Центробанк прерывает четырехлетний период снижения ставок

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина допускает возможность повышения ключевой ставки с 14 сентября. Фото со страницы Глобального форума Альянса за финансовую доступность в Flickr

В Центробанке допускают повышение ключевой ставки на следующем заседании регулятора, которые пройдет 14 сентября. Об этом сообщила во вторник сама глава ЦБ Эльвира Набиуллина. «ЦБ фиксирует появление нескольких факторов в пользу возможного повышения ключевой ставки», – объявила она. «Повышение ключевой ставки ЦБ поддержит рубль, но сократит спрос на кредиты», – предупреждают экономисты.

«Сейчас не много факторов, которые бы говорили за снижение ставки. Есть значительное число факторов, которые говорят за сохранение ставки, и появились некоторые факторы, которые позволяют «положить на стол» вопрос возможного повышения ставки», – сказала Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в рамках Глобального форума Альянса за финансовую стабильность. Она также отметила, что регулятор видит повышенную волатильность на финансовых рынках как в России, так и в мире. «Это связано с внешними факторами прежде всего, включая ожидания нормализации политики в ряде развитых стран и выявившиеся проблемы в странах с формирующимися рынками. Поэтому инвесторы переоценивают риски в целом на страны с формирующимися рынками, и это оказывает влияние на ситуацию на финансовом рынке», – пояснила она, подчеркнув, что этот фактор будет учитываться при принятии решения.

Кроме того, совет директоров ЦБ в своем решении будет учитывать также и ускорение инфляции в России, и возможный рост инфляционных ожиданий. «Мы сейчас видим, что инфляция возвращается к нашей цели чуть быстрее, чем мы прогнозировали раньше, прежде всего из-за внешних факторов, курсовой динамики», – отметила глава регулятора, подчеркнув, что «основные риски носят временный характер». «Если риски не транслируются в рост инфляционных ожиданий, во вторичные эффекты, то политика может быть просто более постепенного смягчения – медленнее, чем мы предполагали раньше», – пояснила Набиуллина.

Волатильность на бирже дала ЦБ повод задуматься о снижении ключевой ставки. Фото PhotoXPress.ru

Заметим, в понедельник ЦБ обнародовал очередные результаты ежемесячных замеров инфляционных ожиданий населения. Так, в августе инфляционные ожидания населения повысились до 9,9 с 9,7% в июле. «Произошедшее в августе ослабление рубля и  приближение даты изменения ставки НДС могут привести к увеличению инфляционных ожиданий в  последующие месяцы. Масштаб и продолжительность данного эффекта пока сложно оценить. Такая неопределенность входит в  число основных инфляционных рисков», – указывали в регуляторе, обещая уделять этому особое внимание.

Между тем инфляционные опасения россиян имеют под собой некоторую почву. К примеру, в августе рубль резко снижался на фоне расширения американских санкций. Вкупе с решением о повышении НДС это ускорило инфляцию, которая достигла 27 августа 3% в годовом выражении. Последний раз такой темп роста цен наблюдался в сентябре 2017 года. 

 В течение предыдущих заседаний ЦБ сохранял ключевую ставку на текущем уровне – 7,25% годовых. Российский рубль практически сразу отреагировал на заявления главы Центробанка. Так, котировки доллара во вторник в ходе торгов кратковременно понижались до 68 руб.

Сегодняшние заявления Эльвиры Набиуллиной о возможном ужесточении денежно-кредитной политики ранее подтверждали и независимые эксперты. Так, аналитики из международного рейтингового агентства Moody’s сообщали, что новые санкции США против России окажут ограниченное влияние на экономику страны, но в перспективе могут заставить Центробанк ужесточить денежно-кредитную политику в связи с усилением инфляционных рисков. «Негативные эффекты скажутся сначала на денежно-кредитной политике: ЦБ может замедлить снижение процентной ставки или даже повысить ее из-за усиливающихся рисков для прогноза инфляции на фоне ослабления рубля», – не исключали экономисты.

Кроме того, еще до заявлений главы регулятора многие российские кредитные учреждения начали повышать ставки по депозитам для физических лиц. Так, по данным ЦБ, средняя максимальная ставка по вкладам выросла в 10 крупнейших банках России. За третью декаду августа она составила 6,56% против 6,32% за вторую декаду месяца. Таким образом, ставка увеличилась на 0,24 процентного пункта (п.п).

При этом не только ставки по депозитам пошли в рост. В июле впервые с начала года выросла и средняя ставка по ипотеке и составила 9,57%. Для сравнения: в январе она составляла 9,85%, но в течение шести месяцев неуклонно снижалась.

Между тем эксперты «НГ» не исключают и сохранение ставки на нынешнем уровне. «Вероятность повышения ставки в сентябре составляет около 30%. Возможным маневром в текущих условиях является повышение на 0,25 п.п. до 7,5%», – говорит главный аналитик компании «БКС Премьер» Антон Покатович, полагая, что этом случае курс рубля несколько укрепится. При этом повышение ставки ЦБ автоматически повысит доходности по облигациям, а значит, и ставки по кредитам, замечает ведущий эксперт компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. «Для финансовой системы это будет означать снижение доступности денег, но для частных лиц приведет к росту доходностей депозитов. Рублевые активы станут чуть более привлекательными, что – предположительно – должно поддержать рубль», – полагает он. Повышение ключевой ставки дало бы курсу рубля небольшую передышку, и он перестал бы падать, соглашается аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов.

Более высокие ставки по кредитам снизят спрос на них, а значит, и потребительскую активность, которая частично влияет на инфляцию, продолжает Кочетков. «Однако вряд ли кредитный бум существенно уменьшится, но все же определенное влияние на активность потребителей будет. То есть в долгосрочном плане повышение ставки сократит спрос на кредиты, но в первое время этот эффект будет незначительным», – полагает он.

Самое же неприятное, по мнению эксперта, состоит в том, что инфляционные процессы довольно инертны. «Поэтому текущий процесс повышения цен может даже не заметить роста ставки ЦБ. В большей степени он стимулируется сегодня курсом рубля с одновременным ростом цен на товары российского экспорта. Достаточно вспомнить о том, что нефть в прошлом году стоила около 3000–3300 руб., а сегодня она торгуется уже по 5400 руб. Аналогичная ситуация наблюдается с рядом продовольственных товаров. То есть если бы курс рубля находился в свободном плавании, а не корректировался бы интервенциями Минфина, то потребители могли бы и не заметить роста цен. Между тем рубль аномально слабеет вместе с дорожающей нефтью, что и приводит к разогреву инфляционных тенденций», – указывает аналитик.