США готовы объявить о новом рекорде инфляции

Количество заинтересованных в покупке ОФЗ покупателей может сократиться. Фото Reuters

В ближайшую среду американское правительство объявит о новом ускорении инфляции. Статистика декабря покажет повышение годового роста потребительских цен на 7% или даже выше, прогнозируют аналитики. Такое ускорение «временной» инфляции подтолкнет Федеральную резервную систему (ФРС) США к скорейшему повышению ключевой ставки. Для России новая политика ФРС чревата увеличением оттока нерезидентов из российского госдолга, прогнозируют эксперты.

В понедельник доллар умеренно дорожал после пятничного падения. Основную причину укрепления доллара эксперты связывают с ожиданиями данных по декабрьской инфляции в США, которые будут обнародованы уже в ближайшую среду. Индекс потребительских цен в США превысит 7% в годовом исчислении. Таков консенсус-прогноз экономистов, опрошенных агентством Bloomberg. Это станет самым высоким показателем с 1982 года, когда индекс потребительских цен поднялся до 8,4% в годовом исчислении. По итогам ноября годовая инфляция в США поднялась до 6,8% (см. «НГ» от 09.12.21).

Экономисты Bank of America (BofA) считают, что одним из факторов дальнейшего ускорения цен станет фактор подорожания автомобилей. Средняя стоимость подержанного автомобиля в США по итогам ноября составила 27,5 тыс. долл., что на 27% больше, чем годом ранее. Показательно, что цены на авто с пробегом растут быстрее фондового рынка и криптовалют (см. «НГ» от 29.12.21). Помимо автомобилей ожидается подорожание предметов домашнего обихода, расходных материалов и одежды, считают в BofA.

Новый подъем инфляции приблизит начало цикла повышения ключевой ставки ФРС. Трейдеры оценивают вероятность ее повышения уже в марте как 80-процентную, в июне – как 70-процентную, указывает Reuters. О высокой вероятности скорого ужесточения политики ФРС говорит и опубликованный в прошлую пятницу отчет о высокой занятости и низкой безработице. Американское Министерство труда в пятницу отчиталось, что уровень безработицы в стране опустился до 3,9% впервые с начала пандемии.

Руководство ФРС также демонстрирует готовность к повышению ключевой ставки. «Участники декабрьского заседания в основном отмечали, что с учетом их собственных прогнозов для экономики, рынка труда и инфляции может потребоваться более скорое повышение ставки или более быстрые темпы ее подъема», – говорится в итоговом документе ФРС. Из документов исчезло утверждение, что высокая инфляция является временным явлением. «Хотя участники заседания в основном по-прежнему ожидают, что инфляция существенно замедлится в течение 2022 года вместе с ослаблением проблем в цепочках поставок, почти все из них заявили, что повысили собственные прогнозы для инфляции в США на 2022 год, а многие также и на 2023 год», – следовало из документа.

Аналитики Goldman Sachs не исключают, что ФРС повысит ставку четыре раза за 2022 год, то есть в марте, июне, сентябре и декабре. «Быстрое восстановление рынка труда и «ястребные» сигналы в протоколе декабрьского заседания ФРС свидетельствуют, что нормализация политики будет проходить более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее», – сообщают экономисты.

Ужесточение монетарной политики ФРС должно негативно отразиться на притоке капитала на развивающиеся рынки, в том числе и рынок облигаций федерального займа (ОФЗ), полагают эксперты «НГ». Этот фактор наряду с геополитикой и определит уровень спроса нерезидентов на российский госдолг в 2022 году, считает аналитик «Финам» Алексей Ковалев.

«Увеличение ставки ФРС наверняка приведет к оттоку капиталов с развивающихся рынков, в том числе и с российского. Это означает, что российский рубль, а также ценные бумаги окажутся под давлением и будут снижаться», – рассуждает основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров. Эксперт также считает, что на фоне повышения ставки со стороны Центробанка РФ, а затем и ФРС ситуация с ОФЗ может кардинально измениться. «Инвесторы могут начать выходить из этих бумаг, что также станет дополнительным фактором давления для всего отечественного финансового рынка», – отмечает он.

Руководитель департамента компании «Универ Капитал» Андрей Верников считает, что действия ФРС будут зависеть от актуальных данных по занятости и инфляции. «А они определяются развитием эпидемии COVID-19. И появление нового штамма с высокой летальностью может похоронить все прогнозы, и ФРС оставит денежную политику без изменений», – не исключает он.

«При прогнозируемом росте ставки российского ЦБ вплоть до 10% рубль постепенно будет дешеветь на фоне роста ставки в США – уже в этом году рынок закладывает четыре раунда повышения ФРС ставки, и в результате она может дойти до 1–1,25%», – говорит руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган.

Спрос на ОФЗ со стороны иностранных инвесторов снижался и ранее. Так, в ноябре прошлого года доля иностранных инвестиций в российские ОФЗ снизилась до 20,5% против 21,2% в октябре, говорилось в материалах ЦБ. Объем принадлежащих нерезидентам ОФЗ по номиналу в ноябре 2021-го снизился на 106 млрд руб. (на 3,2%), до 3,222 трлн руб. При этом общий объем рынка составил 15,7 трлн руб. Доля нерезидентов в российских ОФЗ с начала года снизилась на 2,8%. В прошлом году на начало декабря она находилась на уровне 23,7%. Всего за 2021 год Минфин разместил ОФЗ на 2,636 трлн руб. (см. «НГ» от 26.12.21).

Уже в первом квартале этого года Минфин РФ планирует разместить на аукционах ОФЗ на сумму в 700 млрд руб. Ориентировочный объем размещения облигаций со сроком погашения до пяти лет включительно составит 50 млрд руб., от 5 до 10 лет включительно – 350 млрд руб., от 10 лет – 300 млрд руб. Первый аукцион намечен уже на 12 января.

Финансовые власти РФ не видят проблем в связи с оттоком иностранцев из госдолга. «Программа по привлечению финансов для финансирования расходов будет выполнена и без участия американских финансовых институтов при первичном размещении», – говорил глава Минфина Антон Силуанов после введения со стороны США запрета для американских инвесторов на приобретение рублевого госдолга РФ на первичном рынке. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявляла, что снижение доли нерезидентов в ОФЗ не повлияет на курс рубля.