Центробанк поможет экономике повышением ставок

Зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин пообещал ужесточение политики регулятора. Фото с сайта www.roscongress.org

Чиновники российского Центробанка поддержат правительство в борьбе с растущей инфляцией. Антиинфляционная риторика в ЦБ становится все более грозной. В ближайшую пятницу совет директоров Банка России определит сроки и темпы возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике (ДКП), сообщил зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин. Под этим термином в ЦБ понимают увеличение ключевой ставки, которая составляет сегодня 4,25% годовых.

Сейчас ЦБ проводит мягкую, стимулирующую ДКП , заявил Алексей Заботкин, которого цитирует Reuters. Снижение ставки ЦБ начал с лета 2019 года, и за это время она упала на 3,5 процентных пункта. На февральском заседании совета директоров ключевая ставка была сохранена в четвертый раз подряд на исторически низком уровне в 4,25%. Однако уже в феврале риторика банка стала меняться, из релиза по ставке ЦБ убрал постоянно присутствовавший там тезис об оценке вероятности ее возможного снижения.

Нейтральной ДКП в ЦБ называют уровень ставки в 5–6%. То есть переход к нейтральной политике по факту означает ужесточение ДКП. По словам Заботкина, совет директоров уже приступил к оценке сроков и темпов возвращения к нейтральной ДКП, и Центробанк будет оценивать эти сроки на каждом заседании в 2021 году до тех пор, пока не будет уверен, что инфляция стабилизировалась на уровне 4%.

Политика какое-то время будет оставаться мягкой даже после того, как регулятор начнет повышать ключевую ставку, обещает председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. «Мы считаем, что мы придем к нейтральной ставке – 5–6% – в течение текущего трехлетнего периода нашего прогноза. Это нужно прежде всего, чтобы не допустить избыточного роста инфляционного давления, чтобы среднесрочная инфляция держалась на уровне нашей цели».

«Мы считаем, что ЦБ должен рассматривать повышение ставки уже сейчас, учитывая резко ускорившийся по итогам февраля рост цен, сохранение повышенных рисков со стороны продовольствия, а также фактор по-прежнему полузакрытых границ, ведущий к росту потребительского спроса внутри страны», – пишут авторы аналитического канала Macro Markets Inside (MMI), который основал нынешний директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов.

На 2021 год ЦБ сейчас прогнозирует инфляцию в диапазоне 3,7–4,2% (прогноз был повышен с 3,5–4%). Регулятор ожидал, что годовая инфляция пройдет пик в феврале – первой половине марта и составит около 5,5%, после чего начнет плавно снижаться. Инфляция за февраль (5,67%) несколько превысила этот прогноз, теперь ключевым для определения точности прогнозов будут март и последующие месяцы.

Аналитики MMI оценивают вероятность повышения ставки в марте как 50/50, а если ЦБ оставит ее в марте неизменной, то вероятность повышения ставки в апреле оценивается уже как 75/25. Одним из факторов роста инфляции может стать давление на цены со стороны огромного отложенного спроса на зарубежные поездки. По данным регулятора, за пандемийный год (март 2020 года – февраль 2021 года) траты россиян на зарубежный туризм сократились на 2 трлн руб. (3,2% доходов) по сравнению с предыдущими 12 месяцами. Затраты на поездки за границу сократились на 85,7% – с 2,33 трлн до 334 млрд руб.

Полноценного восстановления зарубежного туризма ранее 2022 года ждать не приходится. Кроме того, затраты на товары и услуги снизились в 2020 году на 2,8 трлн руб. (в основном на услуги). «Мы считаем, что эти деньги могут служить ключевым фактором перегрева внутреннего спроса и роста инфляции», – пишут коллеги Тремасова.

Инвестиционный менеджер компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин считает, что ЦБ будет как можно дольше выжидать и сохранять стимулирующую монетарную политику, так как экономика по ряду параметров еще не оправилась от кризиса. «С 2014 года в РФ действует режим монетарного таргетирования инфляции со стороны. Но монетарная политика обычно ориентируется на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Использование ее для реакции на краткосрочные всплески в макроэкономической статистике может разбалансировать всю экономическую систему и нанести ей большой ущерб», – сказал «НГ» эксперт.

По его словам, текущий инфляционный всплеск можно считать краткосрочным явлением. «Его причина в «срезонировавших» событиях – росте глобальных цен на продовольствие и сырье, а также ослабление рубля. При этом в ослаблении рубля виновата почти исключительно бюджетная политика Минфина, скупающего всю валюту, которая поступает от продажи нефти дороже 43 долл. за барр. Искусственное ослабление рубля способствует росту цен на импорт и экспорт в пересчете на национальную валюту», – говорит Нигматуллин.

По его мнению, долгосрочные тенденции скорее потребуют сохранения стимулирующей монетарной политики. И не случайно МВФ рекомендует сохранять стимулирующую политику, отмечает эксперт.