Центробанк не видит прямой связи валютного курса с инфляцией

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает, что курс доллара не должен тревожить россиян. Фото Reuters

Официальный курс рубля перевалил вчера за символический уровень в 70 рублей за доллар и устремился к 80. С ноября прошлого года российская валюта обвалилась почти на 60%. Но в Центробанке призывают россиян не обращать внимания на падение рубля. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина уверена, что для простых людей важнее рост цен, чем курс доллара. Тем не менее курс доллара прямо влияет на жизнь подавляющего большинства россиян. Каналы этого влияния известны: от импортных лекарств и мобильников до бытовой техники, одежды, обуви и продуктов питания. Экономистам хорошо известен так называемый эффект переноса, о котором умалчивает глава Центробанка.

Квалифицированные экономисты хорошо знают, что влияние обменного курса на уровень цен в национальной валюте определяется так называемым эффектом переноса (exchange rate pass-through): при падении курса рубля на каждые 5% средние цены в стране поднимаются примерно на 1%. Так что за каждым ослаблением рубля неизбежно следует инфляционная волна, которая начинается с небольшим отставанием. Но председатель ЦБ Эльвира Набиуллина решила отменить эту прямую связь. Выступая в программе «Вечернее время», глава ЦБ рассказала о падающем интересе россиян к курсу доллара. По ее словам, происходит «адаптация сознания». Набиуллина подчеркнула, что для людей, которые зарабатывают и тратят деньги в России, важнее инфляция и рост цен. Она, в частности, заявила: «Есть привычка (у россиян) смотреть за курсом и свои сбережения мерить иногда в валюте. Но, мне кажется, происходит постепенная адаптация сознания у многих граждан».

Она объяснила, что важнее обращать внимание на рост цен: «Люди зарабатывают в рублях. И в основном тратят деньги в России на товары, цены на которые выражены в рублях. Поэтому показатель инфляции, на мой взгляд, имеет гораздо большее значение и большую важность в жизни каждого человека». По словам Набиуллиной, Центробанк в первую очередь старается «снизить инфляцию, в том числе для того, чтобы и люди, и предприятия могли себя чувствовать более уверенно и на более долгосрочную перспективу строить свои планы».

Напомним, что накануне выступления главы ЦБ, в пятницу 11 декабря, на фоне падения цены нефти доллар подорожал до 70 рублей. По логике министра простых людей тревожить данный факт не должен. Между тем падение реальных доходов россиян, по данным Росстата, сегодня является абсолютно рекордным, и в октябре оно увеличилось до 5,6% (см. «НГ» от 09.12.15).

Заявления Набиуллиной, похоже, рассчитаны на совсем уж «простых» россиян, которые ничего не знают ни об импорте, ни о курсе доллара, ни о росте рублевых цен. Но большинство «непростых» россиян прекрасно видят связь валютного курса и инфляции, причем видят это на собственном кошельке.

Связь курса доллара и внутренней инфляции неразрывна из-за высокой зависимости экономики РФ от импорта. По данным Федеральной таможенной службы РФ (ФТС), за январь–октябрь 2015 года Россия импортировала товаров на сумму более 152 млрд долл. Самый большой объем ввозимых товаров пришелся на машины и оборудование – более 66 млрд долл., медикаменты – более 5,6 млрд, одежду – более 4,3 млрд, мясо – около 2 млрд, мебель – более 1,4 млрд, алкоголь – более 1,3 млрд, обувь – около 1 млрд долл. И все эти купленные за валюту товары будут дорожать в рублях из-за постоянного ослабления российской национальной валюты.

Очевидная связь валютного курса видна и на примере продовольственного рынка, где относительно высока доля отечественных и квазиотечественных товаров. В мае 2015 года официальный курс рубля колебался в районе 42–52 руб. за доллар (и это был самый низкий курс доллара за весь год), цены на продукты питания с начала года к маю в среднем выросли на 12,43%, общая инфляция составила 8,3%. 

В сентябре доллар стоил в среднем около 64 руб., общая инфляция с начала года оценивалась в 10,4%, продукты питания подорожали меньше, чем в мае, но все равно выше официального уровня инфляции – с начала года на 10,9%. В ноябре доллар стоил в среднем 68 руб., инфляция – 12,1%, цены на продовольствие – 12,4%.

Отдельной строкой стоит рост цен на медикаменты. По расчетам DSM Group, с начала года лекарства подорожали к октябрю на 8,9%. При этом сократилась доля дешевых лекарств – 50–100 руб. за упаковку (с 18,5% в октябре 2014 года до 15,7% в октябре 2015 года). На процент уменьшился удельный вес лекарств ценой от 150 до 500 руб. за упаковку (48,2% в октябре 2014 года до 47,2% в октябре 2015 года), препараты низшей ценовой группы (дешевле 50 руб/упак.) немного ослабили свои позиции, уменьшив свою долю с 6,6 до 6,4%. Лекарства ценой от 500 руб. за упаковку заняли 30,7% коммерческого рынка, что на 4,1% больше, чем в октябре 2014 года.

В DSM Group подсчитали, что по итогам октября 2015 года 56% препаратов, реализованных на рынке, являлись отечественными. Впрочем, это не значит, что при их производстве не требовались импортные ингредиенты. Как пояснил фарманалитик DSM Group Сергей Шуляк, вся мировая фармпромышленность – международная: «Не только Россия закупает фармсубстанции в других странах. Массовое производство субстанций для потребителей в десятках стран обходится в разы дешевле, чем локальное производство этой же субстанции в расчете только на потребителей в одной стране. Соответственно, если мы вдруг займемся полным импортозамещением в фармацевтике, себестоимость производства препарата значительно вырастет». Между тем Центр развития ВШЭ еще в апреле указывал средний рост стоимости медикаментов на 25% в годовом сопоставлении (см. «НГ» от 04.06.15).

Цены на импортную технику поднимаются вместе с падением курса рубля. Фото Reuters

Итак, лекарства дорожают, а болеть россияне меньше не стали. К концу 2014 года общее число больных, у которых впервые диагностировали хроническое или острое заболевание, выросло за год с 114 721 до 114 989 тыс. человек. И это те самые тысячи «простых россиян», которых, по мнению главы ЦБ, не должен волновать курс доллара.

Наконец, посмотрим на статистику Ростуризма. За 1-е полугодие 2015 года за пределы РФ выехало более 21 млн человек, из них в качестве туристов – более 8 млн человек. Это меньше, чем за аналогичный период прошлого года – минус 24% и 33,8% соответственно. Число выезжающих сокращается, но это не означает, что поездки за границу могут позволить себе лишь избранные. И всех, кто планирует поездку, курс доллара очень даже тревожит.

По мнению управляющего партнера компании Heads Consulting Александра Базыкина, курс доллара действительно важен для инфляции: «Стоимость импортных товаров напрямую зависит от роста или падения курса американской валюты, и как только доллар дорожает, дорожают и товары, цены на которые номинированы в валюте. Учитывая отметку 70, достигнутую долларом на прошлой неделе к рублю, нас ждет очередной виток роста цен. Что же касается россиян, получающих зарплату в рублях, то тут имеется в виду, что они в основном сейчас покупают российские товары, и их зарплата, а также все социальные выплаты устанавливаются работодателями и государством во многом в зависимости от таргетированного курса инфляции. Но дело в том, что наши производители не спешат снижать цены на свою продукцию, так как комплектующие имеют долларовую цену».

Впрочем, некоторые независимые эксперты согласны с главой ЦБ. Как пояснил директор аналитического центра «Альпари» Александр Разуваев, если вы зарабатываете и тратите деньги в рублях, то для вас курс не важен. При этом ослабление рубля ведет к инфляции, увеличивая цены на импорт и скорость обращения денег. Однако более серьезно на инфляцию влияют динамика денежной массы и тарифы естественных монополий. «С нашей точки зрения, инфляция в 2016 году снизится до 7–8%, что позволит ЦБ РФ снизить ключевую ставку примерно до соответствующего уровня, сейчас она составляет 11%», – надеется Разуваев.

Он напомнил, что у слабого и сильного рубля есть свои плюсы и минусы. Сильный рубль – это импорт технологий и качественных товаров, доступность зарубежных поездок, но также серьезный удар по национальной промышленности, экспортерам, рост безработицы. Слабый рубль поддерживает конкурентов импорта и экспортеров, выгоден прежде всего промышленности, однако затрудняет модернизацию экономики за счет импортного оборудования и работу иностранного бизнеса в России. «Падение цен на нефть заставило правительство России и ЦБ РФ перейти к политике слабого рубля», – считает Разуваев.

Ведущий аналитик MFX Broker Артем Звягильский также понимает аргументацию Набиуллиной. «В потребительской корзине россиян доля импорта в 2015 году составит всего около 10%, это означает, что при 10-процентном падении курса рубля дополнительная инфляция составит не более 0,5%. Только по отдельным группам товаров действительно сохраняется высокая зависимость от импорта. Так, до 60% всей фармацевтической продукции по-прежнему являются импортными, а, например, некоторые виды фруктов и овощей (цитрусовые, бананы и пр.) практически полностью являются импортными, так как по объективным причинам производить их в России невозможно. Поэтому курсы валют для россиян на сегодняшний день действительно не имеют особого значения по сравнению с инфляцией. Именно рост потребительских цен и является главным ориентиром для смены поведения населения – с потребительской на сберегательную».

В целом эксперты согласны, что сильный рубль выгоден финансовым спекулянтам, прежде всего международным, а слабый – российской промышленности. ЦБ РФ сделал однозначный выбор в  пользу поддержки реального сектора экономики. Между тем 15 декабря курс доллара составил 70,22 руб.