Модель Роснефти

Флагман российской экономики, крупнейшая в мире по добыче нефти публичная компания «Роснефть» продолжает уверенно наращивать обороты. В 1-м квартале 2017 года среднесуточная добыча углеводородов выросла более чем на 11%. Добыча растет не только за счет новых активов (недавним успехом стало приобретение проекта «Конданефть» рядом с освоенными месторождениями по цене 1 долл./барр. при средней по России цене в 2,3 долл./барр.) и реализации новых проектов, но и благодаря повышению эффективности работ на старых месторождениях. Так, добыча «Юганскнефтегаза» увеличилась на 0,7% (за счет перехода к горизонтальным скважинам с многостадийным гидроразрывом пласта), а «Самаранефтегаза» – и вовсе на 3,2%.

Это особенно важно, так как доля трудноизвлекаемых запасов в общем объеме запасов «Роснефти» составляет почти четверть. За счет современных технологий их доля в добыче будет увеличена с 7,5% в 2016-м до более 10% в 2020 году (с 2014 года добыча трудноизвлекаемых запасов уже выросла вдвое).

Рост добычи на сложных месторождениях означает переход к инновационному развитию за счет формирования длинных технологических цепочек и применения инновационных технологий, что стимулирует рынок сервисных услуг. Его непрозрачность, высокая офшоризация, угроза ценового сговора стимулируют крупные добывающие корпорации, включая «Роснефть», развивать свои сервисные структуры. Доля ее собственного бурового сервиса в общем объеме бурения последние два года уверенно превышает половину.

В целом ввод компанией новых скважин в эксплуатацию вырос на 23%, причем доля наиболее прогрессивных, горизонтальных скважин по-прежнему составляет почти треть.

Доля собственных инвестиций «Роснефти» в 2016–2018 годах превышает 1 трлн руб. в год. Только в освоение арктического шельфа с 2012 года вложено около 100 млрд руб.; в 2017–2012 годах инвестиции вырастут до 250 млрд. 3 апреля 2017 года начато бурение первой скважины на Хатангском участке на шельфе моря Лаптевых – самой северной скважины на российском шельфе; еще три года назад, с введением Западом санкций против России, это казалось невозможным. Общие потенциальные ресурсы моря Лаптевых оцениваются в 9,5 млрд т нефтяного эквивалента (н.э.), а все запасы 28 лицензионных участков «Роснефти» на арктическом шельфе – в 34 млрд т н.э.

Нефтепереработка «Роснефти» в 1-м квартале выросла на четверть, причем выход светлых нефтепродуктов увеличен до 58,6%, а глубина переработки – до 73,6%. Компания проводит самую масштабную в отрасли модернизацию НПЗ: инвестиции в нее превышают 1 трлн руб. Завершается интеграция Уфимской группы предприятий в единую производственную цепочку «Роснефти», что дополнительно повысит эффективность нефтепереработки и нефтехимии, снизит операционные затраты, позволит расширить импортозамещение.

«Роснефть» осуществляет энергичную комплексную экспансию за рубежом.

Создание СП с индонезийской Pertamina, вхождение в капитал индийской Essar Oil, строительство Тяньцзинского НПЗ – элементы долгосрочной стратегии освоения Юго-Восточной Азии, открывающей к тому же колоссальные перспективы сбыта сырья. В 1-м квартале поставки нефти на Восток составили 10,8 млн т.; в начале года «Роснефть» подписала с китайской CNPC соглашение об увеличении поставок нефти через Казахстан и продлении действующего с 2013 года контракта до конца 2023 года. Только по этому соглашению поставки достигнут 91 млн т за 10 лет.

Чтобы подкрепить поставки на новые рынки, «Роснефть» расширяет свое присутствие в зарубежных проектах по добыче нефти. Следует выделить бурение первой поисковой скважины на Блоке-12 в Ираке, первой разведочной скважины в бассейне Солимойс в Бразилии и проект во Вьетнаме, где «Роснефть» впервые выступила оператором бурения в международных водах. Компания будет закупать египетскую и ливийскую нефть и намерена инвестировать в разведку и добычу нефти в Ливии. Она заключила трехлетний контракт на закупку нефти Иракского Курдистана и изучение возможностей разведки и добычи в нем.

В 2016 году «Роснефть» вошла на мировой рынок трейдинга сжиженного природного газа, поставив первую в истории партию СПГ Египту. В этом году подписан контракт уже на 10 поставок. В марте подписаны контракты на поставку нефтепродуктов в Турцию, общий объем которых превысит 10 млн т.

Следует отметить также, что «Роснефть» демонстрирует завидную финансовую устойчивость. Прибыль до амортизации (EBITDA) компании выросла в 1-м квартале 2017 года на 54% в долларовом выражении, что существенно превышает прогнозы аналитиков. И это несмотря на негативный эффект от большого налогового маневра и изменение ставок экспортных пошлин. Во многом такие показатели стали возможны благодаря сокращению удельных операционных затрат почти на 7%, до 168 руб./б.н.э. Чистая прибыль «Роснефти» в рублевом выражении составила 21 млрд и увеличилась на 75% по сравнению с аналогичным периодом 2016 года при значительном негативном эффекте курсовой разницы от укрепления курса рубля. Роснефть» является лидером по росту выручки за 1-й квартал 2017 года. Выручка составила 1410 млрд руб. (24,8 млрд долл.). По отношению к 1-му кварталу 2016 года выручка в долларовом выражении увеличилась на 71% (для сравнения: у Chevron увеличение на 38%, у BP – на 45%, у Petrochina на 32%). Несмотря на то что рост инвестиций по отношению к 1-му кварталу 2016 года составил 25% в рублевом и 57% в долларовом выражении, увеличение операционной прибыли и эффективное управление оборотным капиталом позволили обеспечить значительный свободный денежный поток, который у «Роснефти» является положительным уже в течение 20 кварталов подряд. В 1-м квартале 2017 года «Роснефть» обеспечила 89 млрд руб. СДП (1,4 млрд долл.). Для сравнения: BP, например, продемонстрировала отрицательный СДП –1,7 млрд долл. (–5,4 долл. на баррель нефтяного эквивалента добычи). Очень важно, что «Роснефть» сохраняет уровень долговой нагрузки на комфортном для себя уровне. По состоянию на 1-й квартал 2017 года соотношение чистого долга к EBITDA практически не изменилось и составило 1,56% в долларовом выражении. У крупнейших мировых компаний конкурентов этот показатель значительно выше: у BP, например, он составляет 2,6, у Chevron – 1,9. Конечно, нужно признать определенное негативное влияние фискальных условий на финансовые показатели российской нефтяной компании. Доля налогов к выручке у «Роснефти» –  51%. Это самый высокий показатель в отрасли (для сравнения: у BP – 6%, у Statoil – 15%, у Petrochina – 30%). При этом следует помнить, что налоговые платежи «Роснефти» зафиксированы в рамках так называемого «большого налогового маневра», который был разработан и реализован для цены на нефть выше 100 долл. за баррель. Кроме того, на финансовые показатели негативно повлияла индексация транспортных тарифов. С января 2017 года индексация ставок тарифов на услуги «Транснефти» на транспортировку нефти по магистральным нефтепроводам составила 3,5%, железнодорожные тарифы были проиндексированы на 4%.

При этом нужно признать, что рынок высоко оценил развитие «Роснефти»: за 2016 год котировки ее акций выросли почти в 1,6 раза. Аналитики UBS полагают, что стоимость акции достигнет 9 долл., а «Альпари» и вовсе ориентируется на 10 долл. Аналитики Citi  и Morgan Stanley включают ее акции в список наиболее предпочтительных для инвестирования.

Пример «Роснефти» убедительно показывает: в условиях высокой неопределенности, которые сохранятся еще надолго, позволяющая сконцентрироваться на достижении стратегических целей государственная форма собственности обеспечивает не только долгосрочные конкурентные преимущества, но и значительную эффективность на данном этапе развития отрасли.