Минфин и Центробанк разошлись валютными курсами

Банк России вернется к пополнению международных резервов до 500 миллиардов долларов после снижения инфляции до 4%, считает первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. Фото РИА Новости

Сразу после объявления Минфина РФ о начале скупки долларов российский Центробанк выступил с противоположными заявлениями. Если верить ЦБ, то он не собирается влиять на курс рубля через вмешательство в валютный рынок. Но, несмотря на эти заявления ведомства Эльвиры Набиуллиной, эксперты продолжают оценивать объемы скупки валюты на российском рынке.

Минфин и ЦБ ищут совместное решение, как «абсорбировать» лишние нефтедоллары. Они пока не созрели до совместного заявления, и детали новой формулы становятся известны из сообщений на сайтах и из интервью. Министерство сообщило в среду на своем сайте, что с февраля 2017 года начнет покупать и продавать валюту с помощью ЦБ, «чтобы снизить влияние изменчивых нефтяных цен на колебания курса рубля и экономику в целом». Банк информацию подтвердил, но на всякий случай уточнил, что не отказывается от плавающего курса и его валютные интервенции не предназначены для воздействия на номинальный курс рубля. Накануне первый зампред ЦБ Ксения Юдаева заявила СМИ, что Банк России вернется к пополнению международных резервов после снижения инфляции до 4%.

Речь идет о запуске так называемого бюджетного правила, которое предусматривает, что в случае превышения уровня нефтяных цен в 40 долл. за баррель Минфин будет покупать на рынке валюту на весь объем полученных дополнительных нефтегазовых доходов бюджета и направлять ее в резервы, а в случае падения ниже 40 долл. будет продавать валюту на рынке в том объеме, который соответствует выпадающим доходам казны.

В среду агентство Bloomberg сообщило, что при текущих нефтяных котировках (около 55 долл. за баррель) Банк России может ежемесячно покупать около 1 млрд долл. Это «лишние» доллары, которые приходят в страну из-за превышения цены нефти сорта Urals над уровнем в 40 долл. за баррель, исходя из которого формировался бюджет-2017. То есть покупки ЦБ будут примерно равны дополнительным доходам казны. Минфин прогнозировал, что при средней цене нефти в 50 долл. за баррель дополнительные поступления в бюджет составят 1 трлн руб. Так как сейчас цена нефти держится примерно на уровне 55 долл. за баррель, а рубль на отметке 60 за 1 доллар, то всего ЦБ может убрать с рынка в этом году около 17 млрд долл.

Некоторые аналитики считают, что ЦБ совершит гораздо более агрессивные интервенции в течение года. По подсчетам аналитиков российского офиса Райффайзенбанка Дениса Порывая и Андрея Полищука, дополнительные нефтегазовые доходы в этом году составят 1,2 трлн руб. при средних ценах на нефть на уровне 50 долл. за баррель и 1,6 трлн руб. при 55 долл. То есть ЦБ ежемесячно будет покупать валюты на 1,7–2,1 млрд долл. в месяц и 20–25 млрд – за год.

Бывший зампред ЦБ Сергей Алексашенко в целом согласен с политикой сдерживания курса рубля от резкого усиления из-за роста нефтяных цен, но призывает Банк России четко и внятно сообщить о том, что его взгляды на курсовую политику изменились и что регулярные операции (в ту или другую сторону, по покупке или продаже валюты в случае движения цен на нефть) являются постоянными. И что его валютные интервенции деньгами Минфина будут влиять на номинальный курс. «Если бы Минфин не ставил перед собой цели влиять на валютный курс, то он мог бы просто держать нефтяные сверхдоходы на своих рублевых счетах в том же Банке России, а в случае снижения нефтяных цен тратить их – с точки зрения бюджетной арифметики все было бы то же самое», – пишет Алексашенко.

Аналитики уверяют, что курс рубля никогда не вернется на уровень 2014 года. Фото Людмилы Михэеску

«После обвала цены на нефть и девальвации рубля по отношению к доллару проблема покрытия бюджетного дефицита решалась за счет Резервного фонда, запасы которого уменьшились с 4945 млрд руб. в январе 2015 года до 972 млрд руб. на 1 января 2017 года, – сказала «НГ» генеральный директор ФинЭкспертизы Нина Козлова. – Учитывая превышение текущих нефтяных цен над расчетными ценами, заложенными в бюджет, скорее всего мы увидим пополнение Резервного фонда. 

Однако вероятность того, что при росте стоимости нефти до 80 долл. за баррель рубль вернется на прежние позиции, невелика. И это как раз основное изменение в тройственном соотношении стоимости нефти, рубля и доллара».

Ведущий аналитик ГК TeleTrade Александр Егоров считает, что механизм абсорбирования дополнительных доходов оправдан в рамках концепции снижения зависимости экономики от нефти.. «Стоимость доллара на локальном рынке около 60 рублей будет вполне приемлема и для Минфина (который решает бюджетные задачи) и для МЭР (который отвечает за экономический рост) и для Банка России (который заинтересован в достижении цели по уровню инфляции и снижении волатильности валютных курсов)», – сказал «НГ» Егоров.

По мнению аналитика Forex Optimum Ивана Капустянского, к текущим котировкам рубля адаптировался и отечественный бизнес, для которого самым важным фактором является стабильность курса. «В случае дальнейшего роста нефтяных цен рубль, безусловно, продолжит свое укрепление, однако вернуться к уровню в 30 руб. за доллар ему не удастся. Во-первых, потому что Россия по-прежнему находится под международными санкциями, во-вторых, именно из-за адаптации отечественного бизнеса, который будет терять позиции на мировом рынке в случае сильного укрепления рубля. И, в-третьих, на наш взгляд, рост рубля будет сдерживаться политикой ФРС США», – сказал «НГ» Капустянский.

«На данный момент в планах не тратить сверхдоходы, а использовать их как своеобразную подушку безопасности для обеспечения стабильности рубля, что будет особо актуально, если ЦБ будет снижать ключевую ставку в 2017 году, – сказал «НГ» руководитель аналитического отдела eToro в России и СНГ Михаил Мащенко. – Главной задачей Минфина и ЦБ является максимальное сокращение темпов инфляции и бюджетного дефицита, что заложено как в проект бюджета, так и в денежно-кредитную политику. Увеличение госрасходов практически в любой сектор приведет к разгону инфляции».

По мнению Мащенко, правительство ожидает курс около 65 руб. за доллар при нынешних ценах на нефть, но возникает вопрос, насколько этот курс будет способствовать росту экономики. «Мы были свидетелями того, как российские компании под влиянием дешевой валюты и помощи государства подвинули иностранцев в России и настроились на завоевание заграничных рынков, но рост рубля разрушил планы. В то же время котировки нефти росли только благодаря ожиданиям инвесторов по сокращению добычи, но американские компании наращивают ее каждую неделю, а Саудовская Аравия достаточно прозрачно намекает на увеличение объемов во второй половине 2017 года. В таких условиях поддержку рублю может оказать скорее дешевеющий курс доллара, нежели рынок углеводородов. Национальная валюта все еще имеет сильную корреляцию с ценами на нефть, и если котировки черного золота пойдут вверх, то, будьте уверены, рубль направится следом», – считает Мащенко.