Акционерам «Газпрома» предсказывают сокращение дивидендов

Графика pixabay.com

В конце прошлой недели собрание акционеров «Газпрома» утвердило размер дивидендов в 2019 году – 15,24 руб. на одну акцию. Таким образом, на выплату дивидендов будет направлено 360,784 млрд руб. (30% прибыли, относящейся к акционерам «Газпрома», по международным стандартам финансовой отчетности за 2019 год). В компании отмечают, что это рекордные дивиденды, однако , аналитики считают, что положение у компании в будущем году будет достаточно трудное. Bank of America(ВofA) выпустил отчет , в котором аналитики оценили перспективы газовой монополии, прогнозы неутешительны.

По их мнению, дивиденды «Газпрома» могут сократиться до 5 руб. на акцию, а текущая дивидендная доходность «Газпрома» будет в 2 раза ниже среднеисторического уровня.Восстановление дивидендной доходности к докризисному уровню в 8% ожидается не ранее 2022 года.

«Учитывая дивидендные выплаты, мы ожидаем, что компания сохранит размер дивидендов на уровне 8 руб. на акцию, что составляет – 4% доходности. Дивиденды будут полностью финансироваться за счет роста кредитного плеча до 3,2X чистый долг/EBITDA»- отмечается в отчёте.

Учитывая сложную макроэкономическую обстановку и ограниченную гибкость капиталовложений, аналитики предполагают, что свободный поток денежных средств «Газпрома» в 2020 году станет резко отрицательным.

В начале 2020 года на мировом газовом рынке наблюдался переизбыток СПГ, хранилища были переполнены, цены значительно снизились, а пандемия COVID-19 только усугубила и без того сложную ситуацию для монополии . «Газпром» оказался в особенно трудном положении, поскольку компания поставляла газ как на российский, так и на европейский рынки, что привело к существенному сокращению объема поставок на фоне обвала цен.

Падение спроса, привело к беспрецедентному событию: цены в Европе, США и Азии одновременно упали ниже US$2/млн бте.«Согласно информации, представленной в последней презентации Газпрома, компания сохраняет цены, привязанные к ценам на нефть, для 30 % своих контрактов. Учитывая отставание контрактных цен на 6-9 месяцев, цены Газпрома на газ остались значительно выше спотовых цен в Европе, оказывая дополнительное давление на объемы», – отмечается в отчете Bank of America.

Для таких компаний как «Газпром» нынешняя ситуация будет весьма проблемной. «По нашим оценкам, EBITDA «Газпрома» в этом году сократится на 42% преимущественно в связи со снижением объема экспорта на 20% и падением экспортных цен на 35%. Поскольку цены «Газпрома» отчасти зависимы от цен на нефть, в настоящее время “Газпром” продает газ со значительной премией к спотовым рынкам, побуждая потребителей минимизировать заказы. Учитывая текущие уровни заполненности хранилищ и рост экспорта на 20% год-к-году, мы считаем, что цены и объемы поставок останутся под давлением на протяжении 2021 года», – сказано в отчете.

Однако, в «Газпроме» естественно понимают сложную ситуацию с поставками газа в Европу и собираются наращивать объемы для Китая. Об этом заявлял глава компании Алексей Миллер на годовом собрании акционеров компании. Сегодня "Газпром" поставляет газ в Китай по газопроводу "Сила Сибири". И всего за насколько лет мы нарастим его объем до 38 миллиардов кубических метров. Рост поставок по "Силе Сибири" будет опережать динамику как импорта сжиженного природного газа, так и поставок центральноазиатского газа в Китай», — отметил Алексей Миллер. Глава компании уточнил, что на столе переговоров с китайскими партнерами находятся предложения по увеличение поставок газа по газопроводу «Сила Сибири» на 6 миллиардов кубометров — до 44 миллиардов кубометров газа в год, организация поставок газа с Дальнего Востока, строительство «Силы Сибири — 2» и «западного» маршрута.Только «Газпрому» вряд ли удастся договорится с китайскими партнерами — Пекин нацелен наращивать собственное производство газа и сокращать импорт. «Низкие цены на газ не помешают Китаю увеличить объемы внутреннего производства и снизить зависимость от импорта», – заявил в своём интервью South China Morning Post Чжан Юйин, президент ENN Energy, одного из крупнейших китайских дистрибьюторов голубого топлива. Кроме того, на фоне затоваривания хранилищ цены на СПГ упали, поэтому Китай уже сокращает импорт трубопроводного газа, предпочитая более дешевый СПГ. Так, крупная государственная компания China National Petroleum Corp (CNPC), единственный импортер газа в стране, пытается сократить издержки. Сокращение импорта газа по трубопроводу является самым простым выбором для CNPC для управления его высокими запасами газа, – говорится в публикации крупнейшего мирового аналитического агентства ICIS.

Между тем, аналитики ВofA Securities отмечают еще одну неприятную для «Газпрома» тенденцию и на внутреннем рынке : с 2021 по 2023 гг. ожидается существенное увеличение независимой добычи газа за счет увеличения добычи на новых месторождениях, таких как Роспан («Роснефть»), Северный Русский («Новатэк»), Харампур («Роснефть»). «Начиная с 2022 года мы возможно увидим новый импульс со стороны независимой добычи, в частности со стороны «Роснефти», с целью получения доли на рынке», – говорится в исследовании.

Как и в газовом бизнесе, аналитики предполагают, что в 2020 году нефтедобывающая деятельность «Газпром нефти» ожидает существенный спад на фоне снижения цен на нефть и сокращения предложения. С учетом первоначального обширного сокращения предложения, которое теперь продлено до июля, «Газпром нефть», по нашим оценкам, сократит добычу нефти в 2020 году почти на 10 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

EBITDA «Газпром нефть» в 2020 году должна снизиться менее чем на 50 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является самым сильным снижением среди российских нефтедобывающих компаний» -отмечается в отчете.