Успехи правительства тянут рубль вниз

Глава Минфина Антон Силуанов выступает против наращивания госдолга. Кадр из трансляции с сайта Московского финансового форума

Отечественная экономика преодолевает трудности пандемии куда лучше многих стран, уверены российские чиновники. Глубина падения ВВП в России действительно оказалась меньшей, чем, например, в Европе. Аналитики международного рейтингового агентства Fitch в новом докладе о состоянии мировой экономики существенно улучшили прогноз для России. Теперь вместо ожидавшегося ранее падения на 5,8% отечественной экономике прогнозируют сокращение «всего» на 4,9%. Менее глубокий спад российского ВВП эксперты объясняют относительной неразвитостью сектора услуг, доля которого в нашей стране заметно ниже, чем в Европе.

О менее глубоком спаде российской экономики говорят и в российском правительстве. «Вопреки негативным прогнозам в России спад оказался не таким глубоким, как во многих странах мира. А процессы восстановления идут даже более динамично», – сообщил во вторник премьер РФ Михаил Мишустин, обращаясь к участникам Московского финансового форума. Он также отметил, что «третий месяц подряд – после существенного снижения в апреле – восстанавливаются потребительский спрос, оборот розничной торговли и объем производства в обрабатывающей промышленности». «Стабильной остается и ситуация на рынке труда», – подчеркнул глава кабмина, напоминая, что у правительства есть четкие ориентиры, как двигаться дальше.

Ситуация с темпами роста у нас одна из самых лучших, соглашается глава Минфина Антон Силуанов. «Если в некоторых странах экономика снижается от пяти и более процентов по сравнению с прошлым годом, то мы в этом году видим, что экономика снизится менее 4%», – отметил он. При этом глубина падения может оказаться даже еще меньше. Безработица в РФ уже выходит на «докоронавирусные тренды», а потребительский спрос восстанавливается, уверен глава Минфина.

Силуанов напомнил, что для поддержки экономики властям пришлось резко увеличить заимствования. «Нам пришлось прибегнуть к нашей подушке безопасности – Фонду национального благосостояния, нам пришлось выделять приоритеты среди расходов (для финансирования увеличившихся расходов в связи с мерами по поддержке экономики и противодействию коронавирусной инфекции. – «НГ»)», – сообщил министр. Как итог – дефицит бюджета по итогам года составит 4% ВВП, тогда как еще в начале года планировался профицит около 1% ВВП.

При этом он не видит оснований для наращивания расходов за счет увеличения госдолга. Силуанов отметил, что уровень госдолга РФ в 2021 году приблизится к 20% ВВП. «Мы считаем, что это не опасный уровень, но переходить за него было бы нецелесообразно. Потому что нас тоже оценивают те инвесторы, которые работают с нашими бумагами в экономике… Дальше следовать (по пути увеличения госдолга. – «НГ») не стоит», – отметил министр. Он также добавил, что увеличение расходов за счет заимствований приведет к перераспределению средств от частного сектора, что отрицательно скажется на эффективности экономики.

«Предложение было… увеличить расходы не за счет повышения дивидендов, в том числе от банков, а за счет того, чтобы просто увеличить заимствования. Но если мы просто увеличим заимствования, надо понимать, что мы эти деньги занимаем у частного сектора и перераспределяем их через бюджет. Мы всегда считали, что чем больше денег остается в частном секторе, тем эффективнее работает в целом экономика», – считает глава Минфина.

С выводами правительственных чиновников согласны и иностранные аналитики. Так, в Fitch теперь ожидают падения российской экономики по итогам года на 4,9%, тогда как ранее ожидали снижения на 5,8%. Как заявляют в Fitch, улучшению способствовали восстановление потребительского спроса, существенное увеличение бюджетных стимулов и повышение цен на нефть. Падение инвестиций, по прогнозу агентства, составит –9,7%, сокращение потребительского спроса –6%.

Несмотря на улучшения прогноза по спаду ВВП, аналитики ждут ускорения инфляции в стране. «С учетом недавнего резкого ослабления рубля, частично обусловленного геополитическими факторами и последствиями ситуации в Белоруссии, мы прогнозируем усиление инфляции в РФ до 3,9% к концу 2020 года», – пишут эксперты, подчеркивая, что ускорение инфляции будет временным явлением.

* на конец соответствующего года. Источник: Fitch Ratings

Еще одно удивительное опасение экспертов Fitch – появление отрицательного сальдо торгового баланса на рубеже 2021–2022 годов. «Экспорт нефти будет сдерживаться ограничениями, наложенными в рамках сделки ОПЕК+, в то время как укрепление рубля и устойчивый внутренний спрос будут поддерживать увеличение импорта», – объясняют аналитики. В частности, в Fitch ожидают, что среднегодовой курс доллара к рублю по итогам 2020 года составит 72 руб. за доллар. В дальнейшем они ожидают укрепления российской валюты. В 2021 году до 70 руб. за доллар, в 2022-м – до 69 руб. Но пока тенденция укрепления рубля не проглядывается. Во вторник в ходе торгов курс доллара к рублю превышал 76,4 руб. за доллар.

В современной России отрицательных значений сальдо торгового баланса достигало лишь однажды – в феврале 1998 года, составив –203 млн долл. После этого произошло всем известное обесценивание рубля (см. «НГ» от 18.08.20). Пока же сальдо торгового баланса в РФ остается положительным. По итогам полугодия оно составило 54,3 млрд долл. Но экспорт товаров из РФ сокращается сегодня быстрее импорта из-за падения спроса на сырье (см. «НГ» от 07.09.20).

Ожидания аналитиков Fitch по России выглядят адекватно, соглашаются независимые эксперты Telegram-канала MMI. «По инфляции, курсу и ставке прогноз выглядит релевантным, но очевидно, что сюда не заложены геополитические риски», – считают они. У экспертов также есть свое объяснение более умеренного спада экономики в отличие от большинства стран. «Более умеренный спад связан с тем, что у нас в отличие от развитых стран недоразвитый сектор услуг. Именно он пострадал в большей степени из-за локдаунов», – пишут экономисты.

Предсказываемое Fitch «ужесточение фискальной политики» в стране уже происходит. «С 1 января 2021 года отменяется льготный режим налогообложения по ЕНВД (единому налогу на вмененный доход), очень распространенный в малом бизнесе. Для офшорных юрисдикций будут фактически ликвидироваться пониженные ставки налогов. 8 сентября такое соглашение заключено с Кипром. Расширяется по охвату налог на профессиональный доход (на самозанятых). С 1 января 2021 года вводится НДФЛ с процентов по вкладам физлиц на суммы более 1 млн руб.», – рассказывает главный аналитик ТелеТрейд Марк Гойхман.

По мнению же руководителя аналитического центра «Альпари» Александра Разуваева, повышать налоги в текущей ситуации неверно. «Правильно не только увеличивать расходы, но и уменьшать налоги, оставляя компаниям и гражданам больше денег», – говорит он. «В заявлении Fitch речь идет о перспективах постепенного ужесточения фискальной политики. Это необязательно предполагает увеличение налоговой нагрузки. Это могут быть меры по прекращению льгот по отсрочке уплаты налогов, предоставленной во время пандемии, а также по экономии расходов бюджета на цели экономического развития и управления», – не исключает завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС Александр Абрамов.

При этом эксперты сомневаются в реализации прогноза по формированию отрицательного торгового баланса. «Отрицательное сальдо торгового баланса России может образоваться при очень резком снижении экспорта и росте импорта, если и рубль при этом останется сильным. Это маловероятно. Даже в первой половине 2020 года при резком обрушении экспорта из-за падения сразу и цен, и объемов продаж энергоносителей торговый баланс оставался положительным. И вряд ли можно предположить такое шоковое падение экспорта в 2021–2022 годы», – говорит Пушкарев, напоминая, что это повлечет за собой ослабление рубля. «Девальвация повысит доходы от экспорта и ограничит импорт. Но разница между ними сохранится положительной», – указывает эксперт. Девальвация рубля приносит выгоды в части допдоходов бюджета и стимулирования ориентированных на экспорт компаний, соглашается Абрамов, однако ее негативными последствиями также будут уход нерезидентов из государственных ценных бумаг и блокирование инвестиционной активности.