Рубль в списке валютных аутсайдеров

Фото Sefa Karacan/Anadolu Agency/Getty Images

Российский рубль попал в список аутсайдеров среди нацвалют развивающихся экономик: он продемонстрировал с начала года двузначное падение по отношению к доллару, за июнь он подешевел, несмотря на существенный рост нефтяных котировок. Такова российская традиция: рубль не может стать для населения надежным инструментом накопления, нацвалюта не гарантирует гражданам сохранности их доходов в долгосрочной перспективе, зато курсовые колебания в нужный момент помогают финансовым властям латать бюджетные дыры.

На фоне ожиданий второй волны пандемии, санкционных угроз Запада и экономической неопределенности июнь может стать переломным месяцем для рубля. Расхождения между динамикой нефтяных цен и валютного курса стали слишком заметными.

В целом за период с начала года по 2 июля нефть марки Brent подешевела примерно на 35%, следует из статистики биржевых торгов (по данным портала Investing.com). Курс рубля к доллару за этот период потерял около 13%. С мая нефтяные котировки существенно выросли – почти на 70%. Однако рубль за этот же срок укрепился к доллару только на 5–6%.

В июне случился перелом: нефть Brent подорожала за указанный месяц более чем на 16%, а рубль ослаб к доллару примерно на 1,5%. «На фоне восстановления нефти это выглядело немного неожиданно», – сообщили авторы аналитического канала Macro Markets Inside (MMI). Возможно, сказались санкционные риски?

Среди национальных валют развивающихся стран рубль – в группе аутсайдеров. В июне хуже динамика была только у Бразилии, где нацвалюта подешевела за месяц на 2,4%, Чили (на 3%), Мексики – падение на 3,6%.

Кроме того, Россия в списке стран, в которых обвал нацвалюты с начала года достиг двузначных значений. Так, чуть лучше, чем в России, ситуация в Украине, где девальвация гривны составила с начала года 11,4%, и в Колумбии: там нацвалюта потеряла 12,5%. Хуже, чем у РФ, показатели у Турции, Мексики, ЮАР и Бразилии: там падение нацвалюты составило от 13,2% (Турция) до 26,4% (Бразилия), следует из обзора MMI.

Пока курс рубля близок к равновесию, считает доцент Российской академии народного хозяйства и госслужбы Сергей Хестанов. Но, по уточнению эксперта, «сместить это хрупкое равновесие может очень много факторов: нефть (как ее цена, так и объем экспорта), изменение бюджетной политики, изменение режима санкций».

«Курс рубля во многом зависит от макроэкономических новостей, решений Центробанка РФ и центральных банков мира (Федеральной резервной системы США, Европейского центрального банка) по процентным ставкам, стабильности мировой экономики, – пояснила замруководителя центра «Альпари» Наталья Мильчакова. – Угроза новых антироссийских санкций США в условиях всемирной пандемии в первом полугодии текущего года отошла на второй план, но это не значит, что ближе к президентским выборам в США эта угроза для российского рубля опять не возникнет».

«Весной 2020 года санкционная риторика по РФ вновь появилась в информационном фоне. Санкционные риски остаются актуальными для России и ведут к усилению давления на рубль, – замечает, в свою очередь, главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович. – Актуальность данных рисков может нарастать по мере приближения президентских выборов в США».

Сделав оговорку, что сейчас, в условиях повышенной неопределенности, какие-либо прогнозы – дело неблагодарное, Хестанов предположил, что при сохранении ситуации в ее текущем виде «к концу года рубль ждет небольшое ослабление – на 5–10%», то есть до 73–77 руб. за доллар. Это, как уточнил Хестанов, видимо, «поможет снизить дефицит бюджета до условно безопасного уровня».

«К факторам риска относятся падение цен на ресурсы, сокращение промышленного потребления – в случае, если мир охватит вторая волна пандемии. Дефицит бюджета будет значительным, и государство закрывает его в том числе при помощи эмиссии облигаций федерального займа (ОФЗ), госдолга, – отметил аналитик компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. – При резких скачках инвесторы будут продавать ОФЗ и скупать валютные активы, еще сильнее толкая курс рубля». Базовый прогноз эксперта на конец года – 70–75 руб. за доллар.

«В настоящий момент, лишившись поддержки от ожиданий снижения ключевой процентной ставки Банком России, которая способствовала укреплению российской валюты в мае-июне, рубль стал более зависимым от конъюнктуры на мировых финансовых и сырьевых рынках, где все еще сохраняются опасения в отношении второй волны пандемии», – говорит аналитик компании «Финам» Сергей Дроздов.

При этом, по замечанию эксперта, стремительный рост нефтяных котировок происходил с так называемой низкой базы и текущий диапазон 40–43 долл. за баррель «явно недостаточен для более значительного укрепления рубля».

«Падение рубля к доллару можно объяснить исключительно спекулятивными ожиданиями по величине ключевой ставки и перспективой ее дальнейшего снижения, а также состоянием цен на энергоносители на международном рынке, – считает директор казначейства РГС Банка Владимир Волков. – Понимание рынков, что период снижения ключевой ставки со стороны ЦБ окончился, приведет к разжатию пружины: фиксации прибыли на рынке ОФЗ и последующей конвертации рублей в доллар с целью вывода спекулятивного иностранного капитала». На конец года вероятным представляется диапазон 74–76 руб. за доллар, ожидает эксперт.

Наиболее существенной проблемой для рубля остается возможная коррекция рыночного оптимизма. «Например, в случае значительного усиления опасений второй волны вирусной пандемии и нового витка паники на рынках в июле инвесторы могут вернуться к распродажам риска, что приведет к давлению на нефть и снижению курса рубля к уровням 74 руб. за доллар и ниже. К аналогичному ослаблению рубля может привести и реализация санкционных рисков», – предупреждает Покатович. Хотя Дроздов допускает, что при оживлении экономической ситуации, удорожании нефти Brent до 50–55 долл. за баррель, курс может укрепиться до 64–65 руб. за доллар.