КАРТ-БЛАНШ. Петля Мобиуса

Фото Reuters

Джон Мейнард Кейнс, достигший в свободное от экономических исследований время больших успехов в операциях с ценными бумагами, сравнивал фондовый рынок с казино: «Когда расширение производственного капитала в стране становится побочным продуктом деятельности игорного дома, трудно ожидать хороших результатов». Смысл слов Кейнса, думаю, понятен – не ждите промышленного рывка от фондовых спекулянтов. «Личная цель большинства квалифицированных инвесторов сегодня – это «опередить пулю», перехитрить толпу и сплавить поддельную или истертую монету ближнему», – писал он в «Общей теории занятости, процента и денег».

Американский спекулятивный инвестор Марк Мобиус, родившийся в 1936 году (в год выхода «Общей теории»), служит красноречивой иллюстрацией выводов классика мировой экономической теории. Бизнес Мобиуса – спекулятивная игра на развивающихся рынках, где доход существенно выше, чем на сложившихся, устоявшихся фондовых площадках.

Но не только за счет бурного развития страновых экономик Мобиус получает огромные прибыли. Не секрет, что во многих быстро растущих государствах по-прежнему наблюдаются множественные правовые лакуны, констатируется дефицит правоприменительной практики, сильны авторитарные общественные настроения. Не нужно быть провидцем, чтобы узреть очевидное и пытаться ловить рыбку в мутной, не прошедшей законодательную очистку воде. В этом и есть настоящий секрет успеха нашего «инвестиционного гуру», как иногда величают Мобиуса, активно использующего в повседневной практике такие недопустимые на Западе приемы, как гринмейл, манипулирование и корпоративный шантаж.

К слову, Мобиус – никакой не фондовый гений, как бы ни утверждали обратное падкие до сомнительных западных ярлыков его российские сторонники. Им ли не знать, что у Мобиуса в России было немало откровенных провалов.

Например, в июне 2003 года «гуру» заявил, что намерен снизить объем фондовых инвестиций в Россию, объяснив намерение отсутствием «достойных» для инвестирования акций и проблемами корпоративного управления. Специально для апологетов «провидца»: на конец июня 2003 года индекс РТС составлял 504 пункта, ровно через год – 583 (прирост к 2003 году 16%), через два – 706 (прирост 40%), а через три – 1495 пунктов (прирост без малого в три раза). Хорош оракул.

В мае 2004 года «предсказатель» сообщил о переоцененности рубля относительно доллара примерно на 20%, заявив, что инвестиционный фонд Templeton Asset Management, управляющим директором которого он служит, инвестировать в рубль не будет. И вновь фактура: в конце июня 2003 года курс рубля по отношению к доллару составлял 30,35 руб. за 1 долл., через год – 29,02 руб. (укрепление на 5%), через два – 28,67 руб. (на 6%), через три – 27,08 руб. (на 12%). И здесь «ставка не сыграла».

Тогда же, в мае 2004 года, «прозорливец» выразил надежду, что основные добывающие активы останутся в собственности ОАО «НК ЮКОС», а «атака» на компанию не повлияет на инвестиционный климат в стране. Как известно, через несколько лет активы ЮКОСа перешли под контроль государственного ОАО «НК «Роснефть», а российская экономика в 2006–2007 годах переживала устойчивый приток капитала.

Казалось бы, сиди спокойно, «опережай пулю» и не вспоминай о морали (Мобиусу приписывают высказывание «акции надо покупать, когда кровь льется на улицах, даже если это твоя собственная кровь»). Так нет, волею спекулятивных судеб оказавшись в числе миноритарных акционеров ОАО «ТНК-ВР-Холдинг» (после поглощения «Роснефтью» переименованного в ОАО «РН-Холдинг»), Мобиус оказался «недоволен» предложенной миноритариям ценой за выкуп акций.

Добровольного, замечу, выкупа, поскольку по действующему в России корпоративному законодательству «Роснефть» не обязана приобретать акции у миноритариев «РН-Холдинга» (предыдущие владельцы из группы Alfa-Access-Renova Фридмана–Блаватника–Вексельберга бросили своих миноритариев на произвол судьбы, не включив в договоры пункт о прежде взахлеб ими любимых миноритарных акционерах). Для «сочувствующих» бедолагам из ААR добавлю: около 95% капитала ОАО «ТНК-ВР-Холдинг» было оформлено на кипрскую фирмешку, контролировавшуюся такими же офшорными «прокладками».

27 сентября 2013 года совет директоров «Роснефти» в качестве цены выкупа предложил миноритариям «ТНК-ВР-Холдинга» средневзвешенную за предыдущие 18 месяцев цену биржевых котировок: 67 руб. за обыкновенные акции и 55 руб. – за привилегированные. Что почти на треть выше текущих биржевых значений. Причем цена была дополнительно обоснована заключением независимого оценщика.

Однако предложение «Роснефти» Мобиусу не понравилось, и он потребовал «круглый» ценник в 100 руб. за акцию, мотивировав тем, что до известия о поглощении акции «ТНК-ВР-Холдинга» котировались вокруг 90 руб. (странно, почему Мобиус не апеллировал к пиковым котировкам 2008 года). Возможно, Мобиус не хочет признавать очередную стратегическую ошибку: продавать нужно было либо в марте 2012 года, когда цена акции превышала 97 руб., либо, к примеру, в сентябре того же года, когда стоимость акции составляла почти 89 руб. Очередная «мудрость», исправить которую Мобиус пытается за счет неприкрытого шантажа государства.

Шантаж проявился во всей красе на инвестиционном форуме «Россия зовет!» 2 октября этого года, когда представитель контролируемого Мобиусом фонда Templeton Emerging Markets Group обратился к президенту России Владимиру Путину, заявив, что «Роснефть» собирается выкупать акции по «несправедливой» цене. На что Путин логично ответил, что правительство не допустит ущемления прав миноритариев: «Отбирать ничего нельзя, можно договариваться, можно торговаться». Причем за несколько недель до этого Путин высказался более предметно: «Оценка должна производиться и выплаты, если хотите что-то продать, должны проводиться не по пикам, а по сегодняшней рыночной оценке».

О какой «несправедливости» говорят Мобиус и Ко? О необоснованной наживе путем «закошмаривания» крупнейшей бюджетообразующей государственной компании и игры на понижение ее акций, что, без сомнения, на руку мировым конкурентам? Попробовали бы заокеанские барыги привлечь к решению своего спекулятивного вопроса кого-нибудь из администрации американского президента – думаю, долго бы их имиджевые кости собирали. А в России, стало быть, можно?

«Роснефти» и государству как контролирующему акционеру не следует реагировать на очередной шантаж со стороны очередных миноритариев. Биржевые спекулянты как никто другой понимают, что бизнес – штука жесткая и ошибки здесь стоят дорого. Впрочем, за долгие годы существования «Роснефть» и не такие фортели видела, справится.