Российский рубль держится на оптимизме

Динамика курса отечественной валюты к доллару зависит от множества внешних факторов. Фото Reuters

В конце прошлой недели рубль ускорил рост по отношению к основным валютам. Вечером в пятницу российская валюта обновила трехмесячный максимум. Основная поддержка рубля – решение по сделке ОПЕК+ и заявления о начале масштабной вакцинации против кронавируса. Но ни один из этих факторов не является фундаментальным, сетуют эксперты. Если временный оптимизм не будет подкреплен реальным восстановлением экономики, а санкционные угрозы усилятся, то доллар может вновь подорожать до 80 руб.

Так, к концу пятницы курс доллара к рублю составил 73,90. Заметим, последний раз американская валюта стоила дешевле 74 руб. более трех месяцев назад – 2 сентября. Рубль за последний месяц стал лидером роста среди всех валют развивающихся рынков. По итогам ноября рубль укрепился на 4%, подсчитали эксперты Telegram-канала MMI.

А с начала декабря рубль укрепился еще на 3%. Уровень 74 руб. за доллар сложно было представить еще полтора месяца назад. Но сейчас, когда санкционные риски ушли на второй план, нефть подобралась к 50 долл., рубль не выглядит перекупленным, считают экономисты. Равновесный уровень может находиться в интервале 70–72 руб. за доллар.

Важная причина поддержки рубля – выросшие после заседания ОПЕК+ нефтяные цены. Котировки барреля сорта Brent вплотную подобрались к 50 долл. впервые за почти 10 месяцев. Страны-экспортеры договорились об увеличении добычи нефти с января 2021 года на полмиллиона баррелей в сутки вместо намечавшегося в рамках предыдущих соглашений двухмиллионного восстановления. Россия в рамках соглашения будет готова с января увеличить добычу на 125 тыс. барр. в сутки.

Рост рубля к доллару ускорился в том числе и после слабой американской трудовой статистики, усилившей ожидания новых эмиссионных стимулов для поддержки экономики США. За ноябрь в Штатах было создано 245 тыс. новых рабочих мест против ожидавшихся 469 тыс. Это увеличивает вероятность стимулирования со стороны Федерального резерва. Ранее появлялись сообщения, что новый госпакет помощи экономике США может составить около 900 млрд долл.

Оптимизма добавляют и сообщения о скорых вакцинациях против COVID-19. К примеру, высокодоходные рискованные активы заметно прибавили в цене на фоне позитивной новостной повестки о вакцинах против коронавируса. Напомним, Великобритания объявила о скором начале вакцинации Pfizer, так же как и РФ, которая планирует начать масштабное вакцинирование препаратом «Спутник V». Вице-премьер РФ Татьяна Голикова в конце прошлой недели объявила о сроках начала массовой вакцинации от коронавируса по стране. «Вакцинация уже началась в Российской армии, в Москве. В конце недели (следующей) к этой вакцинации подключатся все регионы страны», – сообщила она.

«На фоне появления вакцин от коронавируса на рынки пришла стабилизация, что вызвало повышение спроса на рублевые активы. Кроме того, сыграло роль ослабление доллара относительно евро», – объясняет исполнительный директор департамента компании «Универ Капитал» Артем Тузов.

Текущие показатели в виде политической пересменки в США, решения ОПЕК+, успехи в разработке вакцины делают рубль «обреченным» на укрепление, считает руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган. «Технически в декабре курс доллара может опуститься до 72–73 руб., курс евро – до 88–89 руб.», – полагает он.

Укрепление рубля относительно доллара вызвано в первую очередь экзогенными факторами – неблагоприятными макроэкономическими данными США (в первую очередь с рынка труда), ростом нефтяных цен по итогам заседания ОПЕК+, а также улучшением настроений в обществе на фоне ожидаемой масштабной вакцинации, перечисляет завкафедрой экономической теории РЭУ им. Плеханова Ирина Комарова. Однако фундаментальных факторов для усиления рубля нет. «Динамика основных индикаторов российской экономики продолжает демонстрировать негативные тенденции. В октябре спад ВВП в годовом выражении ускорился до –4,7%, выпуск обрабатывающих отраслей сократился на 4,4%, в добывающих – на 8,8 г/г, выпуск сельского хозяйства снизился на 6,6%. Чистый отток капитала из российской экономики в январе–октябре текущего года составил 44,4 млрд долл. Очевидно, что эти факторы неблагоприятно сказываются на позициях рубля», – подчеркивает она.

Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев обращает внимание, что сегодняшний оптимизм основывается лишь на вере в то, что появится вакцина от коронавируса и пандемия сразу же пройдет, а вслед за этим начнется восстановление экономик. «Между тем массовая вакцинация будет проводиться в течение года, и все это время глобальная экономика будет находиться в рецессии», – прогнозирует Деев.

«Факторами риска остаются возможность санкций и темпы восстановления российской экономики. При позитивном сценарии рубль может укрепиться до 72 к доллару. При негативном – снизиться до 78–80 за единицу американской валюты», – говорит Артем Тузов.

Потенциал дальнейшего укрепления рубля в декабре ограничен, говорит инвестиционный стратег компании «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. «На последние недели года приходится пик выплат по внешнему долгу российских компаний», – напоминает он. Кроме того, спрос на валюту обычно возрастает ближе к концу года из-за опасений реализации каких-либо рисков во время длинных январских праздников. «Если мировые рынки останутся около текущих уровней, в том числе нефтяной, а геополитическая ситуация не ухудшится, то курс рубля к доллару США, по нашим оценкам, к концу 2020 года сформируется в коридоре 75–78, к евро – в диапазоне 89–92», – сообщает Бахтин.

Однако руководитель аналитического центра «Альпари» Александр Разуваев, напротив, ожидает дальнейшего укрепления рубля. «Мы ждем 70–72 руб. за доллар до конца этого года и 65–67 руб. на конец 2021 года», – говорит Разуваев. «Если будет и далее расти спрос на нефть в 2021 году, то мы увидим цены в диапазоне 60–70 долл. за баррель Brent», – уверен он. Кроме того, Разуваев сомневается в появлении новых санкций против РФ до конца года. «Если не будет серьезных санкций в отношении российского госдолга и отключения нашей страны от SWIFT, то доллар расположится на отметке 65 руб.», – рассуждает он.

«Дальнейшее ослабление мирового спроса на энергоносители может оказать затухающее воздействие на нефтяную динамику», – отмечает Комарова. «Текущие показатели как американской, так и российской экономики свидетельствуют о гораздо более длительном периоде экономической реабилитации, чем предполагалось изначально. А месячные темпы прироста промышленного производства в ведущих экономиках не превышают 1% (например, в ЕС и Японии), местами становятся отрицательными (как, например, в России и США)», – сообщает экономист.

Санкционный риск оказывается основным фактором давления на рубль, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Позиция нового президента США по санкционной повестке изначально выглядит достаточно жесткой: состав Сената, как ожидается, будет окончательно определен в самом начале января 2021 года, что определит возможные действия в поле санкционных мер. Таким образом, мы ожидаем, что курс рубля может вновь оказаться под сильным давлением в первом квартале 2021 года, возможно, вернувшись к отметке 80 руб. за доллар», – объясняет Орлова.