Капиталы убегают из России

Рублю сложно конкурировать по привлекательности с другими валютами. Фото Depositphotos/PhotoXPress.ru

По данным Центробанка, отток капиталов из России за первые восемь месяцев значительно ускорился. С января по август из страны утекло 51 млрд долл., что выше годовых прогнозов ЦБ и почти вдвое больше доковидного 2019 года. Часть экспертов полагают, что повышение процентной ставки повысит привлекательность российских активов и приведет к притоку иностранного капитала в страну. А курс рубля к основным валютам даже может укрепиться к концу года.

Чистый отток капитала из России в январе–августе составил 51,1 млрд долл., увеличившись на 43,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сообщили в ведомстве Эльвиры Набиуллиной. В регуляторе полагают, что ключевую роль в этом сыграло наращивание внешних активов прочих секторов в наибольшей степени в рамках прямых инвестиций, а также за счет иных вложений компаний и домашних хозяйств в зарубежные финансовые инструменты.

Добавляется также, что в отличие от ситуации годом ранее, когда на формирование показателя оказало влияние снижение обязательств банков перед нерезидентами, в оцениваемом периоде операции банков были сбалансированными.

В ЦБ прогнозировали, что по итогам всего 2021 года из РФ будет вывезено капиталов на 50 млрд долл. Для сравнения: за 2020 год из РФ было вывезено капиталов на 47,8 млрд долл., что оказалось в два раза больше, чем годом ранее.

В настоящий момент отток капиталов из РФ лишь ускоряется. За семь месяцев этого года чистый вывоз капиталов составил менее 35 млрд долл., что оказалось на 1,1% меньше, чем годом ранее. По итогам первого полугодия отток составлял 28,2 млрд долл., снизившись за год на 9,6%. Так же как и сейчас, в качестве основной причины оттока назывались «вложения прочих секторов в иностранные активы». При этом в 2020 году в динамике показателя было также заметно «снижение внешних обязательств банков», говорили в ЦБ.

Действительно, соглашается главный инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Максим Шеин, россияне покупали иностранные активы, а компании получили больше выручки, которую и оставили на зарубежных счетах.

По оценке ЦБ, профицит счета текущих операций платежного баланса в январе–августе 2021 года вырос до рекордных за последние восемь лет значений, составив почти 70 млрд долл. Подчеркивается, что определяющим фактором стало увеличение в 1,8 раза профицита торгового баланса в результате высокой динамики как энергетического, так и неэнергетического экспорта, прирост которого был выше прироста импорта товаров. «Совокупный дефицит других компонентов счета текущих операций несколько вырос по сравнению со значением показателя сопоставимого периода прошлого года за счет начисленных в пользу нерезидентов инвестиционных доходов», – указывают в регуляторе.

В ведомстве Набиуллиной сообщают об укреплении в августе рубля. По номинальному курсу рубль в августе укрепился к доллару по сравнению с июлем этого года на 0,4%, по реальному – на 0,1%. По сравнению с декабрем 2020 года рубль укрепился к доллару на 0,6%. В то же время в январе–августе 2021 года рубль оказался слабее по отношению к доллару, чем в аналогичный период 2020-го, на 5,6% по номинальному курсу и на 3,9% по реальному.

Укрепление рубля к евро в августе по отношению к предыдущему месяцу составило 0,9% по номинальному курсу, 0,5% – по реальному. По сравнению с декабрем прошлого года рубль укрепился на 4% по номинальному курсу и на 5,3% по реальному. При этом за восемь месяцев этого года курс рубля к евро снизился на 12,1% в годовом выражении по номинальному курсу и на 8,5% по реальному.

Ряд экспертов ожидают дальнейшего укрепления рубля по итогам года. Аналитик компании «Финам» Анна Зайцева ждет в сентябре снижения курса доллара в РФ. По ее мнению, поддержку нацвалюте окажет повышение ключевой ставки. Как считает эксперт, повышение ставки будет способствовать росту спроса на российскую валюту со стороны нерезидентов, совершающих операции carry-trade. Аналитик прогнозирует курс доллара на уровне 71,8–73,2 руб.

Повышение ставки должно положительно повлиять на курс рубля к доллару и евро, соглашается замруководителя аналитического центра «Альпари» Наталья Мильчакова. Эксперт ожидает, что до конца месяца курс доллара к рублю составит 72–76 руб., а курс евро к рублю окажется в интервале 86–89 руб.

Впрочем, продолжает она, если регулятор обнародует какие-либо тревожные прогнозы по инфляции или состоянию экономики, то ожидаемого укрепления рубля может и не произойти.

Увеличение реальной рублевой процентной ставки повышает привлекательность российских активов и ведет к притоку иностранного капитала в страну, считают эксперты. «Повышение рублевой процентной ставки приведет к притоку иностранного капитала в российские активы, повысит спрос на рубли и укрепит российскую валюту. Это сделает импортные товары более доступными и также поможет снизить инфляцию», – говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Он полагает, что до конца года рубль сохранит стабильность и останется в диапазоне 72–75 руб. к доллару и 85–88 руб. к евро.

Как заявляет эксперт, фундаментальную поддержку рублю в этом году оказывает повышенный приток валюты в страну по текущему счета платежного баланса РФ. А рекордные цены на газ в Европе, высокие цены на нефть, металлы и другие статьи российского экспорта привели к тому, что профицит текущего счета в январе–августе вырос до максимума за восемь лет и составил 69,7 млрд долл., подчеркивает экономист.

В пятницу Центробанк повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов – с 6,5 до 6,75%, что стало пятым повышением подряд. После решения ЦБ рубль немного усилил рост к доллару и евро. Днем курс доллара США составлял 72,71 руб. за доллар, евро стоил 86,04 руб., подешевев на 26,5 коп. Однако уже позднее вечером курс доллара вернулся к росту.

Не все так однозначно. «Всегда найдутся факторы, которые перевесят в свою сторону. Например, в декабре российским компаниям гасить внешний долг на 12 млрд долл., будет спрос на валюту и сведет на нет весь эффект от повышения процентных ставок», – сообщает Максим Шеин.

Россия уже около 30 лет является нетто-экспортером капитала, за исключением периода середины нулевых годов, говорит эксперт в области финансовых коммуникаций Андрей Лобода. Он не считает отток в 51 млрд долл. катастрофическим явлением. В то же время жесткое ограничение движение капитала, по его мнению, вызовет крайне негативную реакцию рынка и чревато очередным падением рубля и просадкой фондового рынка.

Экономист не исключает, что при благоприятном внешнем фоне мы можем увидеть доллар на уровне 70 руб. до конца года. «Доллар и евро уже могли бы стоить дешевле, если бы власти так упорно не наполняли свои резервы долларами. В глазах инвесторов рубль сегодня – слабая валюта. Длинные позиции в рублях рискованны, поэтому после совершения сделок на российском рынке средства выводятся из рубля в доллар и покидают Россию», – подчеркивает он.

«При ожидаемом усилении оттока спекулятивного капитала портфельных инвесторов рубль может ослабнуть, а обменный курс – вернуться в диапазон 76–77 руб. за доллар», – не исключает замдиректора Центра развития ВШЭ Валерий Миронов. В конце года, по его словам, возрастет спрос на импортные товары и снизится положительное сальдо торгового баланса и счет текущих операций в целом (см. «НГ» от 07.09.21).