Укрепление рубля правительство останавливает валютными интервенциями

С начала года рубль укрепился к американской валюте. Фото Reuters

С 15 января по 6 февраля Минфин направит на покупку валюты свыше 300 млрд руб. налоговых поступлений. Теперь Центробанк будет ежедневно покупать для Минфина валюту на 18 млрд руб., что в полтора-два раза больше объема предыдущих месяцев. Такие массированные валютные бомбардировки ожидаемо замедлят текущее укрепление рубля, полагают эксперты.

Как сообщают в Минфине, ежедневно на покупку иностранной валюты будет направляться 18,2 млрд руб. По прогнозам ведомства, в январе дополнительные доходы бюджета от нефти составят 244,5 млрд руб. Отметим, с 6 декабря 2019 года по 14 января 2020 года Минфин планировал направить на закупку валюты менее 200 млрд руб. Таким образом, Центробанк ежедневно продавал на бирже около 9 млрд руб. Заметим, за прошлый год на валютные интервенции потрачено 3,1 трлн руб., в бюджете-2020 под эти цели заложено еще 2,4 трлн.

В соответствии с бюджетным правилом Минфин ежемесячно покупает валюту на дополнительные доходы от продажи нефти дороже определенного уровня. Всю эту валюту Минфин направляет в резервы, а не на текущие нужды. Ведомство Эльвиры Набиуллиной в этом случае выступает агентом Минфина по закупкам на открытом рынке.

Что касается рубля, то он несколько дорожал в начале торгов в понедельник. Так, утром пара доллар/рубль расчетами «завтра» была вблизи отметки 60,89. В паре с евро с утра торги шли на отметке в 67,72 руб. за евро. Однако уже днем нацвалюта перешла к снижению против доллара и евро. Курс доллара расчетами «завтра» поднялся до 61,23 руб., курс евро – до 68,12 руб.

Как отмечается, коррекция связана с заявлением Минфина об удвоении объема покупок валюты в ближайшие недели в рамках бюджетного правила. Всего же с начала года рубль прибавил 1,3%, что стало лучшим результатом среди валют развивающихся стран, указывали аналитики Nordea.

Российский рубль дорожает не впервые. За весь прошлый год российская валюта подорожала на 12%, уступив по доходности только украинской гривне (см. «НГ» от 25.12.19). Аналитики прямо называли российскую валюту «тихой гаванью» и «лучом света» для валютных спекулянтов.

В Минэкономразвития считают, что тренд на укрепление рубля продолжится и в текущем году. «По оценке Минэкономразвития, сохранение текущего уровня ставок по банковским кредитным продуктам и реализация текущих бюджетных параметров предопределят сохранение низкого уровня совокупного спроса, продолжение тренда на укрепление рубля и устойчивое закрепление инфляции ниже 3% в первом полугодии 2020 года», – говорится в сообщении МЭР. При этом глава МЭР Максим Орешкин в конце прошлого года прямо говорил, что укрепление рубля в 2019 году не стоит связывать с возможным оптимизмом в экономике РФ. «Это свидетельство крайне слабого внутриэкономического спроса, как и наблюдаемый нами низкий уровень инфляции», – подчеркивал он.

Слабый спрос приводит к тому, что динамика импорта в рублевом выражении стала отрицательной, следует из документов МЭР. Из-за этого профицит платежного баланса растет, что влияет и на укрепление рубля.

Эксперты также полагают, что рубль дорожает с оглядкой на сырьевые и развивающиеся валюты, которые сейчас растут в надежде на заключение первой фазы торговой сделки США–КНР и деэскалацию на Ближнем Востоке.

В пользу рубля может играть также фактор налогового периода, стартующего уже в ближайшую среду. Российской валюте отдельно помогают и крупные сделки экспортеров, которым в январе нужно продать валюту не только под налоги, но и для дивидендных выплат, указывает аналитик Сбербанк CIB Юрий Попов.

На стороне российской валюты также ожидания иностранного спроса на облигации федерального займа (ОФЗ). Ранее ведомство Антона Силуанова обнародовало довольно амбициозный план по аукционам ОФЗ. В первом квартале инвесторам будет предложено ОФЗ на 600 млрд руб. по номинальной стоимости. Заметим, за весь прошлый год государство привлекло свыше 2 трлн руб., а спрос на госбумаги увеличивался за счет нерезидентов. Их доля за год увеличилась с 24,7 до 31,9%, сообщали в Минфине.

Между тем за весь 2019 год объем Фонда национального благосостояния увеличился на 3,7 трлн руб, достигнув 7,7 трлн или 6,9% ВВП.

Рубль будет пользоваться спросом и дальше, считают эксперты «НГ». «Никто не будет всматриваться в нефтяные котировки, не станет придираться к состоянию стагнирующей российской экономики. Инвесторов в рубль просто не будет интересовать ничего, кроме прямой процентной и дивидендной выгоды в достаточно сбалансированной валюте страны, обеспеченной на 0,5 трлн евро золотовалютными резервами и при этом отягощенной совсем небольшой долей внешнего долга по отношению к ВВП. Главное – это надежные гарантии выплат и то, что проценты по ОФЗ по-прежнему высоки даже по меркам других развивающихся рынков, не говоря уже про отрицательные ставки доходности в Европе», – замечает шеф-аналитик компании TeleTrade Петр Пушкарев.

Аналитики не исключают дальнейшего укрепления рубля, однако сомневаются, что оно будет долгим. «Если рубль будет и дальше укрепляться такими темпами, даже несколько недель, это приведет к тому, что наши внутренние товары будут активно замещаться импортом, с одной стороны, а с другой стороны, наш экспорт станет менее доходным. Поэтому полагаю, что перспективы укрепления рубля фактически закончились», – говорил в интервью BFM экономист Дмитрий Степанов. «Ни наш Минфин, ни наш Центробанк не заинтересованы в укреплении рубля по понятным причинам, потому что нам известна формула бывшего чиновника Минэкономразвития Клепача: он посчитал, что укрепление рубля по бивалютной корзине на один рубль, то есть к евро и доллару, вымывает доходы на 100 млрд руб. на курсовых разницах из бюджета. Ну конечно, никто в правительстве в этом не заинтересован», – добавляет вице-президент компании «Золотой монетный дом» Алексей Вязовский.

Таким образом, отметка в 60 руб. за доллар если и будет пройдена вниз, то ненадолго, считает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов. «Рано или поздно должна наступить ощутимая коррекция, особенно после такого серьезного роста за последнюю неделю. Так что любая новость, например связанная с обсуждением очередных санкций, способна стать поводом для масштабной фиксации прибыли», – не исключает ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский.

Потенциал для дальнейшего укрепления рубля ограничен, соглашается главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович. По его мнению, в текущих условиях более вероятным видится движение рубля к уровням 62–64 руб. за доллар. «Чтобы рубль укрепился до 58–60 руб. за доллар, необходимо сочетание нескольких факторов: усиления иностранного спроса на российские активы, дальнейшего улучшения геополитической конъюнктуры по РФ, а также сохранение глобальных рыночных настроений в зоне эйфории», – перечисляет эксперт.