Пенсии увозят вагонами

Спор ОВК с миноритариями волнует россиян, которые копят на пенсию в НПФ. Фото Pixabay

Глава РФ Владимир Путин в конце ноября заявил о том, что россиянам важно чувствовать выгоду от работы негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Между тем ситуация, которая сложилась вокруг выкупа акций «Объединенной вагонной компании» (ОВК), подводит к выводу о том, что не все согласны с точкой зрения президента. А некоторые бизнесмены действуют так, чтобы помешать пенсионным фондам защищать интересы своих клиентов, которые копят на пенсию в НПФ. ОВК, вопреки решению общего собрания акционеров, отказывается выкупать собственные акции у миноритарных акционеров. Ситуация угрожает стабильности развития НПФ и интересам россиян, которые доверили им свои финансы. Положение усугубляется тем, что суд встает на сторону производителей вагонов, несмотря на очевидную правоту миноритарных акционеров ОВК, действия которых подтверждены российским законодательством.

Поезда на миллиарды

Пенсионные фонды несколько лет назад приобрели на бирже акции ОВК. Активы на тот момент, по мнению инвестиционных аналитиков, являлись перспективными и обещали хорошую инвестиционную доходность для их держателей. Ожидаемой доходности, впрочем, фонды не получили. В марте 2018 года внеочередное общее собрание акционеров ОВК одобрило крупные сделки. За это проголосовали акционеры-владельцы более 70% от общего числа акций ОВК, сообщали СМИ. Это были договоры поручительства в пользу дочерних компаний ОВК, которым требовалось обеспечение по контрактам с Государственной транспортной лизинговой компанией (ГТЛК). Общий объем сделок составлял более 115 млрд руб. По подсчетам экспертов, это не только превышает 100% стоимости активов ОВК, но и приблизительно равно сумме всех договоров поручительства, заключенных ОВК за три предшествующих года – что уже не может считаться обычной хозяйственной деятельностью компании.

По закону, акционеры, не участвовавшие в голосовании или высказавшиеся против одобрения крупной сделки, могут требовать у компании выкупа своих ценных бумаг. А у эмитента – ОВК – есть обязанность по обратному выкупу акций. Пенсионные фонды группы «Сафмар» не участвовали в собрании акционеров. Они решили предъявить к выкупу акции ОВК, аналогично поступил и иностранный инвестор – крупный шведский инвестиционный фонд Handelsbanken Funds.

Однако руководство ОВК в лице совета директоров и гендиректора ОВК Романа Савушкина внезапно отказалось выкупать акции.

Следите за руками

Предъявив акции к выкупу, пенсионные фонды неожиданно получили обратную реакцию. В мае совет директоров ОВК отказался утверждать отчет об итогах предъявления акционерами требований о выкупе, а затем гендиректор компании (одновременно еще и акционер, и член совета директоров ОВК) Роман Савушкин подал в суд на своего работодателя! И потребовал признать недействительным мартовское решение акционеров, утвердивших договоры поручительства.

Мотивировка, которую выдвинул генеральный директор, была следующей: сделки эти (на 115 млрд руб) не крупные, это обычная хозяйственная деятельность ОВК, и она не требует одобрения акционеров. Слова гендиректора подтвердила пресс-служба ОВК: она заявила СМИ, что сделка - «обычная хозяйственная деятельность ОВК», сообщал «Коммерсант».

Но то, что сделка была явно крупной, было ясно изначально и генеральному директору, и совету директоров, вынесшему сделку на одобрение, и даже акционерам, которые принимали участие в голосовании и проголосовали за одобрение крупных сделок, полагают представители НПФ «Сафмар». Если судить по материалам Центра раскрытия корпоративной информации, пока общая сумма всех поручительств в пользу ГТЛК не превысила 50% от стоимости активов ОВК, Савушкин как член Совета директоров ОВК голосовал за их одобрение как за одобрение крупных сделок. Соответственно, при превышении суммой поручительств 50% порога сделка не перестает быть крупной, а, напротив, подлежит одобрению уже не советом директоров, а общим собранием акционеров, что и имело место в марте 2018 года.

«Произвольное применение критерия крупности сделки в данном случае выглядит как инструмент злоупотребления правами акционеров, — говорит управляющий партнер юридической фирмы Lidings Андрей Зеленин. — Получается, сделки можно признать крупными, когда это выгодно. Однако можно и отказаться от ранее принятого решения, отнеся их к обычной хозяйственной деятельности».

Хитрость тут заключается в том, что если суд признает правоту Савушкина и отменяет решение собрания акционеров, то право фондов требовать у ОВК выкупа акций оказывается под угрозой. Летом Арбитражный суд города Москвы отказал Савушкину в удовлетворении его требований, де факто встав на сторону фондов и застрахованных лиц. Однако в ноябре Девятый Арбитражный апелляционный суд в составе судей Ким Е.А. Башлаковой-Николаевой Е.Ю. и Стешана Б.В. неожиданно отменил это решение.

Судя по всему, это могло оказать определенное влияние на ход других судебных дел. Ранее управляющие компании пенсионных фондов группы «Сафмар» также подали иски к ОВК, уже через суд требуя выкупить акции. Арбитражный суд на днях отказал в их удовлетворении. И, читая мотивировочную часть одного из решений, изготовленную к настоящему моменту, можно прийти к выводу, что на судью повлияло как раз то, что апелляционная инстанция встала на сторону генерального директора. 

Опасный прецедент

В исковом заявлении Савушкина (копия имеется в распоряжении редакции), по сути указывается, что иск подается для аннулирования юридического основания для выкупа акций у акционеров, предъявивших их к выкупу, с указанием количества принадлежащих им акций и наименований компаний-акционеров.

«Единственной реальной целью судебного процесса, инициированного гендиректором ОВК, является воспрепятствование реализации законного права миноритарных акционеров на выкуп акций, - считают в НПФ «Сафмар». - В настоящий момент отказ от удовлетворения нашего требования о выкупе является хрестоматийным примером злоупотребления правом генеральным директором. Он создает опасный прецедент, когда публичное акционерное общество не будет соблюдать принятые нормы корпоративного управления».

Эту позицию разделяют эксперты российского правового сообщества. «Поэтому судебные решения в пользу мажоритария формируют порочную практику, дающую большое пространство для злоупотребления и нарушения прав миноритарных акционеров. За счет манипуляций с критериями крупности сделки мажоритарий, по сути, получает возможность отказать акционерам в реализации их законного права на выкуп акций, предусмотренный законодательством специально для подобных случаев», — подчеркивает Андрей Зеленин.

Кресло гендиректора

Иск Савушкина, как можно предположить, - технический ход, позволяющий не выкупать акции у миноритариев. Во всяком случае, такой вывод можно сделать в результате анализа открытых источников. Из резолютивной части решения, опубликованного на сайте Арбитражного суда города Москвы, можно понять, что и ОВК, и генерального директора Савушкина в «споре» представляла одна и те же юридическая фирма «Яковлев и партнеры». Так, позицию Савушкина представляла партнер и глава арбитражной практики фирмы Кира Корума, позицию ОВК — старший юрист Роман Саитов. Доверенности на обоих юристов по представлению интересов сторон в суде выданы с разницей в день. 

Еще одним подтверждением технического характера иска Савушкина можно назвать полное согласие ответчика - ОВК - с требованиями истца. Наличие возражений ОВК в данном «споре», который похож на постановочный, сложно было бы представить.

Но тонко — на первый взгляд — разыгранная история может стоить кресла самому Савушкину. 14 декабря, почти сразу после объявленных судебных решений по искам пенсионных фондов, появилась информация о том, что совет директоров ОВК соберется 20 декабря и в том числе будет обсуждать вопрос переизбрания гендиректора ОВК.

Подробностей пока нет. Уволят или нет Савушкина, вероятно, будет известно в конце этой недели. Но даже то, что вопрос поднимается в разгар корпоративного спора, можно назвать следствием неоправданно большого числа ошибок корпоративного управления.

Вниз, под горку

Между тем, корпоративный конфликт приводит к снижению капитализации самой вагонной компании. Так, стоимость акций за 2-3 квартал, как можно понять по котировкам, упала вдвое. Московская биржа уже исключила из базы расчета индекса Мосбиржи акции ОВК, сообщал «Прайм».

Можно подсчитать, что на выкуп акций у миноритариев компания должна потратить около 8,2 млрд руб. Анализ данных Московской биржи позволяет подсчитать, что сейчас же, получив крупный корпоративный конфликт, инициированный Савушкиным и повлиявший на стоимость акций, ОВК и ее акционеры в дополнение потеряли (с 8 мая – даты подачи иска Савушкиным) 40,1 млрд руб. Кстати, судя по материалам Центра раскрытия корпоративной информации, сам Савушкин – акционер ОВК – месяц назад продал почти все свои акции, оставив себе долю в 0,01%. Ориентировочная стоимость продажи пакета исходя из биржевой цены акций на дату сделки составляет 458 млн руб. С момента продажи акций гендиректором они упали еще 10%. Если подсчеты верны, то почему гендиректор поспешил продать акции?

Противоречивые решения судей, как указывают в НПФ «Сафмар», напрямую влияют на доходы клиентов пенсионных фондов - будущих пенсионеров. Акции ОВК, по данным НПФ, принесли убыток от переоценки во втором и третьем квартале 2018 года. Противоречивые судебные решения не позволяют сгладить эффект от этой переоценки, а она напрямую влияет на доходность пенсионных накоплений фондов группы «Сафмар». «Если же выкуп акций произойдет по фиксированной рыночной цене, утвержденной советом директоров ОВК на основе отчета независимого оценщика, убытки от переоценки акций ОВК в портфеле фондов будут нивелированы», - отмечают в НПФ «Сафмар». Управляющие компании фондов уже подали кассационную жалобу на решение апелляционного суда.

Если решение апелляционного суда об отказе в выкупе акций будет поддержано кассацией, то это может создать неопределенность для участников фондового рынка и негативно повлияет на восприятие инвесторами российских эмитентов, считает Сергей Савельев, партнер «Saveliev, Batanov & Partners». «В действиях ОВК наблюдается очевидная непоследовательность. Компания оспаривает в суде собственное корпоративное решение, которое дало право миноритариям требовать выкупа их акций, с единственной целью — воспрепятствовать акционерам реализовать это самое право. Именно такие действия подрывают доверие акционеров, которые ориентируются на прозрачные механизмы корпоративного управления. Поэтому если решение апелляции останется в силе, то для всего рынка прозвучит тревожный сигнал».

Игнорирование требований закона приводит к снижению доходности фондов, а значит, наносит урон застрахованным в них гражданам. С пожеланиями Владимира Путина, который рассчитывает на стабильную работу НПФ, подобное игнорирование законных интересов фондов, очевидно, сочетается слабо.