Между Сциллой и Харибдой: как снизить риски при инвестировании в IPO

Фото Reuters

С начала пандемии привлекательность фондового рынка для российских частных инвесторов растет. При этом большой интерес вызывает сегмент IPO. Однако вложения в этот инструмент сопряжены с серьезными рисками. Как их можно снизить? Об этом расскажем в нашей статье.

Еще пять лет назад общее число инвесторов в России едва превышало 1 млн, хотя к тому моменту фондовый рынок был открыт для физлиц уже 20 лет. Но в прошлом году ситуация изменилась: сложное экономическое положение, а также низкие ставки по депозитам заставили россиян искать более доходные по сравнению с традиционными вкладами инвестиционные инструменты. С этой точки зрения, конечно, особенно привлекателен сегмент IPO (Initial Public Offering) – покупка ценных бумаг компаний, впервые размещающихся на бирже.

Риски и перспективы

Любой, кто хоть немного интересовался историей фондового рынка, знает множество заманчивых историй о том, как акции компаний, вышедших на IPO, за короткое время буквально взлетали в цене. Например, прирост котировок американского производителя синтетического мяса Beyond Meat на открытии в первый день торгов составил 84%, а через три месяца доходность по сделке достигла 576%! А вот Facebook, которая в настоящее время является одной из наиболее сильных технологических компаний, показала на открытии не такие впечатляющие результаты. Более того, уже на второй день котировки начали падать, и это снижение продолжалось более года, с мая 2012-го по август 2013-го, что позволило СМИ назвать IPO Facebook биржевым провалом года. Но затем эти бумаги стали планомерно расти и к настоящему моменту прибавили более 900% по сравнению с ценой размещения.

Последний из приведенных примеров наглядно показывает, что на короткой и среднесрочной временной дистанции котировки бумаг могут демонстрировать и взлеты, и падения. Но стоит помнить важное правило биржевого рынка: на долгосрочном горизонте фондовые площадки склонны к росту. Если компания оценивается экспертами как перспективная, то она, вероятнее всего, отыграет просадку, даже очень значительную, поскольку хорошо сделанный продукт поможет сохранить интерес клиентов и расширить клиентскую базу.

Однако волатильность котировок – не единственный «подводный камень» при вложениях в бумаги компаний, которые только планируют выйти на биржу. Есть еще один важный ограничительный фактор – регуляторный: по российскому законодательству неквалифицированному инвестору запрещено напрямую вкладываться в первичные размещения, проводимые на американских биржевых площадках. Можно ли как-то обойти это ограничение и снизить риски, связанные с инвестициями в IPO?

Я б вложился в IPO – пусть меня научат

В настоящий момент единственная возможность для розничного игрока из России поучаствовать в первичных размещениях – это покупка паев ЗПИФ «Фонд первичных размещений» (ФПР).

Терминологическое уточнение: паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – это финансовый инструмент для «пассивного» инвестирования. Фонд позволяет не тратить время, отбирая отдельные бумаги: инвестор приобретает паи – «корзины» активов, составленные профессиональными финансистами, которые анализируют перспективы конкретных бумаг и взвешивают риски.

В чем суть этого инвестиционного предложения? Эксперты управляющей компании ФПР отслеживают самые ожидаемые IPO и анализируют потенциальных эмитентов, отбирая наиболее интересные варианты. В итоге инвесторы получают диверсифицированный портфель (доля каждой компании в нем не превышает 10%), что позволяет снизить риски и сэкономить на комиссиях.

Паи фонда доступны сразу на трех площадках: на Московской бирже, Казахстанской фондовой бирже и СПБ Бирже под тикером FIPO.

Немного статистики. Изменение стоимости пая ФПР со момента размещения на СПБ Бирже – 292% (по состоянию на 13.09.21). Рыночная стоимость пая на ту же дату на указанной площадке составляла 35,7 долл. Средняя доходность IPO из портфеля фонда, состоявшихся с 2012-го по август 2021 года, на текущий момент превышает 171%.

Кто идет на IPO?

Итак, выхода каких компаний на биржу инвесторы в России и во всем мире ждут с нетерпением?

Вот наиболее ожидаемые IPO 2021-го:

- Instacart – один из самых популярных сервисов доставки продуктов (последняя оценка – 39 млрд долл.);

- Databricks – стартап, специализирующийся на создании и продвижении ПО для обработки big data (28 млрд долл.);

- Rivian – производитель электромобилей, возможный конкурент самой Tesla (27,6 млрд долл.);

- СПБ Биржа – российская фондовая площадка, на которой торгуются бумаги иностранных эмитентов (капитализация оценивается экспертами инвестиционно-банковской группы АТОН в 1,5–3 млрд долл.).

Все эти компании в ближайшее время планируется включить в портфель фонда. В частности, в начале сентября стало известно, что акции СПБ Биржи – будущего эмитента со значительным инвестиционным потенциалом – войдут в ЗПИФ ФПР еще на этапе pre-IPO.

Почему эта инвестиционная история может быть интересна игрокам фондового рынка? Главная причина – повышение интереса российских инвесторов к иностранным акциям. По оценкам АТОНа, в долгосрочной перспективе выручка СПБ Биржа повысится в три-шесть раз, а прибыль – на 30–50%.

В настоящее время поучаствовать в этой перспективной истории неквалифицированные игроки могут только через покупку паев ФПР. Кроме того, рост бумаг СПБ Биржи после листинга может подстегнуть котировки самого фонда, что принесет инвестору дополнительную прибыль.