Михаил Делягин
По итогам 2015 года «Роснефть» резко – на 43%, до 124,5 млрд руб. – увеличивает выплату дивидендов, которые превысят 35% чистой прибыли по международным стандартам учета или составят почти 52% прибыли по российской системе бухучета. Инвестиционные аналитики восприняли эту новость позитивно.
Эксперты Morgan Stanley, Bank of Americа, UBS отметили, что рост дивидендов повысит капитализацию компании, и подчеркнули, что совет директоров принял решение об увеличении дивидендов добровольно. Ведь государство напрямую не является контролирующим акционером Роснефти (РФ владеет 100% акций «Роснефтегаза», которому, в свою очередь, принадлежит 69,5% акций «Роснефти»). И неслучайно представители Минэнерго ломали копья с Минфином, пытаясь доказать, что нефтяная компания не должна выплачивать более 25% дивидендов.
Стоит напомнить, кстати, что «Роснефть» первой из российских госкомпаний в добровольном порядке перешла на выплату дивидендов на основании отчетности, выполненной по международным стандартам. И уже с 2011 года направляла на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Причем ее примеру тогда следовали далеко не все компании с госучастием, даже если их акции находились в прямом владении РФ.
За счет увеличения дивидендов дополнительные доходы бюджета от «Роснефти» достигнут 25 млрд руб., в то время как «Газпром», например, увеличит дивиденды государству лишь на 17 млрд.
Существенно, что общий прирост дивидендов у двух госкомпаний почти одинаков: 36 млрд и 35 млрд – но меньшая доля государства в «Газпроме» обусловила и меньший вклад того в бюджет. Если правительственные либералы реализуют планы приватизации «Роснефти», то они соответственно сократят и пользу, приносимую ею государству.
Но пока доля «Роснефти» в дополнительных дивидендах, получаемых государством в этом году, составляет 27% – для сравнения доля «Газпрома» – 19%, «Транснефти» и «Сбербанка» – по 12%.
В прошлом году государство получило от «Роснефти» больше, чем от всех остальных госкомпаний, вместе взятых. Ее доля в сформированных ими доходах бюджета превысила 57% и составила 2,3 трлн руб. – более 17% всех доходов федерального бюджета!
Это вызвано не только масштабом операций, но и максимальной налоговой нагрузкой, которую приняла на себя «Роснефть»: она направляет в бюджет половину выручки (за вычетом закупок для перепродажи), в то время как «Газпром» – 35%, «Транснефть» – 7%, а РЖД – и вовсе 4%.
Помощь государству не ограничивается налогами и пошлинами: в 2015 году «Роснефть» продала на валютном рынке 45,5 млрд долл., поддержав рубль в условиях полного самоустранения либерального руководства Банка России от исполнения этой своей конституционной задачи.
Повышение дивидендов, несмотря на удешевление нефти (в рублях 16%, а выручка «Роснефти» снизилась лишь на 6%), стало возможным благодаря резкому росту эффективности госкомпании. Так, операционные затраты растут медленнее инфляции. Они ниже, чем у ближайшего российского конкурента, более чем в полтора раза.
В результате чистая прибыль в рублях повышена на 2%; в долларах она сократилась более чем на треть, но это значительно лучше, чем у крупнейших сопоставимых компаний. Так, BP и Statoil вообще закончили год с убытками, у Shell чистая прибыль рухнула более чем вчетверо, у Chevron
– более чем вдвое и даже у Exxon и «Газпромнефти» – на 43%. Для сохранения приемлемых для акционеров дивидендов ряд конкурентов «Роснефти» залез в долги.
Несмотря на кризис, «Роснефть» усиленно инвестирует в свое развитие (по триллиону рублей в ближайшие три года, что на 50% выше уровня 2015 года), обеспечивая таким образом будущее российской нефтянки. В результате добыча побила новый рекорд (более 254 млн т нефтяного
эквивалента). Успешность эксплуатационного бурения достигла рекордных 84% (при этом введено более 1,8 тыс. новых скважин), доля своего сервиса – 56%. Открытые в 2015 году запасы «Роснефти» превысили добычу в России в 1,7 раза – в то время, когда большинство глобальных компаний страдает от угрожающего падения своих запасов.
Мультипликативный эффект от инвестиционной программы компании в последние три года составил 8 трлн руб. (25% прироста ВВП РФ за тот же период). И еще один важный момент: большинство своих активов компания покупала с рынка и теперь должна выплачивать долги. Однако и с этой задачей она успешно справляется, постоянно увеличивая наличность. За 2015 год ее чистый долг сократился на 47% в долларовом эквиваленте, а генерируемый ею свободный денежный поток превысил 12 млрд долл.
Таким образом, вопреки либеральным теориям «Роснефть» делом доказывает: госкомпании могут быть эффективными и наращивать и без того серьезную поддержку бюджету даже при драматическом ухудшении конъюнктуры.
