Треть российского ВВП в долларах приходится на внешний долг

Иллюстрация Pixabay.com

Внешний долг России за первое полугодие и сократился, и увеличился одновременно. Он составил около 477 млрд долл., уменьшившись с начала года примерно на 3%, или 14 млрд долл., следует из данных Центробанка (ЦБ). Однако одновременно с этим из-за резкого сокращения объема ВВП в долларовом выражении внешний долг РФ подскочил, по данным аналитиков, до 33% от ВВП. И это становится новым кризисным уровнем российского внешнего долга, который на фоне девальваций и экономических обвалов всегда стремится вверх по отношению к ВВП. Эксперты, правда, уточняют, что в других странах ситуация еще хуже.

Внешний долг России достиг отметки 33% от прогнозируемого в этом году объема ВВП в долларовом выражении, составив более 477 млрд долл. при ожидаемом ВВП около 1,5 трлн долл.

Как следует из обзора, составленного аналитическим каналом Macro Markets Inside (MMI), показатели отношения долга к ВВП, выраженном в долларах, резко росли в периоды, связанные с кризисами и девальвациями 2009 и 2014–2016 годов: тогда на долг приходилось более 37 и даже 41% ВВП соответственно.

Как отмечается в сводке ЦБ, внешний долг органов госуправления вырос во втором квартале на 8%, почти до 66 млрд долл. Российские банки снизили за квартал внешний долг на 2%, примерно до 72 млрд долл. Почти на 6% выросла за второй квартал внешняя задолженность российских компаний, превысив 329 млрд долл. Задолженность самого ЦБ уменьшилась за квартал на 11%, примерно до 11 млрд долл.

Центробанк поясняет: «На динамику показателя повлияли в значительной степени операции банковского сектора по сокращению задолженности перед нерезидентами». Аналитики MMI акцентируют внимание иначе: «Увеличение долго произошло за счет корпоративного сектора, который наращивал объемы покупки иностранных активов».

Напомним, внешний долг России в 2019 году, по оценке Банка России, увеличился на 26,8 млрд долл., или на 5,9%, и составлял 481,5 млрд. Тогда регулятор основную роль в динамике показателя связывал с приобретением нерезидентами суверенных ценных бумаг, номинированных как в российских рублях, так и в иностранной валюте.

До пандемии российский бюджет – 2020 был утвержден с объемом ВВП 112,8 трлн руб. Планировался также бюджетный профицит на уровне 876 млрд руб. Но кризис на рынке нефти и коронавирус внесли свои коррективы – в понедельник Минфин сообщил о росте дефицита федерального бюджета в январе–июне до 956 млрд руб. И правительство пока восполняет недостающие нефтегазовые доходы за счет продажи валюты из Фонда национального благосостояния и размещения новых госзаймов.

Замминистра финансов Владимир Колычев оценил верхнюю границу дефицита бюджета около 5% ВВП и подтвердил планы удвоить сумму размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) – с 2,3 до 5 трлн руб. в этом году.

Хотя финансовые власти страны вынуждены наращивать заимствования (не только внешние, но и внутренние) для покрытия растущего выше планов дефицита бюджета, соотношение задолженности к объему ВВП в целом не вызывает у них пока тревоги. Эксперты также приводят цифры гораздо более серьезной зависимости многих стран от займов.

В пресс-службе Минфина сообщили «НГ», что «сейчас мы имеем наилучшие показатели долговой нагрузки относительно ВВП»: «Минфин привлекает ресурсы на рыночных условиях в объемах, соответствующих максимальной потребности. Если потребности у бюджета возрастают, то Минфин будет стараться их удовлетворять насколько позволит рынок».

Глава Счетной палаты Алексей Кудрин в понедельник называл нарастание долговой нагрузки на мировом рынке одним из основных рисков. В основном он акцентировал внимание на госдолге США, дальнейший рост которого может стать критичным для доллара и мирового рынка, что, безусловно, повлияет и на российский рынок. По его словам, госдолг США с начала года вырос со 108 до 123% ВВП. Государственные заимствования РФ носят рациональный характер, а общий объем заимствований в 5 трлн руб. посилен рынку, сказал Кудрин.

Кудрин полагает, что госдолг России возрастет с 12,3 до 16% ВВП, что находится в безопасной зоне. «То, что РФ снизила долг и он находится в безопасной зоне, – это наш козырь в кризисе. В ближайшие годы мы будем иметь резерв заимствований», – добавил он.

В компании «Финам» сообщали, что число стран с долговой нагрузкой выше 60% заметно растет: если в 2013 году таких было 48, то в 2018-м их стало 67. Количество стран с уровнем госдолга от 80 до 100% выросло до 27. Хотя количество стран с нагрузкой выше 100% сократилось с 17 до 11. В относительном выражении к ВВП самый крупный долг имела Япония – 235%.

«В 2016 году внешний долг России к ВВП достигал 40%, и текущие значения вполне комфортны для российской экономики», – сказал «НГ» директор по стратегии «Финам» Ярослав Кабаков. Он обратил внимание на то, что рост внешнего долга происходил за счет корпоративного сектора, а банки внешние обязательства, наоборот, сокращали. «В ближайшей перспективе стоит ожидать расширения заимствований со стороны государства для покрытия части затрат, связанных с последствиями пандемии коронавируса», – уточнил Кабаков. Рост внешнего долга и способность корпоративного сектора привлекать средства в российскую экономику по адекватным ставкам во многом говорят об устойчивости российской экономики и ее привлекательности для иностранных инвесторов, считает эксперт.

«Российский госдолг держится на довольно низком уровне и не превышает 12% ВВП, что дает возможность правительству совершенно спокойно осуществить планы по увеличению заимствований на рынке ОФЗ для покрытия дефицита, – сказал «НГ» директор Академии управления финансами и инвестициями Арсений Дадашев.

По его словам, в развитых странах это соотношение было довольно высоким еще до начала кризиса (ЕС – 80%, США – 105%), вследствие чего центробанкам пришлось прибегнуть к увеличению эмиссии валюты, которая негативно сказывается на ее стоимости. «Подобных проблем в России пока нет, и вряд ли они появятся в ближайшем будущем, учитывая крайне сдержанную фискальную политику», – говорит Дадашев.

По его словам, сверхмягкая политика Европейского ЦБ и Федеральной резервной системы США привела к падению реальной доходности их государственных облигаций, поэтому нерезиденты с радостью обменивают валюту на рубль и покупают российские ценные бумаги, по которым сохраняется положительная доходность. «Интерес к нашим бумагам сохраняется и благодаря большим резервам и низкому уровню долга в целом. Таким образом, потенциальное увеличение объемов заимствования способно привлечь дополнительный иностранный капитал и оказать поддержку рублю», – говорит Дадашев.

Сам по себе уровень (внешнего долга. – «НГ») в 33% к ВВП кажется вполне сносным для «спокойного» времени, считает эксперт. Многое зависит от стоимости долга, той суммы, которая тратится на обслуживание задолженности. Он, однако, уточняет, что «в текущих условиях рост показателя до уровня в 33% неизбежно приведет к увеличению давления на бюджет, который и так страдает от падения поступлений». Именно поэтому правительство будет делать все возможное, чтобы избежать подобной ситуации. Последние годы чиновники старались добиться стабильного бюджета даже в ущерб экономическому росту. Каких-либо изменений в таком подходе, по словам Дадашева, пока не произошло, так что уровень именно государственного долга в 16–20% от ВВП он считает потолком.