Финансовая война на поражение превратит отечественные мегапроекты в мегапровалы

Губернатор Сахалина Олег Кожемяко (слева) увлекся запуском мегапроектов. Фото с официального сайта губернатора и правительства Сахалинской области

В стране «большинство лоббируемых мегапроектов страдает дефицитом убедительной аргументации», считают специалисты Института Гайдара, РАНХиГС и даже Минэкономразвития. Во время финансовой войны, валютной паники и бегства инвесторов инфраструктурные проекты перестают быть панацеей для экономики и превращаются в непосильное бремя, ведь их надо финансировать, не имея надежд на окупаемость. Пример Турции, по мнению экспертов, показывает, к чему приводит необдуманная кредитная накачка в условиях финансовой нестабильности. 

На торгах в понедельник впервые за два с половиной года доллар пробил отметку в 70,5 руб., евро приблизился к 82 руб., а доходность российских 10-летних облигаций превысила 9% годовых. Растущая доходность – признак кризисных явлений: РФ должна обеспечивать покупателям своих ценных бумаг все больший процент за возврат взятых в долг средств. Накануне дефолта 1998-го доходность государственных краткосрочных облигаций превышала 100%.

Инфляция рискует выйти из-под контроля. Неудивительно, что Центробанк (ЦБ) склоняется к тому, чтобы прервать почти четырехлетний период смягчения денежно-кредитной политики (см. «НГ» от 04.09.18). Правда, борясь с финансовой паникой, ЦБ рискует породить другую панику – банковскую. Завершение цикла снижения ставок приведет к росту стоимости фондирования для системно значимых банков и окажет давление на их чистую процентную маржу, сообщают в рейтинговом агентстве Moody’s.

Средняя максимальная ставка по вкладам 10 российских банков, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц в рублях, по итогам третьей декады августа выросла до 6,56% после 6,32% во второй декаде месяца. ЦБ с конца ноября рекомендует банкам привлекать средства населения не дороже, чем значение ключевой ставки плюс 2 процентных пункта, уточняет информагентство «Прайм».

«Наиболее уязвимыми среди системно значимых банков к ожидаемым увеличениям затрат на фондирование являются те, у кого есть высокая доля срочных депозитов. Кроме того, банки с более высокой долей корпоративного кредитования в своих портфелях более чувствительны к увеличению ставок по депозитам. Среди системно значимых банков мы считаем, что Россельхозбанк, Юникредит банк и Газпромбанк наиболее чувствительны к увеличению затрат на фондирование», – цитирует «Прайм» выводы Moody’s.

Не первый раз чиновники пытаются убедить общественность в том, что колебания рубля – временное явление. «Та волатильность, которую сейчас видим, имеет не системный, не структурный характер, а скорее временный, связанный с перетоками капиталов в целом по миру из развивающихся в развитые экономики. Когда это закончится, тогда это успокоится», – заявил в понедельник замминистра финансов Владимир Колычев.

Ровно месяц назад Центробанк тоже успокаивал: «Повышенная в последние дни волатильность курса рубля является естественной реакцией финансового рынка на новости о новых потенциальных санкциях на фоне изменений на глобальных финансовых рынках. Такие эпизоды волатильности уже возникали ранее... и имели временный характер». Тогда доллар стоил около 67 руб., евро – около 77 руб. 

Из-за отсутствия моста Сахалин связан с материком только паромной переправой. Фото с сайта www.skr.su

Девальвация не прекращается, разъяснения Минфина и ЦБ выглядят все менее убедительными. А действия российских властей становятся все более противоречивыми. С одной стороны, объявляется о планах реализации новых инфраструктурных мегапроектов. С другой – ЦБ публично признается, что в экономике все больше факторов для повышения ключевой ставки. Оба этих тренда «вызваны требованиями экономической реальности, но порождают определенные опасения», сообщается в новом выпуске «Мониторинга экономической ситуации в России». Обзор подготовлен «коллективом экспертов Института экономической политики им. Гайдара, Российской академии народного хозяйства и госслужбы при президенте, Минэкономразвития».

«Хотя дефицит развитой инфраструктуры – факт, который не нуждается в доказательствах, большинство лоббируемых мегапроектов страдает дефицитом убедительной аргументации, – сообщают авторы. – Либо триллионные инвестиции планируются с расчетом на крайне шаткую конъюнктуру и опираются на самые оптимистические из всех возможных прогнозы. Либо оказывается, что итоговое влияние огромных строек на развитие экономики заканчивается, по сути, с окончанием самих строек».

Возможное ужесточение денежно-кредитной политики регулятора «вряд ли облегчит доступ к деньгам на внутреннем рынке, к чему многие, естественно, призывали в условиях ограничения доступа к ним на внешнем». «Разнонаправленность заключается в том, что ожидания субсидируемых государством кредитов либо прямой бюджетной поддержки масштабных проектов будут по инерции нарастать, несмотря на вновь появляющиеся финансовые риски», – ожидают экономисты.

Авторы мониторинга добавляют: «Близкий России пример Турции в режиме онлайн демонстрирует, чем для вполне успешной экономики заканчивается кредитная накачка при нежелании своевременно корректировать монетарную политику (и конкретно – повысить ставку)». К слову, Турция вопреки финансовому кризису продолжает делать ставку именно на инфраструктурные проекты: в планах Анкары – строительство «второго Босфора» (см. «НГ»  от 19.08.18).

Такие рассуждения экономистов из авторитетных структур и ведомств выглядят как предупреждение: когда горит уже весь дом – поздно думать о замене проводки. Когда в условиях финансовой войны и бегства инвесторов экономика летит под откос – опасно делать хорошую мину при плохой игре и продвигать мегапроекты, предполагающие мегафинансирование и не имеющие перспектив окупаемости.

Один из новых анонсированных мегапроектов, который, судя по всему, имеют в виду исследователи, – мост на Сахалин. В понедельник в ходе заседания президиума Госсовета во Владивостоке губернатор Сахалинской области Олег Кожемяко сказал президенту Владимиру Путину: «Сахалинцы и жители Хабаровского края ждут вашего решения по строительству железнодорожного перехода между Сахалином и материком. Реализация этого проекта положительно повлияет на экономическое развитие Сахалина и Хабаровского края, откроет для страны выход к незамерзающим портам, станет первым шагом для реализации трансконтинентального проекта по созданию перехода между Сахалином и Хоккайдо».

Опрошенные «НГ» эксперты соглашаются с тезисом, что сейчас проблема инфраструктурной неразвитости в России не просто назрела, а уже перезрела и финансовые условия для реализации таких амбициозных планов не лучшие. Но, как говорят эксперты, лучше поздно, чем никогда.

По словам эксперта компании «Финам» Алексея Калачева, представления о непосредственной финансовой отдаче от мегапроектов завышены, основными бенефициарами скорее всего станут те, чьи фирмы и компании будут генеральными подрядчиками, «мультиплицирующий эффект от реализации проектов для экономики в силу узкого круга этих лиц не будет значительным», государство – «неэффективный собственник и управляющий» и т.д. «Но что же делать, мы имеем то, что имеем, и это вряд ли скоро изменится, – добавляет он. – Когда-нибудь все пройдет, а построенные порты, дороги и мосты останутся. Это все же лучше, чем ничего».

«Конечно, лучше было бы, если бы инфраструктурой начали плотно заниматься раньше, но уж что имеем, то имеем. Современная инфраструктура нужна», – соглашается директор Института актуальной экономики Никита Исаев. Но он уточнят: «Вопрос только в том, откуда будут браться деньги на реализацию этих проектов». 

«Если текущая тенденция к изъятию денег у населения и бизнеса не прекратится, то все эти проекты останутся стройкой ради стройки и распределения заказов среди «правильных» подрядчиков, – опасается эксперт. – Такими темпами просто некому будет пользоваться этой новой инфраструктурой в условиях тотального обнищания». По его мнению, деньги можно найти и без ущерба для экономики. Исаев поясняет: «Эти средства кроются в смягчении бюджетного правила, в модернизации системы госзакупок, снижении налоговой нагрузки, которое в конце концов приведет к развитию предпринимательства и росту налоговых поступлений».