Девальвация рубля пересчитала внешний долг России

В Минфине готовятся занять во втором квартале около 600 млрд руб. Фото РИА Новости

После переоценки внешний долг России снизился до минимального с 2009 года значения – около 450 млрд долл. Но такое снижение – не чья-либо управленческая заслуга, а результат девальвации рубля. Как считают эксперты, низкий размер внешнего долга позволяет задуматься о более активных внешних заимствованиях для финансирования бюджетного дефицита, который, по разным оценкам, может составить в этом году даже не 2 и не 4% ВВП, а в самом неблагоприятном сценарии – 10% ВВП. Хотя пока Минфин не сдает рубежи: в марте бюджет был исполнен с профицитом около 200 млрд руб.

Внешний долг России составил по состоянию на 1 апреля около 450 млрд долл. Такие предварительные данные сообщил Центробанк (ЦБ). «С начала года долг снизился почти на 41 млрд долл., или на 8,3%.

И это при том, что, как уточнила в комментарии для «НГ» замруководителя центра «Альпари» Наталья Мильчакова, «государство и корпорации в первом квартале 2020 года должны были погасить задолженность, по разным оценкам, всего на 15–16 млрд долл.».

Центробанк пояснил: действительно, ключевую роль в сокращении долга сыграла отрицательная переоценка, обусловленная ослаблением рубля.

«Так как часть внешнего долга номинирована в рублях, то ослабление национальной валюты привело к уменьшению значения долга в долларах. Особенно заметно это было в отношении долга правительства», – пояснил в своем Telegram-канале директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов.

Какой-либо управленческой заслуги в таком сокращении задолженности нет, подтвердил «НГ» аналитик компании «Алор Брокер» Алексей Антонов. «Для внешнего наблюдателя этот долг стал чуть меньше, а для жителя страны упала покупательная способность валюты, в которой он получает свой доход», – пояснил эксперт.

Помимо внешнего долга ослабление рубля влияет на конкурентоспособность экспортеров, интересы которых, судя по всему, часто доминируют над интересами внутреннего потребителя, добавил Антонов.

Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев указал на другой фактор. По его словам, размер внешнего долга России «стабильно сокращается с 2015 года». «Причина в санкциях: российские предприятия и банковский сектор стали совершать меньше заимствований на внешних рынках», – пояснил эксперт.

«Текущее значение внешнего долга РФ – минимальное с первого квартала 2009 года», – сообщил Кирилл Тремасов. Эксперты разошлись в прогнозах относительно того, каким будет размер внешнего долга РФ по итогам 2020 года.

В частности, Алексей Антонов допустил, что в течение этого года курс российской валюты может одномоментно опускаться и до 100 руб. за 1 долл.: «Его туда будут толкать замедление экономики в результате карантинных мероприятий, санкции, низкая цена нефти». Таким образом, внешний долг, по оценкам Антонова, может снова «уменьшиться» после переоценки – до 410–420 млрд долл.

«На конец 2020 года с учетом планируемых погашений государством и корпорациями можно предположить, что совокупный внешний долг РФ уменьшится примерно до 390–400 млрд долл., – сообщила Наталья Мильчакова. – Но пока трудно учесть эффект от будущей переоценки, связанной с девальвацией или, наоборот, укреплением рубля».

«Учитывая невысокие базовые оценки инфляции в РФ в 2020 году, ожидаем, что внешний долг будет в диапазоне 430–450 млрд долл.», – сказал аналитик компании «Фридом Финанс» Александр Осин.

Сейчас у России есть потенциал для наращивания долга, считают многие эксперты. «В текущих условиях давления вирусного фактора полагаем, что инструмент иностранных заимствований должен использоваться государством более активно», – сказал финансовый аналитик компании «БКС Премьер» Сергей Дейнека.

«Столь низкий размер внешнего долга России заставляет подумать о более активном использовании внешних заимствований для финансирования дефицита бюджета, который на фоне кризиса и обвала нефтяных цен может достигнуть 4–5 трлн руб. (это около 3,5–4,5% ВВП РФ. – «НГ»)», – подтвердил Кирилл Тремасов.

Кстати, оценки бюджетного дефицита, который страна может получить по итогам 2020 года, тоже разнятся, причем с течением времени они все хуже. Как уже писала «НГ», ранее глава Минфина Антон Силуанов допускал, что при действующих котировках на энергоресурсы мы получим дефицит в пределах 1% ВВП. Затем Институт экономики роста, возглавляемый бизнес-омбудсменом Борисом Титовым, и Институт народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук сообщили, что дефицит федерального бюджета в 2020-м может составить как минимум 2% ВВП (см. «НГ» от 31.03.20).

После чего появились оценки, что бюджетный дефицит по итогам 2020-го может составить даже 10% ВВП РФ и более. «Все будет зависеть от того, насколько успешно пройдут переговоры (имелись в виду переговоры ОПЕК+ по поводу сокращения нефтедобычи. – «НГ»), – пояснил на прошлой неделе Титов. – Если сегодня цены на нефть не увеличатся, то мы можем говорить о том, что на конец года мы будем иметь дефицит бюджета... более 10%».

Однако пока Минфин не сдает своих позиций. Ведомство отчиталось, что в марте оно исполнило федеральный бюджет с профицитом около 176 млрд руб. По экспертным оценкам, это равноценно 1,8% ВВП. С учетом того, что в январе и феврале фиксировался дефицит, по итогам всего первого квартала профицит федерального бюджета составил около 12 млрд руб.

«Это означает лишь то, что в момент начала наиболее серьезного с распада СССР кризиса Минфин изъял в бюджет денег больше, чем вернул в экономику», – считает Кирилл Тремасов. Ежемесячная статистика по расходам всегда корректируется в сторону уменьшения, так что мартовский профицит вскоре станет еще больше – около 300 млрд руб., ожидает эксперт.

Хотя, как уточнил Тремасов, на самом деле большого сюрприза в таких цифрах нет. «Мы видим, что с начала кризиса позиция властей заключается в том, чтобы не делать резких движений и не спешить с предоставлением реальной финансовой поддержки населению и пострадавшим отраслям экономики, – пояснил он. – Основные решения по расходам будут приниматься, видимо, летом, когда станут более или менее понятны масштабы произошедшей катастрофы». При этом во втором квартале 2020 года Минфин планирует разместить облигации федерального займа на 600 млрд руб.