Политика Центробанка идет вразрез с экологическими целями

Отсутствие льгот замедлит развитие зеленых проектов в стране. Фото РИА Новости

Учет климатических рисков и поддержка «зеленого» финансирования становится новым трендом в деятельности мировых центральных банков, отмечают эксперты Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ). В то время как большинство регуляторов занято разработкой механизмов стимулирования инвестиций в зеленые проекты, российский ЦБ игнорирует создание инструментов поддержки «зеленого» финансирования. Мало того, жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) и растущая ключевая ставка делают вложения в климатические проекты нерентабельными.

Оснований смягчения ДКП также, похоже, нет. В интервью телеканалу «Россия-1» глава ЦБ Эльвира Набиуллина объявила, что годовая инфляция в стране превысит 8%, что в два раза выше таргета.

При этом за последние несколько лет популярность климатической повестки среди мировых центральных банков заметно возросла, замечают в ИКСИ.

Эксперты отмечают, что участие центральных банков в борьбе с изменением климата началось еще в 2015 году с речи тогдашнего управляющего Банка Англии об угрозах изменения климата для финансовой стабильности, к которым он отнес иски физических потерь имущества, риски ликвидности, а также риски, связанные с процессом перехода к низкоуглеродной экономике. В качестве примера он приводил рост размера страховых убытков по причине погодных условий. За 10 лет их размер увеличился с 10 до 50 млрд долл в год.

На сегодняшний день многие центральные банки присоединились к Сообществу центральных банков и надзорных органов по повышению экологичности финансовой системы. «Сейчас в это сообщество входит 101 центральный банк (в том числе Центробанк РФ), и еще 16 находятся в статусе наблюдателей», – заявляют эксперты ИКСИ, отмечая, что наибольшую активность в интеграции климатической повестки в свою деятельность проявляют в настоящее время европейские центральные банки, а также Народный банк КНР.

Экономисты отмечают, что многие регуляторы заметно продвинулись в части интеграции климатической повестки в функции и задачи центрального банка. Так, Европейский центральный банк (ЕЦБ) создал единый центр по изменению климата, который будет формировать и направлять климатическую повестку ЕЦБ как внутри страны, так и за ее пределами. «Его деятельность будет организована по рабочим направлениям, от денежно-кредитной политики до надзорных функций», – рассказывают в институте. ЕЦБ уже объявил, что будет учитывать вопросы изменения климата при проведении своей денежно-кредитной политики, продолжают эксперты.

Деятельность Банка Англии также была расширена: теперь помимо целей по обеспечению ценовой и финансовой стабильности, а также поддержке экономики, добавилась и цель по обеспечению устойчивого развития в сфере экологии.

В некоторых странах уже видны практические изменения в части интеграции климатической повестки в инструментарий ДКП. Так, Банк Японии запустил программу кредитования с нулевой ставкой для финансовых организаций, которые инвестируют в «зеленые» проекты или кредитуют их. Народный банк Китая также объявил о запуске нового инструмента рефинансирования для банков, кредитующих проекты с низкими углеродными выбросами. Китайские банки теперь смогут рефинансировать до 60% от стоимости таких кредитов по низкой ставке в размере 1,75%. Кроме того, замечают исследователи, важным этапом в развитии рынка «зеленого» финансирования в Китае стала публикация новой версии каталога проектов для «зеленых» облигаций.

Таким образом, характеристики финансовых активов с точки зрения их экологичности и влияния на показатели устойчивого развития и снижения углеродных выбросов становятся все более важным фактором в регулировании финансового сектора, подчеркивают эксперты ИКСИ.

И в отличие от большинства ведущих центральных банков ЦБ РФ не реализует активных мер, направленных на поддержку проектов «зеленого» финансирования, подчеркивают в ИКСИ. При том что Россия, как и остальные ведущие страны мира, приняла на себя обязательства в рамках борьбы с изменением климата.

«Центробанк признает, что достижение поставленных целей потребует «активного финансирования со стороны российских банков и финансового сектора в целом», а также то, что энергопереход приведет к «снижению операционной прибыли, повышению объема совокупного долга и процентных расходов» российских компаний. Однако при этом ЦБ не считает нужным оказывать поддержку такому переходу при помощи собственных инструментов, в том числе в рамках ДКП», – замечают исследователи.

Экономисты критикуют политику регулятора за недостаточную включенность в вопросы энергоперехода. «Общая тональность высказываний представителей ЦБ указывает на то, что особых стимулирующих мер ожидать не стоит. Предложения некоторых крупных банков о послаблении регулирования для «зеленых» кредитов пока не нашли понимания. В ЦБ по традиции обращают внимание в первую очередь на риски таких стимулов, указывая на вероятность формирования пузырей», – подчеркивают в ИКСИ, добавляя, что без отсутствия поддержки со стороны регулятора привлекательность «зеленого» финансирования может оказаться недостаточной.

Они также обращают внимание на то, что центральные банки с мягкой ДКП запускают новые инструменты «зеленого» рефинансирования, тогда как в России на фоне повышения ставок речи о каких-либо дополнительных инструментах даже не идет. «Среди причин таких разных подходов – более сильное давление на центральные банки за рубежом, в том числе со стороны законодательной власти и общественных организаций, выступающих за активный учет экологических рисков в работе финансовой системы, а также более амбициозные цели по снижению выбросов, принятые на национальном уровне», – делают вывод эксперты.

Сказать, что ЦБ ничего не делает, все-таки нельзя. На прошлой неделе зампредседателя ЦБ РФ Владимир Чистюхин объявил, что ЦБ в течение ближайших трех лет продолжит содействовать внедрению новых финансовых зеленых инструментов. По его словам, речь будет идти в том числе о запуске переходных климатических облигаций, которые должны помочь финансированию проектов углеродоемких компаний, направленных на повышение их экологичности. «Это и зеленые ипотечные инструменты, которые помогут запустить зеленую ипотеку», – говорил он.

Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева обещала, что регулятор снизит требования к капиталу банков, кредитующих экологические проекты, и повысит их для тех, кто предоставляет ссуды компаниям, которые не раскрывают своего воздействия на окружающую среду. По мнению Юдаевой, развитие инструментов «зеленого» финансирования должно помочь российским компаниям привлечь дополнительные инвестиции, в том числе из-за рубежа.

Пока же не очень понятно, как привлекать инвестиции в зеленые проекты, если не предлагается никаких механизмов финансового содействия этому. Напомним, в утвержденной Стратегии социально-экономического развития РФ с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 года говорится, что объем инвестиций в снижение выбросов парниковых газов должен составлять около 1% ВВП в 2022–2030 годах, и 1,5–2% ВВП в 2031–2050 годах, то есть от 1 до 2 трлн руб. в ценах 2020 года. При этом в Минэкономразвития (МЭР) ожидают, что до 2050 года в декарбонизацию будет инвестировано менее 90 трлн руб. Независимые эксперты считают эту цифру недостаточной. По их подсчетам, потребуются более 500 трлн руб. инвестиций в создание альтернативной экономики. К примеру, необходимые инвестиции только в транспортный сектор они оценивали в 145 трлн руб. (см «НГ» от 19.12.21).

Эксперты «НГ» также сомневаются, что при жесткой ДКП будет сложно привлекать инвестиции в зеленые проекты. «Из-за роста ключевой ставки будут расти процентные ставки по кредитам, в том числе для бизнеса. Для зеленых проектов двузначные ставки могут оказаться неподъемными, особенно с учетом обычно высоких первоначальных инвестиций на оборудование, патенты и т.д.», – говорит управляющий партнер аналитического агентства WMT Consult Екатерина Косарева. «При постоянно растущей стоимости заемного капитала этот тренд вполне может встать на паузу до момента, когда ключевая ставка пойдет вниз», – соглашается старший аналитик аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова, добавляя, что ЦБ мог бы разработать эксклюзивные кредитные условия именно для этого направления деятельности.

По мнению Косаревой, по-настоящему стимулировать зеленые проекты, кроме спроса, помогут налоговые льготы. «Например, снижение ставки налога на прибыль или отсрочка до начала стабильных продаж», – заявляет эксперт.nОльга Соловьева

Учет климатических рисков и поддержка «зеленого» финансирования становится новым трендом в деятельности мировых центральных банков, отмечают эксперты Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ). В то время как большинство регуляторов занято разработкой механизмов стимулирования инвестиций в зеленые проекты, российский ЦБ игнорирует создание инструментов поддержки «зеленого» финансирования. Мало того, жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) и растущая ключевая ставка делают вложения в климатические проекты нерентабельными.

Оснований смягчения ДКП также, похоже, нет. В интервью телеканалу «Россия-1» глава ЦБ Эльвира Набиуллина объявила, что годовая инфляция в стране превысит 8%, что в два раза выше таргета.

При этом за последние несколько лет популярность климатической повестки среди мировых центральных банков заметно возросла, замечают в ИКСИ.

Эксперты отмечают, что участие центральных банков в борьбе с изменением климата началось еще в 2015 году с речи тогдашнего управляющего Банка Англии об угрозах изменения климата для финансовой стабильности, к которым он отнес иски физических потерь имущества, риски ликвидности, а также риски, связанные с процессом перехода к низкоуглеродной экономике. В качестве примера он приводил рост размера страховых убытков по причине погодных условий. За 10 лет их размер увеличился с 10 до 50 млрд долл в год.

На сегодняшний день многие центральные банки присоединились к Сообществу центральных банков и надзорных органов по повышению экологичности финансовой системы. «Сейчас в это сообщество входит 101 центральный банк (в том числе Центробанк РФ), и еще 16 находятся в статусе наблюдателей», – заявляют эксперты ИКСИ, отмечая, что наибольшую активность в интеграции климатической повестки в свою деятельность проявляют в настоящее время европейские центральные банки, а также Народный банк КНР.

Экономисты отмечают, что многие регуляторы заметно продвинулись в части интеграции климатической повестки в функции и задачи центрального банка. Так, Европейский центральный банк (ЕЦБ) создал единый центр по изменению климата, который будет формировать и направлять климатическую повестку ЕЦБ как внутри страны, так и за ее пределами. «Его деятельность будет организована по рабочим направлениям, от денежно-кредитной политики до надзорных функций», – рассказывают в институте. ЕЦБ уже объявил, что будет учитывать вопросы изменения климата при проведении своей денежно-кредитной политики, продолжают эксперты.

Деятельность Банка Англии также была расширена: теперь помимо целей по обеспечению ценовой и финансовой стабильности, а также поддержке экономики, добавилась и цель по обеспечению устойчивого развития в сфере экологии.

В некоторых странах уже видны практические изменения в части интеграции климатической повестки в инструментарий ДКП. Так, Банк Японии запустил программу кредитования с нулевой ставкой для финансовых организаций, которые инвестируют в «зеленые» проекты или кредитуют их. Народный банк Китая также объявил о запуске нового инструмента рефинансирования для банков, кредитующих проекты с низкими углеродными выбросами. Китайские банки теперь смогут рефинансировать до 60% от стоимости таких кредитов по низкой ставке в размере 1,75%. Кроме того, замечают исследователи, важным этапом в развитии рынка «зеленого» финансирования в Китае стала публикация новой версии каталога проектов для «зеленых» облигаций.

Таким образом, характеристики финансовых активов с точки зрения их экологичности и влияния на показатели устойчивого развития и снижения углеродных выбросов становятся все более важным фактором в регулировании финансового сектора, подчеркивают эксперты ИКСИ.

И в отличие от большинства ведущих центральных банков ЦБ РФ не реализует активных мер, направленных на поддержку проектов «зеленого» финансирования, подчеркивают в ИКСИ. При том что Россия, как и остальные ведущие страны мира, приняла на себя обязательства в рамках борьбы с изменением климата.

«Центробанк признает, что достижение поставленных целей потребует «активного финансирования со стороны российских банков и финансового сектора в целом», а также то, что энергопереход приведет к «снижению операционной прибыли, повышению объема совокупного долга и процентных расходов» российских компаний. Однако при этом ЦБ не считает нужным оказывать поддержку такому переходу при помощи собственных инструментов, в том числе в рамках ДКП», – замечают исследователи.

Экономисты критикуют политику регулятора за недостаточную включенность в вопросы энергоперехода. «Общая тональность высказываний представителей ЦБ указывает на то, что особых стимулирующих мер ожидать не стоит. Предложения некоторых крупных банков о послаблении регулирования для «зеленых» кредитов пока не нашли понимания. В ЦБ по традиции обращают внимание в первую очередь на риски таких стимулов, указывая на вероятность формирования пузырей», – подчеркивают в ИКСИ, добавляя, что без отсутствия поддержки со стороны регулятора привлекательность «зеленого» финансирования может оказаться недостаточной.

Они также обращают внимание на то, что центральные банки с мягкой ДКП запускают новые инструменты «зеленого» рефинансирования, тогда как в России на фоне повышения ставок речи о каких-либо дополнительных инструментах даже не идет. «Среди причин таких разных подходов – более сильное давление на центральные банки за рубежом, в том числе со стороны законодательной власти и общественных организаций, выступающих за активный учет экологических рисков в работе финансовой системы, а также более амбициозные цели по снижению выбросов, принятые на национальном уровне», – делают вывод эксперты.

Сказать, что ЦБ ничего не делает, все-таки нельзя. На прошлой неделе зампредседателя ЦБ РФ Владимир Чистюхин объявил, что ЦБ в течение ближайших трех лет продолжит содействовать внедрению новых финансовых зеленых инструментов. По его словам, речь будет идти в том числе о запуске переходных климатических облигаций, которые должны помочь финансированию проектов углеродоемких компаний, направленных на повышение их экологичности. «Это и зеленые ипотечные инструменты, которые помогут запустить зеленую ипотеку», – говорил он.

Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева обещала, что регулятор снизит требования к капиталу банков, кредитующих экологические проекты, и повысит их для тех, кто предоставляет ссуды компаниям, которые не раскрывают своего воздействия на окружающую среду. По мнению Юдаевой, развитие инструментов «зеленого» финансирования должно помочь российским компаниям привлечь дополнительные инвестиции, в том числе из-за рубежа.

Пока же не очень понятно, как привлекать инвестиции в зеленые проекты, если не предлагается никаких механизмов финансового содействия этому. Напомним, в утвержденной Стратегии социально-экономического развития РФ с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 года говорится, что объем инвестиций в снижение выбросов парниковых газов должен составлять около 1% ВВП в 2022–2030 годах, и 1,5–2% ВВП в 2031–2050 годах, то есть от 1 до 2 трлн руб. в ценах 2020 года. При этом в Минэкономразвития (МЭР) ожидают, что до 2050 года в декарбонизацию будет инвестировано менее 90 трлн руб. Независимые эксперты считают эту цифру недостаточной. По их подсчетам, потребуются более 500 трлн руб. инвестиций в создание альтернативной экономики. К примеру, необходимые инвестиции только в транспортный сектор они оценивали в 145 трлн руб. (см «НГ» от 19.12.21).

Эксперты «НГ» также сомневаются, что при жесткой ДКП будет сложно привлекать инвестиции в зеленые проекты. «Из-за роста ключевой ставки будут расти процентные ставки по кредитам, в том числе для бизнеса. Для зеленых проектов двузначные ставки могут оказаться неподъемными, особенно с учетом обычно высоких первоначальных инвестиций на оборудование, патенты и т.д.», – говорит управляющий партнер аналитического агентства WMT Consult Екатерина Косарева. «При постоянно растущей стоимости заемного капитала этот тренд вполне может встать на паузу до момента, когда ключевая ставка пойдет вниз», – соглашается старший аналитик аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова, добавляя, что ЦБ мог бы разработать эксклюзивные кредитные условия именно для этого направления деятельности.

По мнению Косаревой, по-настоящему стимулировать зеленые проекты, кроме спроса, помогут налоговые льготы. «Например, снижение ставки налога на прибыль или отсрочка до начала стабильных продаж», – заявляет эксперт. 

При росте ключевой ставки зеленые проекты и целевые займы под них становятся убыточными для предприятий, соглашается исполнительный директор департамента компании «Универ Капитал» Артем Тузов. Он считает, что хорошей практикой может быть избавление инвесторов от уплаты налога с доходов по зеленым облигациям.