Россия берет у самой себя в долг все больше / Экономика / Независимая газета

Размер внутреннего займа в стране составил почти 11% от ВВП

экономика, минфин, внутренние займы, ввп, бюджетный дефицит, пандемия, коронавирус, карантин Глава Минфина Антон Силуанов хочет оценить стимулирующую роль для экономики растущих госзаймов. Фото РИА Новости

Внутренние займы Минфина продолжают расти, правительству необходимо как-то покрывать дефицит бюджета, возникший как из-за падения нефтяных доходов, так и для финансирования программ поддержки экономики. В правительстве звучат призывы – рискнуть с наращиванием долга, который поможет восстановлению экономики. Но расходы на обслуживание госдолга будут увеличиваться. Компенсировать затраты в идеале должен послешоковый рост экономики, на который у России есть неплохие шансы.

Минфин сообщил, что государственный внутренний долг РФ на 1 июня достиг величины 10,7 трлн руб. В основном правительство занимает, продавая госбумаги (10 трлн руб., 93% от всего объема долга), еще 755 млрд руб. (7%) – это госгарантии.

С начала года размер внутреннего долга увеличился на 604 млрд и достиг примерно 10,6% ВВП, прогнозируемого на 2020 год, подсчитали авторы макроэкономического Telegram-канала MMI. Они обращают внимание, что в структуре госдолга неуклонно увеличивается доля облигаций федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном, на них приходится 7,3 трлн, или 67,8% от всего объема внутреннего госдолга. По их прогнозу, по итогам года объем внутреннего госдолга превысит 13 трлн руб.

Правительству необходимо покрыть дефицит бюджета, который в Общенациональном плане действий оно спрогнозировало на уровне 8,5% ВВП в этом году. Аналитики агентства «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) уточняют, что это около 9 трлн руб., что является рекордным за 20 лет дефицитом бюджета России. Если пытаться покрыть такой дефицит только за счет средств резервного Фонда национального благосостояния, то он опустел бы уже к концу года.

Государству не нужно бояться идти на дефицитный бюджет или наращивать государственный долг, чтобы обеспечить рост экономики, заявлял ранее вице-премьер РФ Юрий Борисов. «Я думаю, что мы должны рисковать и идти на дефицитный бюджет, идти на заимствования», – сказал он.

О том, что Россия может позволить себе временно увеличить госдолг для финансирования растущих расходов бюджета, заявляла глава ЦБ Эльвира Набиуллина. По ее словам, профицит ликвидности у российских банков дает им возможность покупать ОФЗ, благодаря чему дыру в казне можно покрыть, не прибегая к необеспеченной денежной эмиссии. «У нас госдолг очень невысокий по меркам многих стран. Мы можем позволить себе его увеличить», – сказала Набиуллина. При этом Россия не должна попасть в долговую ловушку, обозначила она один из рисков. Она сообщила, что на аукционах ОФЗ локальные банки стали активнее нерезидентов, а в том, что внешние инвесторы держат около 30% госдолга, она риска не видит.

«Масштабнейшее» увеличение внутреннего госдолга (и некоторое сокращение нынешнего) анонсировал в конце мая замглавы Минфина Алексей Моисеев. Эмиссия ОФЗ на сумму до 3,7 трлн руб «не приведет к проблемам с погашением», заверил Моисеев. «Это никакая не пирамида», – успокаивал он. Вице-премьер Андрей Белоусов рассказывал, что изначально Минфин планировал привлечь на рынке 1,7 руб., но нефтяной и коронавирусный кризисы потребовали удвоения заимствований.

Государственный внутренний долг РФ (всего). Источник: Telegram-канал MMI

Одна из проблем – затраты на обслуживание растущего долга. Аналитики Райффайзенбанка отмечали, что, по сути, займы на рынке финансируются за счет денег ЦБ: банки покупают госбумаги и сдают их Центробанку в качестве залога для получения кредитов РЕПО. Глава Минфина Антон Силуанов рассказывал, во сколько обходится этот бюджетный маневр. Займы обходятся правительству России в 5,5–6,3% годовых. «Ежегодно мы платим более 800 млрд руб. одних процентов, если удвоим привлечения, будем платить уже около 1,5% ВВП, а это более 6% всего бюджета – придется сокращать другие расходы», – предупреждал Силуанов. Также министр предупреждал о риске лишения экономического смысла от роста внутренних займов, ведь если банки получат простой способ выгодного размещения средств в ОФЗ, то они просто «лишатся аппетита к кредитованию экономики», по выражению министра.

Минфин осторожничает, так как некоторые новации правительства уже привели к миллиардным потерям. В понедельник замминистра финансов Алексей Сазанов признал, например, что введение в прошлом году налога на дополнительный доход (НДД) для новых и выработанных месторождений лишило бюджет 213 млрд руб., эту меру чиновник назвал самой большой ошибкой в своей карьере.

Впрочем, что касается госдолга, то в понедельник в пресс-службе Минфина России «НГ» сообщили, что «сейчас мы имеем наилучшие показатели долговой нагрузки относительно ВВП. Минфин привлекает ресурсы на рыночных условиях в объемах, соответствующих максимальной потребности. Если потребности у бюджета возрастают, то Минфин будет стараться их удовлетворять, насколько позволит рынок».

Небольшой госдолг стал одним из факторов, который позволил Институту экономики и мира (IEP) внести Россию вошла в топ-5 стран с наиболее благоприятными экономическими предпосылками для восстановления после пандемии COVID-19.

Внутренние займы не несут в себе ничего плохого и традиционно используются всеми государствами, когда экономика страны испытывает те или иные трудности, пояснил «НГ» аналитик компании «Финам» Алексей Коренев. «На сегодняшний день госдолг США, значительная часть которого является именно внутренним долгом, составляет 106,9% ВВП, госдолг еврозоны – 84,1%, а Японии – и вовсе 238,2%. И все эти страны весьма неплохо себя чувствуют», – говорит он.

По словам эксперта, если государству удается занять под невысокий процент (а те же отечественные ОФЗ сейчас на аукционах Минфина размещаются под доходность около 4,5% годовых), то нагрузка, связанная с обслуживанием подобных долгов, не будет для страны чрезмерно тяжелой.

Главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман сказал «НГ», что практика управления госдолгом, которую демонстрирует Минфин, достаточно взвешенная и просчитанная. «Если сейчас использовать данный механизм с четкой обоснованностью по размерам, срокам, ставкам, то от наращивания госдолга можно ожидать немалой пользы», – считает эксперт.

Нужно идти дальше, не думать лишь о преодолении бюджетного дефицита, предлагает он. «Речь идет о стимулировании инвестиций, внутреннего спроса, поддержке доходов бизнеса и людей. Необходимо «завести» этот мотор экономики. При изначально небольшом размере внутреннего долга его продуманное наращивание относительно безопасно. Заимствования средств, которые поступают затем в экономику, приводят к оживлению деловой активности, потребительского спроса, выпуска продукции. Это, в свою очередь, не только оживляет экономику, но и создает здоровые, обеспеченные ростом производства доходы бюджета – налоговые поступления, прибыль госкомпаний. Если бояться дополнительных заимствований, то меньше возможности не только экономического роста, но и последующего укрепления бюджета», – говорит Гойхман.

По его мнению, именно внутренние заимствования предпочтительнее внешних, иностранных. «Дело не только в том, что в этом случае в меньшей степени возрастает зависимость от зарубежных инвесторов и риски. Поскольку в оборот вовлекаются средства российских компаний и жителей, то они получают доход от своих вложений в госдолг. И это, в свою очередь, стимулирует внутренний спрос и инвестиции», – поясняет эксперт.