его по существу. Это формальная сторона», – сказал министр.

А с практической точки зрения, по словам Силуанова, для инвестора нет смысла инициировать длительные и дорогостоящие судебные разбирательства с заемщиком, который готов обслуживать свой долг. Деньги уже зарезервированы для выплат. «Поэтому мы и говорим, что вот твои деньги, приходи и забирай их сразу. Это гораздо более рационально с точки зрения всех сторон», – отметил Силуанов.

С учетом того, что «Минфин РФ постарался обеспечить кредиторам максимально комфортные условия для получения платежей, несмотря на западные санкции, формальный дефолт не отражает ни платежеспособности России, ни ущерба для держателей ее еврооблигаций», говорит Галактионов.

Хотя при этом ключевым последствием дефолта, по словам эксперта, могут быть имиджевые потери, которые понесет Россия: «Несмотря на искусственную природу дефолта, сам его факт может затруднить привлечение внешнего капитала в будущем».

Как говорят и аналитики «Фридом Финанс», «с точки зрения экономики допущение технического дефолта привело бы к снижению кредитного рейтинга государства, из-за чего в дальнейшем было бы сложнее получать займы, и их условия были бы хуже». Однако сейчас все мировые рейтинговые агентства перестали работать с Россией, «поэтому на экономике в текущей ситуации это не сильно отразится», уверяют аналитики.

Да и по уточнению Галактионова, краткосрочно Россия в принципе может обойтись без заимствований за рубежом, кроме того, Минфин России вполне может активизироваться с заимствованиями на внутреннем рынке.

Населению, судя по объяснениям экспертов, тоже не о чем беспокоиться. «Наступление дефолта практически ничем не будет чревато для российских граждан. Этот дефолт не имеет ничего общего с событиями 1998 года (тогда дефолт был объявлен по внутреннему госдолгу. – «НГ»), когда его главным последствием была огромная девальвация, что сильно поменяло российский потребительский рынок и снизило доступность многих товаров», – сообщил «НГ» доцент факультета финансов и банковского дела РАНХиГС Сергей Хестанов.

Сейчас, как он напомнил, «бюджет практически сбалансирован, а торговый баланс и счет текущих операций профицитны, укрепление рубля, которое мы наблюдаем, – это следствие того, что страна зарабатывает избыток валюты и не может ее потратить». В этих условиях наличие дефолта существенной проблемой не становится.

Но определенные шероховатости все же возникают. «Судебных исков от владельцев еврооблигаций, возможно, удастся избежать, поскольку им может быть выгоднее получить свои платежи в порядке, предложенном Минфином, и отказаться от претензий в будущем, – говорит Галактионов. – Однако здесь есть неопределенность, связанная с риском вторичных санкций для самих кредиторов, если они согласятся на предложенные Россией условия».

Кроме того, если говорить про возможности наращивания внутреннего госдолга, то, как ранее сообщал «НГ» замдиректора «Центра развития» НИУ ВШЭ Валерий Миронов (см. номер от 13.06.22), для массивного увеличения таких заимствований Минфином «важна низкая инфляция».

Иначе в случае активного внутреннего заимствования при раскручивании инфляции уже гипотетически могут возникнуть риски «нового кризиса ГКО (государственных краткосрочных облигаций) а-ля 1998 год даже в условиях пока очень низкого показателя долга к ВВП».