Валютные резервы усохли из-за угрозы санкций

Фото by Sefa Karacan/Anadolu Agency/Getty Images

Попытка снизить зависимость валютных резервов от долларов США оказалась для России затратной. Замена «баксов» в резервах РФ валютами других стран привела к потере стоимости резервов примерно на 8 млрд долл. Чиновники считают, что геополитические риски в полной мере оправдывают экономические потери.

По подсчетам агентства Bloomberg, отказ от доллара стоил российскому Центробанку (ЦБ) почти 8 млрд долл. Столько недополучил российский регулятор из-за переориентации на другие иностранные валюты. ЦБ нарастил вложения в такие валюты, как евро и юань, в результате чего упустил укрепление доллара на 6,5%. По расчетам Bloomberg, если бы регулятор сохранил прежнюю долларовую структуру вложений в свои резервы (531 млрд долл.), к марту 2019-го годовая прибыль составила бы около 3,8%. 

К слову, на начало октября международные резервы РФ фактически достигли уже 533 млрд долл., следует из данных Центробанка.

Отметим, ранее приводились и более впечатляющие оценки. Так, сам ЦБ в своем обзоре о деятельности по управлению активами в иностранных валютах и золоте сообщал, что за последний отчетный год (с апреля-2018 по апрель-2019) регулятор потерял 20 млрд долл. на курсовых разницах. Основная причина – снижение вложений в американскую валюту (с 43,7 до 23,6%), увеличение доли в евро (с 22,2 до 30,3%) и трехкратный рост вложений в юань (с 5 до 14,2%). Что примечательно, пока что РФ остается крупнейшим в мире держателем резервов в юанях, на страну приходится около 70% от глобального резерва китайской валюты, замечают в банке Goldman Sachs.

В итоге сказалось как снижение доли резервов в долларах, так и снижение стоимости таких валют, как евро и британский фунт. Основной же головной болью властей стала дешевеющая китайская валюта. По оценкам, накопленные убытки ЦБ из-за юаня приближаются к 10 млрд долл.

И если бы структура валютных резервов осталась без изменений – это принесло бы ЦБ как минимум 8 млрд долл., свидетельствуют расчеты компании Finanz.

Изменение структуры валютных резервов Центробанка, млрд  долл (Bloomberg). График подготовлен Михаилом Митиным

«Период, на протяжении которого «американец» планомерно дорожал, оказался не совсем удачным для дедолларизации», – замечал в СМИ директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики компании «Инстант Инвест» Александр Тимофеев.

Напомним, активно говорить о необходимости «избавиться от доллара» российские власти стали год назад. В частности, разговоры о необходимости дедолларизации экономики РФ начал глава ВТБ Андрей Костин. Он указывал, что нужно расширить использование рубля в международных расчетах. Банкир подчеркивал, что его «план абсолютно долгосрочный и нацелен скорее на изменение тенденции мировой, чем на какое-то сиюминутное одноразовое решение». Дедолларизация экономики должна включать в себя ускоренный переход в расчетах по экспортно-импортным операциям на другие валюты, перерегистрацию крупнейших холдингов в российскую юрисдикцию, переход к размещению еврооблигаций через российский депозитарий, лицензирование всех участников фондового рынка по единым правилам работы, перечислял Костин. Вопрос о дедолларизации российской экономики обсуждался и в связи с расширением западных санкций, усиление которых потенциально могло привести к запрету на расчеты в долларах, считали чиновники. Идеи банкира поддержали в Минфине, Минэкономразвития и Центробанке. Предложение поддержал и президент РФ Владимир Путин (см. «НГ» от 04.10.18).

По мнению экспертов, текущие потери ЦБ можно считать «экономической ценой геополитики». И что интересно, в российском регуляторе эту плату за геополитику также признают. Размещая государственные резервы в иностранные активы, ЦБ учитывает как экономические, так и геополитические риски, объясняла в июне прошлого года глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Решение о снижении доли доллара в резервах – «необходимый шаг» в условиях роста геополитической напряженности, добавляла глава ЦБ. «Мы не валютные спекулянты, мы не пытаемся зарабатывать краткосрочно на колебаниях обменного курса», – подчеркивала Набиуллина. «Мы проводим политику, чтобы резервы надежно хранились и были диверсифицированы», – говорила она.

В то же время полное исключение доллара из резервов сопряжено с «избыточными рисками», замечал глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алексей Заботкин. Доллары могут понадобиться в условиях кризиса для покрытия долговых обязательств, приводит его слова Интерфакс.

Президент РФ Владимир Путин в начале октября также признавал, что Россия хоть и не ставит своей целью полностью «уйти от доллара», однако «вынуждена думать о том, как обезопасить себя», «диверсифицировать расчеты между странами». Он также отметил, что доллар сокращается как резервная валюта во многих государствах мира, в том числе странах – союзниках США. А санкционная политика США по отношению к другим странам, направленная на ограничение расчетов в долларах, «подрывает доверие к доллару», замечал российский лидер. Использование же американской валюты в качестве политического оружия и вовсе недопустимо, говорил Путин. Широкое использование доллара в международных расчетах дает возможность США вмешиваться в экономические связи третьих стран, добавлял директор департамента Минфина по контролю за внешними ограничениями Дмитрий Тимофеев.

Стремление РФ обезопасить себя от доллара в целом понятно. Другой вопрос: кто от этого действительно остается в выигрыше?

«С одной стороны, объективно существуют санкционные риски, которые могут ограничить для РФ возможность использования своих резервов в долларах. С другой стороны, решение об отказе от доллара может быть реакцией части руководства на усиливающийся экономическо-политический конфликт между США и ЕС. Если это действительно так, то консервативно-либеральное руководство России, поддерживая правящие партии ЕС, таким образом вступает в чужую войну», – замечает аналитик управления операций компании «Фридом Финанс» Александр Осин.

В то же время за последний год международные резервы РФ выросли до 532,9 млрд долл. по состоянию на 4 октября 2019 года, напоминает начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер» Константин Бушуев. «Говорить, что ЦБ при этом якобы потерял 8 млрд долл. из-за переоценки других валют, вообще некорректно. Резервы в любом случае должны быть диверсифицированы по валютам, и держать их только в долларе, особенно сейчас, вообще неоправданно», – считает он.

Кроме того, ЦБ – это не спекулятивный фонд, он не играет на акциях, его задача – разместить свои резервы в максимально надежные и ликвидные активы, продолжает руководитель аналитического центра «Альпари» Александр Разуваев. «В том числе с учетом геополитических рисков. Профит для международных резервов ЦБ не главное. ЦБ преимущественно вкладывается в государственные облигации либо облигации с госгарантиями. При этом основу резервов России, почти 20%, составляет монетарное золото. Оно хранится в России. Его нельзя заморозить в принципе», – резюмирует он.