"Лечебница" для "Россетей"

«Дагэнергосбыт» – самый проблемный актив «Россетей». Фото с сайта riadagestan.ru

Сетевые компании группы «Россети» уже длительное время отмечают рост дебиторской задолженности, а ситуацию по некоторым из них уже можно назвать критической. Речь в первую очередь идет о Северо-Кавказском федеральном округе (СКФО), на сбытовые подразделения которого сегодня приходится основной объем задолженности. На 21 января 2020 года эти компании, наделенные статусом гарантирующего поставщика (ГП), имеют объем просроченной задолженности перед оптовым рынком электрической энергии и мощности (ОРЭМ) более 60 млрд руб. При этом на недавней встрече с президентом РФ Владимиром Путиным руководитель «Россетей» Павел Ливинский назвал итоги работы компании за 2019 год «достойными» и доложил о прибыли в 125 млрд руб., а также росте капитализации холдинга на 80%.

В свою очередь, для решения проблемы многомиллиардной дебиторской задолженности «Россети» предлагают создать федерального гарантирующего поставщика. Эта структура, полагают в компании, должна взять на себя долги наиболее проблемных региональных энергосбытовых подразделений холдинга. Как пишет «Коммерсант» (см. номер от 24.01.20), «первым таким активом может стать «Дагэнергосбыт» «Россетей», накопивший перед оптовым энергорынком долг примерно в 36 млрд руб. (около 75% от общего долга в округе). Для остальных проблемных активов на Северном Кавказе компания просит рассрочку оплаты долгов на четыре года».

Согласно проекту протокола (копия имеется в «НГ») заседания Наблюдательного совета ассоциации «НП Совет рынка» от 24 января 2020 года, летом на базе «Дагэнергосбыта» будет создана новая территориальная сетевая компания (ТСО), которая возьмет на себя функции ГП в регионе на год, а за это время госхолдингу удастся внести изменения в законодательство для создания некоего единого гарантирующего поставщика федерального уровня. Данный поставщик не только заберет функции ГП у предыдущей ТСО, но и возьмет на себя все долги.

Данная идея вовсе не нова, но основная проблема заключается в том, что на сбытовые компании – фактически банкроты нет претендентов. Тот же «Коммерсант» (см. номер от 01.11.19) ранее уже рассказывал, что в холдинге давно разработали механизм (его назвали «лечебницей») изменения финансовой поддержки проблемных дочерних компаний.

Это предлагается сделать «с использованием госфинансирования в рамках схем, не оказывающих негативного влияния на акционерную стоимость компании». Правда, с результатами «лечения» пока не все ясно. Как сказал изданию Владимир Скляр из «ВТБ Капитала», «идея упаковки плохих активов в отдельную компанию в энергетике не нова. Но такие инициативы всегда заканчивались одним и тем же – госкомпании продолжали нести бремя этой социальной нагрузки за счет денежных потоков из более успешных частей бизнеса». В итоге, похоже, менеджмент компании не решает проблему долгов, а перекладывает ее на государство и на добросовестных потребителей за пределами СКФО.

Если «лечебница» заработает, то есть если инициатива с федеральным ГП будет реализована, «Россети», по оценкам экспертов, смогут избавиться примерно от 50 млрд руб. дебиторской задолженности (почти 70% от общей по группе «Россети») и около 15–20 млрд руб. ежегодных резервов под ее обесценение. Да, это повысит капитализацию компании, но у участников рынка возникает вопрос об эффективности «Россетей» и о выполнении тех задач, для которых государство когда-то создавало этот холдинг.

«Предложение менеджмента «Россетей» выглядит довольно цинично», – сказал «НГ» заместитель директора ассоциации «Сообщество потребителей энергии» Валерий Дзюбенко. – На первый взгляд ничего плохого в росте капитализации и решении проблемы долгов нет. Но рост капитализации будет обусловлен не эффективностью работы компании, а переброской долгов на государство и непричастных к ним потребителей. Одновременно с этим в «Россетях» планируется запуск опционной программы для руководства, который позволит топ-менеджерам заработать на росте цены акций госмонополии. В итоге получается, что рост капитализации «Россетей» не сулит ничего хорошего стране и потребителям, но будет выгоден исключительно миноритарным акционерам и топ-менеджерам государственного холдинга».