Государственные планы инвестиций пока остаются на бумаге

Графика freepik.com

Правительство РФ расширяет список инвестиционных проектов для финансирования из Фонда нацблагосостояния, а президент Владимир Путин увеличивает лимиты поддержки региональных инвестиций. Однако государственные планы инвестиций пока в основном остаются на бумаге. Восстановление инвестиций в РФ эксперты называют вялым и явно отстающим от среднесрочных ориентиров.

«Уже в этом году мы запустим программу инфраструктурных бюджетных кредитов… Мы планировали, что за ближайшие два с половиной года объем предоставленных регионам инфраструктурных бюджетных кредитов составит не менее 500 млрд руб. Но уже сейчас видно, что потенциальный спрос на такой инструмент развития со стороны субъектов Федерации гораздо выше», – заявил в субботу президент Владимир Путин.

Президент РФ предложил выделить дополнительно более 200 млрд руб. из бюджета на инфраструктурные проекты регионов, а также 100 млрд руб. – на медицину, подсчитало агентство Reuters.

Накануне премьер Михаил Мишустин подписал распоряжение о расширении списка крупных проектов с госучастием, которые будут финансироваться из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Планы инвестиций за счет ФНБ чиновники обсуждают не первый год. Список инвестиционных проектов регулярно расширяется и переписывается (см. «НГ» от 10.05.21). Последнее расширение списка инвестпроектов включает строительство атомных ледоколов, терминала сжиженного природного газа «Утренний», реконструкцию участков трасс Р-22 «Каспий» и А-290 Новороссийск–Керчь, возведение многофункциональной ледовой арены в Новосибирске.

Однако реальное госинвестирование в стране так и не началось. Именно этим, среди других причин, можно объяснить весьма скромный рост инвестиций в стране.

В первом квартале 2021 года зафиксирован прирост инвестиций к первому кварталу прошлого года на уровне 2%. «Можно говорить о весьма вялой общеэкономической конъюнктуре… При этом признаков ускорения инвестиционной динамики в соответствии с планами правительства (5,4% среднегодового роста инвестиций) пока не наблюдается», – отмечается в последнем обзоре Центра развития Высшей школы экономики (ВШЭ).

«Добывающая промышленность переживает не лучшие времена: снижение инвестиций в первом квартале 2021 года составило здесь 6,3% к первому кварталу 2020-го и 6,7% к аналогичному периоду 2019 года», – отмечают эксперты ВШЭ. Сокращение инвестиций экономисты объясняют как вынужденным ограничением добычи нефти (снижение в январе–апреле 2021-го на 10% год к году), так и падением объемов производства сжиженного газа (почти на 5%).

При этом следует отметить положительные тенденции в добыче металлической руды, связанные с ростом цен на золото, а также с благоприятной текущей ситуацией на рынке алюминия, меди и других металлов. «Это привело к росту инвестиций в рудный сектор на 36 и 52% соответственно», – отмечают в Центре развития.

Динамика ВВП и инвестиций в основной капитал в реальном выражении. Первый квартал 2007 года – 100% (левая ось), правая ось – прирост к предыдущему к варталу в %.  Источник:  «Центр развития» ВШЭ

Самый высокий прирост инвестиций в первом квартале в сфере услуг зафиксирован в здравоохранении – +113,8%. Высокие приросты относительно первого квартала 2019 года зафиксированы также в научной деятельности, образовании, индустрии культуры, спорта и досуга (на уровне 50–70%).

Спад инвестиций в добывающем секторе и рост инвестиций в услугах и обработке мог бы говорить об изменении структуры российской экономики. Но эксперты не соглашаются с такой интерпретацией статистики.

«Об изменении структуры речи не идет: доля образования, науки или культуры в общем объеме инвестиций остается крайне малой. И рост инвестиций здесь в первую очередь отражает изменения в приоритетах бюджетной политики, поскольку именно госинвестиции составляют львиную долю вложений в этих секторах», – говорит Владимир Тихомиров, главный экономист BCS Global Markets. К тому же он считает вероятным рост инвестиций в секторе добычи во втором полугодии. «Скажется возможная отмена ограничений на поставки нефти по соглашению ОПЕК+, что увеличит доходы нефтяных компаний, а также слабая база прошлого года», – объясняет эксперт.

При этом он признает отсутствие влияния государственных инвестиционных планов на реальное состояние экономики. «Пока значимого увеличения инвестиций в сфере инфраструктуры не видно. Сказывается комплекс причин – длительность инвестиционного цикла (в том числе подготовительного этапа), время на поиск частных партнеров, а также пандемия», – объясняет Тихомиров. По его прогнозу, рост инвестиций по итогам года составит около 4,2%. Это выше, чем официальный прогноз Минэкономразвития на 2021 год (+3,3%). Но ниже планов роста инвестиций на последующие годы (+5,3%).

«Нужно выделить два основных фактора, которые будут иметь наибольшее влияние на прирост инвестиций в основной капитал российских предприятий в 2021 году», – рассуждает Александр Розман, старший аналитик компании Forex Optimum. Первый фактор – это эффект вытеснения частных инвестиций государственными. Это происходит из-за комбинации одновременного наращивания госрасходов (нацпроекты), снижения темпов роста денежной массы (переход к ужесточению монетарной политики для борьбы с инфляцией) и долгового финансирования расходов государства (размещение ОФЗ Минфином). Второй фактор – это повышение ключевой ставки Центробанком. «Российский финансовый регулятор борется с инфляцией, охлаждая экономику более высоким уровнем ставок, но вместе с тем увеличивает привлекательность инвестиций в инструменты с фиксированной доходностью – банковские вклады, гособлигации», – говорит Розман. Из-за влияния эффекта вытеснения и роста ставок к концу 2021 года можно ожидать нового пересмотра показателя прироста инвестиций.

«Нынешний 4,8-процентный инвестиционный рост по сравнению с 2019 годом зафиксирован Росстатом в рублевом, а не долларовом эквиваленте. А значит, отстает даже от темпов текущей инфляции и не может считаться достаточным или тем более опережающим», – говорит Петр Пушкарев, шеф-аналитик компании TeleTrade.

«Смелости в практической реализации инфраструктурных планов правительству пока не хватает. Кабинет придерживается ситуативной модели экономии в моменте на долгоиграющих нацпроектах, хотя этого можно было бы и не делать, а вкладывать активнее средства ФНБ одновременно и в здравоохранение, и в социалку. Это помогло бы быстрее справиться с эпидемией и ее последствиями», – рассуждает Пушкарев.

«Планы государственных инвестиций в инфраструктурные проекты в настоящее время не играют большой роли, но потенциал в этом направлении большой. Стоит понимать, что государство уже становится основным игроком в экономике, и это влияние будет только усиливаться», – прогнозирует Алексей Матюхов, управляющий партнер компании BMS Group.