Ольга Соловьева
Фото Gettyimages
Масштабная налоговая реформа Дональда Трампа, которую он назвал ракетным топливом для американской экономики, создает новые риски для РФ. Прямое следствие налоговых льгот в Штатах – репатриация капитала и рост инвестиций, в том числе в добывающий сектор. Вероятное укрепление доллара и рост нефтедобычи в США означают двойную угрозу для РФ. Наша страна может получить в будущем меньше нефтедолларов, а рубль может пострадать из-за оттока из России финансовых спекулянтов, которые пока поддерживают на плаву российскую валюту.
Напомним, одно из главных предвыборных обещаний Трампа – проведение налоговой реформы, которая создаст максимально выгодные условия для американских производителей.
Отношение к реформе внутри страны и за рубежом противоречивое. Против налоговых изменений выступают американские демократы, которые предупреждают о негативных моментах: налоговое бремя может быть снижено только для самых состоятельных граждан, а дефицит бюджета увеличится.
Один из пунктов реформы – снижение с 35 до 21% налога на прибыль для компаний, работающих в США. «Это означает, что Америка будет перетягивать к себе бизнес из других стран, где ставка налогообложения намного выше», – полагают эксперты. Другое новшество – 20-процентный акцизный налог на ввозимые товары и услуги, произведенные за границей и не подпадающие под налогообложение США. «Трамп ставит зарубежных конкурентов в невыгодное положение и компенсирует снижение налогов для американских компаний… Зарубежные компании в США в итоге будут облагаться двойным налогом, поскольку они уже платят налоги местным властям», – указывали аналитики (см. «НГ» от 14.12.17). Как предрекают западные аналитики, налоговая реформа Трампа может привести к репатриации капитала в США на миллиарды долларов. О такой возможности говорит Wall Street Journal. Издание напоминает, что в результате налоговой репатриации в 2004-м компании вернули около 312 млрд долл. На этот раз репатриация может составить от 200 до 400 млрд долл., полагают в Bank of America Merrill Lynch (BofA).
Возвращение капиталов обернется резким укреплением американской валюты в начале следующего года, предупреждает издание. «Компании, которые захотят воспользоваться фискальным режимом, будут продавать иностранные холдинги и покупать активы, выраженные в долларах, что укрепит американскую валюту», – пишет WSJ. На таком «укреплении» настаивают эксперты из BofA, BNP Paribas и RBC Capital Markets. RBC Capital Markets не исключает, что укрепление доллара может начаться в конце этого года. По оценке BofA, евро в первом квартале 2018-го может упасть до 1,10 долл. с нынешних 1,18 долл.
Репатриация создаст спрос на доллары, что толкнет валюту в рост, цитирует WSJ инвестиционного директора Deltec International Group Атула Леле. Это будет стимулировать инфляцию, что побудит Федрезерв повышать ставки быстрее. «Более высокие ставки, как правило, повышают доллар, поскольку они делают валюту США более привлекательной для инвесторов», – указывает эксперт. При этом СМИ признает, что прогнозы по укреплению курса доллара доминировали и на 2017 год, однако в итоге американская валюта снизилась за год на 7% к корзине основных валют.
Вряд ли налоговая реформа в США может оказать прямое влияние на РФ, рассуждают эксперты «НГ». «Трамп уже подписал закон о налоговой реформе. А заметного укрепления курса доллара не наблюдается. Рубль же сильно укрепился после утверждения налоговой реформы», – указывает аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов, подчеркивая, что влияние реформы может проявиться позднее.
Не стоит забывать, продолжает директор по инвестициям компании «Питер Траст» Михаил Алтынов, что российская экономика крайне мала в масштабах мира. «ВВП РФ составляет около 1,7% от мирового, что в 15–16 раз меньше США (только ВВП одной Калифорнии больше), товарооборот США–РФ – это всего несколько десятков миллиардов долларов в 2016 году, это просто ничто по мировым меркам», – говорит он, подчеркивая, что репатриация капиталов в США мало влияет на РФ. Куда серьезнее, по мнению эксперта, на благостные прогнозы по рублю на следующий год могут повлиять падение цен на нефть ниже отметки в 50 долл. за баррель и жесткие санкционные решения в начале нового года.
«Единственное, что может быть, это рост курса евро к доллару ближе к середине или к концу 2018 года, а значит, и возможный рост евро к рублю на 5–10%, по мере того как Европейский центральный банк будет и дальше отходить от политики слишком дешевых денег в Европе», – считает шеф-аналитик компании TeleTrade Петр Пушкарев. По мнению эксперта, курс доллара к рублю скорее всего будет в привычном коридоре от 56 до 60 руб., с перспективой медленного укрепления рубля, а не доллара.
Вместе с тем снижение налоговой нагрузки на бизнес в США может повысить рентабельность добычи нефти и газа из сланцевых пород, а также способствовать наращиванию добычи традиционной нефти американскими нефтяными компаниями, не исключают эксперты. «Это может создать риски для нефтяного рынка в целом. Для России это означает усиление международной конкуренции, при увеличении предложения на рынке – сокращение экспортной выручки. Все это может надавить на курс рубля», – предупреждает руководитель департамента компании «Аналитика Онлайн» Глеб Задоя. «Также существует риск нарушения соглашения «ОПЕК плюс». Этого нельзя исключать, и кто первым увеличит объем добычи, тот и получит куш», – говорит он.
Если все же предположить, что все происходит быстро и капитал действительно возвращается в США охотно и энергично, доллар в паре с евро способен укрепиться к 1,14–15, рассуждает старший аналитик компании «Альпари» Анна Бодрова. «Тогда «американцу» ничто не будет мешать подорожать вплоть до 62–65 руб.», – подчеркивает она. «Драйверов для укрепления рубля мало. А непредвиденные негативные события могут опустить рубль сильнее», – продолжает начальник управления операций компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, полагая, что в 2018-м доллар будет повышаться до 67 руб.
«Для России репатриация капитала США станет еще одним сигналом к некоторому ухудшению внешних условий. Уже два ведомства – Минфин США и ФРС – занимаются тем же самым. Налоговая реформа только ускорит абсорбирование долларовой ликвидности», – говорит Бодрова, замечая, что основные «черные лебеди» для РФ – это полный запрет на покупку российских ценных бумаг и бондов. «Администрация Трампа буксовала в этом году с повесткой дня. В 2018-м все может оказаться еще хуже. «Черный лебедь» в данном случае – импичмент президента США. В этом случае за первоначальным ослаблением доллара стоит ждать сильного спроса на него как на защитный актив», – предупреждает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.
