Валютный курс может измениться после сентябрьского голосования

Глава Федрезерва США Джером Пауэлл может объявить о скором начале сокращения программы стимулирования. Фото Reuters

На курс рубля в ближайшее время будут влиять два фактора: вероятное увеличение ключевой ставки ЦБ на заседании совета директоров 10 сентября, а также готовность американского Федерального резерва начать сворачивание денежной накачки экономики. Звучат прогнозы и о долларе дешевле 70 руб., и о долларе почти по 80. Впрочем, до окончания процедуры сентябрьского волеизъявления в РФ ждать ослабления рубля не следует.

Рубль может получить дополнительную поддержку, если Центральный банк повысит ключевую процентную ставку с 6,5% в сентябре, чтобы обуздать инфляцию, которая достигла пятилетнего максимума, сообщает Reuters. «Сегодня мы ожидаем перехода рубля к середине нашего целевого диапазона 73,5–76. Слабость отечественной валюты будет связана в основном с отсутствием позитивных факторов», – цитирует агентство главного аналитика Промсвязьбанка Егора Жильникова.

«После дополнительных выплат мы ожидаем, что инфляция будет повышенной и ЦБ пойдет на повышение ставки на 0,5% в сентябре. В теории повышение ставки должно вести к укреплению рубля, поскольку вложения в рубль становятся более привлекательными, в том числе и за счет гарантированного спекулятивного дохода по схеме операций «кэрри трейд» с государственными долговыми бумагами», – говорит Андрей Русецкий, управляющий активами «БКС Мир инвестиций».

При этом в Центробанке утверждают, что влияния дополнительных выплат на инфляцию практически не будет. Единовременные соцвыплаты пенсионерам, военным и правоохранителям будут профинансированы из дополнительных ненефтегазовых доходов, которые уже в целом учтены в июльском прогнозе ЦБ, при этом возможно некоторое перераспределение траектории роста цен между отдельными месяцами, однако это не повлияет на проводимую денежно-кредитную политику, сообщили в пресс-службе российского Центробанка в четверг.

«Вероятность повышения ключевой ставки ЦБ довольно велика. Повышение ставки положительно скажется на курсе рубля. Однако скорее это предотвратит его ослабление, чем вызовет существенное укрепление», – считает Александр Красильников, доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова.

Однако некоторые эксперты предполагают, что ЦБ оставит ставку неизменной. «С вероятностью выше 75% ЦБ может вовсе пока отказаться от следующего небольшого шага наверх», – говорит шеф-аналитик TeleTrade Петр Пушкарев. Плюсами такого решения эксперт считает возможность анализа адаптации бизнес-среды к ужесточениям кредитных условий, а также демонстрацию взвешенной твердости ЦБ в борьбе с инфляцией.

При нефтяных ценах выше 70 долл. за баррель доллар в России может стать дешевле 70 руб., но на коротком промежутке времени, прогнозирует Андрей Русецкий.

О политике денежных властей гадают не только в России, но и в США. Американские специалисты ждут заявлений чиновников Федрезерва о начале сворачивания денежного стимулирования.

Аналитики Goldman Sachs повысили вероятность официального объявления ФРС о сворачивании стимулов в ноябре. ФРС, вероятно, будет принимать решения о сокращении покупок порциями по 15 млрд долл. на каждом заседании. Финальный этап сворачивания стимулов придется на сентябрь 2022 года, цитирует Reuters аналитическую записку Goldman Sachs.

Экономика США в отличной форме, и она может расти сама без излишнего стимулирования, с ростом экономики на 7% сейчас уже наступило время для сворачивания экстренного стимулирования, говорил еще в июле глава Федеральной резервной системы Сент-Луиса Джеймс Буллард.

Аналитики Bank of America (BofA) считают, что рекордно высокие цены на акции и возможное изменение политики Федеральной резервной системы увеличивают риск потрясений на рынке в ближайшие месяцы, сообщило агентство Markets Insider. В BofA обеспокоены рисками, которые связаны с изменением политики ФРС.

Ослабление стимулов со стороны ФРС постепенно приведет к укреплению доллара (в связи с сокращением инфляционных ожиданий в США). При прочих равных условиях это приведет к ослаблению курса рубля относительно доллара, объясняет Александр Красильников. К ослаблению рубля могут привести новые всплески пандемии по всему миру, введение новых антироссийских санкций, а также увеличение инфляционных ожиданий. Прямой связи голосования с валютным курсом эксперт не видит. Однако к концу сентября инфляционное влияние могут оказать единовременные выплаты населению, считает Красильников.

«Снятие стимулов ФРС в виде выкупа ценных бумаг слабо отразится на рынках, поскольку банки уже вернули в Федрезерв около 1,2 трлн долл. через механизм РЕПО», – предполагает Русецкий.

«Опасности более существенного взлета доллара в России пока что не просматривается, если только Федрезерв не предпримет неожиданно мощных шагов по сворачиванию денежных стимулов», – считает Пушкарев. Он напоминает, что даже американские «ястребы» монетарной политики признают, что распространение дельта-штамма коронавируса делает перспективы экономики неясными. Опыт 2013–2015 годов показывает, что выход из программ количественного смягчения проводился очень постепенно, шагами вниз всего лишь по 15–20 млрд долл. Примерно так же неспешно стимулы начнут сворачивать и сейчас, ожидает Пушкарев.

В связи с этим рыночная толпа ведет себя показательно спокойно в преддверии выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла 27 августа на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул, говорит эксперт. 

По его словам, существенные колебания курса рубля могут произойти, только если индекс S&P500 снизится в ходе сворачивания стимулов на 5% и более. Пока же прогнозы «доллара дешевле 70 руб.» вряд ли актуальны на первую половину осени, считает Пушкарев.

«Судя по сглаженной динамике курса рубля в последние месяцы, на рынке действительно имеет место «предвыборная стабилизация». Если бы ее не было, то исходя из отрицательной динамики валют развивающихся рынков и ухудшения конъюнктуры нефтяного рынка, российская валюта к концу августа 2021 года торговалась бы в диапазоне 76 -77 за доллар», – отмечает старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман.

На курс рубля до конца года, по словам эксперта, будут влиять два основных фактора: сокращение дефицита предложения нефти на мировом рынке, а также сворачивание стимулов со стороны ФРС.

Дефицита предложения на рынке нефти уже к концу 2021 года может сократиться с текущих 1,5-1,7 млн. баррелей в сутки (б/с) до 200-400 тыс. б/с. Для нефтяных цен, это станет триггером к снижению в диапазон 60-70 долларов за баррель Brent, говорит Розман. Если же осенью будет перезаключена «ядерная сделка» США с Ираном, то на нефтяной рынок вернется 1,3-1,5 млн. б/c иранской нефти и рынок станет профицитным уже к концу 2021 года. Нефтяные цены в этом случае переместятся в коридор 50-60 долларов за баррель Brent.

Ожидаемый переход ФРС к сворачиванию программы покупки облигаций на 120 млрд долларов в месяц в течении осени поможет американской валюте укрепляться к корзине твердых валют на 3-5%, прогнозирует Розман.