Минфин резко сменил отношение к внешним займам / Экономика / Независимая газета

минфин, внешний займ, финансы Заместитель министра финансов Сергей Сторчак размышляет, нужны ли России новые валютные долги. Фото ИТАР-ТАСС

Минфин в течение нескольких недель поменял позицию относительно размещения евробондов на прямо противоположную. В начале апреля замминистра Сергей Сторчак утверждал, что в этом году нет резона во внешних заимствованиях. А в середине мая он же сообщил, что решение о займе принято и выпуск евробондов может состояться на этой неделе. Одни эксперты считают, что сейчас удачное время взять в долг, поскольку наша экономика находится в относительно приличном состоянии и доходность российских ценных бумаг – на историческом минимуме. Но другие эксперты недоумевают, зачем обременять бюджет новыми обязательствами, когда он практически сбалансирован и получает доходы за счет высоких мировых цен на нефть.
В пятницу, 17 мая, премьер Дмитрий Медведев мог подписать распоряжение о размещении евробондов Российской Федерации. Об этом накануне заявил замглавы Минфина Сергей Сторчак. Впрочем, вчера на сайте правительства документ размещен не был, поэтому проверить слова чиновника невозможно. Но в том, что принципиальное решение о новом валютном займе принято, сомневаться не приходится. Для Минфина наступила, что называется, страдная пора. «Июнь на носу, нам размещаться пора», – объясняет необходимость ускоренного выполнения формальностей Сторчак.
По его словам, размещение евробондов теоретически может состояться даже в первом полугодии. В этом году решено сэкономить время и не проводить род-шоу, поскольку наша страна уже три года на рынке и инвесторы вроде бы проявляют интерес к ее ценным бумагам. «Есть ощущение, что аппетит на российские риски остается высоким», – заверил Сторчак. По его словам, речь идет только о долларовых евробондах. Вкладываться в евро пока намерений нет. «Это нам неинтересно», – подчеркнул Сторчак.
Дальнейший алгоритм действий известен: как только выйдет распоряжение правительства, начнется отбор организаторов. «В прошлом году были четыре организатора. Наверное, и в этом году будет столько же», – предположил Сторчак. Функции фискального агента могут выполнять только два банка – либо Дойче банк, либо Сити банк. С учетом обязательной ротации один из них точно попадет в заветный список. Среди российских кредитных учреждений, которые имеют достаточно высокие шансы получить полномочия организатора размещения евробондов РФ, замглавы Минфина назвал Газпромбанк. Как известно, глава Минфина Антон Силуанов в декабре прошлого года не исключал, что Россия в 2013 году может выйти на внешний рынок один раз с облигациями на всю сумму, установленную программой заимствований на год, – 7 млрд. долл. Именно так сделали в 2012 году. Напомним, в марте 2012 года Минфин разместил евробонды тремя траншами: пятилетние на 2 млрд. долл. примерно под 3,3% годовых; 10-летние – на 2 млрд. долл. почти под 4,6% годовых; 30-летние – на 3 млрд. долл. почти под 5,8% годовых.
В решении прибегнуть к внешним заимствованиям в этом году нет удивительного, если бы не перманентно меняющаяся риторика Минфина. Чуть более месяца назад тот же Сторчак утверждал, что у правительства нет планов обременять казну новыми долгами (см. «НГ» 09.04.13). «Слоган «Занимай и накопляй» периодически присутствует в наших бумагах», – говорил тогда Сторчак.

Российский Минфин готов взять в долг 7 млрд. долларов.
Фото Льва Исраеляна

Однако поскольку Россия сейчас имеет профицитный бюджет, то нет смысла оказывать на него дополнительную нагрузку в виде новых выплат по внешнему долгу. Тем более что собственные резервные средства удается размещать под меньший процент. «Это не очень интересно для нас с точки зрения управления в целом балансом», – резюмировал чиновник.
Возможно, это заявление следует рассматривать как реакцию Минфина РФ на противоречивую ситуацию, сложившуюся в тот момент на мировых финансовых рынках. Положение казалось настолько серьезным, что 8 апреля Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) поделился опасениями, что страны Восточной Европы, имеющие банковские и внешнеторговые контакты с Кипром, могут столкнуться с замедлением экономического роста и… удорожанием внешних займов. К середине мая тема банковского кризиса на Кипре утратила остроту. Прогноз ЕБРР вроде бы не оправдался, и правительство России вспомнило о плане внешних заимствований на текущий год.
Необходимость занимать на прошлой неделе объяснил глава Минфина Антон Силуанов. Выступая на форуме партийных проектов «Единой России», чиновники признали, что слоган «Занимай и накопляй» вновь приобрел актуальность. «Без нефти и газа сегодня дефицит за прошлый год был больше 10% ВВП, то есть половина всех расходов. У нас 20% ВВП – расходы, а нефтегазовый дефицит – 10,5%. Это говорит о том, что мы половину всех наших расходов финансируем за счет конъюнктурных доходов», – цитирует Силуанова Интерфакс. При этом министр не исключил, что осенью, возможно, придется поменять параметры госбюджета на 2013 год. «Там источники финансирования дефицита будут другие. Приватизация посмотрим, как пройдет. Сможем такой объем доходов от приватизации получить или будет несколько другой, как будут исполняться доходы бюджетов субъектов РФ, если будут риски, возможно, придется им помогать», – заявил министр.
Что касается независимых экспертов, то в их среде нет единства по поводу целесообразности внешних заимствований в настоящий момент. Главный экономист по России и СНГ HSBC Александр Морозов назвал два фактора, которые, по его мнению, стали решающими для Минфина. Первый – программу внешних заимствований на этот год никто не отменял. Следовательно, в бюджете планируется поступление рублевого эквивалента 7 млрд. долл., которые должны быть выручены от размещения евробондов. «Если не взять в долг, то непонятно, откуда придется брать деньги на покрытие бюджетного дефицита. Бюджет же в текущем году исполняется со скрипом. Уже ясно, что отчисления в Резервный фонд окажутся меньше, чем планировалось», – отмечает Морозов.
Есть, по его мнению, и другой фактор – ставки по российским гособлигациям сегодня находятся на уровне 3% годовых, что является историческим минимумом за последние четверть века. В 1998 году, напомнил экономист, ставки имели двухзначное значение. Морозов призывает смотреть вперед – решение Федеральной резервной системы США ужесточить финансовую политику в скором времени может привести к росту доходности американских ценных бумаг, а вслед за этим неизбежно поднимутся ставки и по долговым облигациям других стран.
У главного экономиста Sberbank CIB Евгения Гавриленкова иная точка зрения. По его словам, в апреле–мае принципиальных перемен, объясняющих изменение позиции правительства в вопросах внешних заимствований, в экономике и финансах России не произошло. «Бюджет практически сбалансирован», – подчеркивает эксперт. Он предположил, что решение разместить евробонды продиктовано заботой властей о создании подушки безопасности на случай резкого и затяжного снижения цен на нефть. Однако при существующих раскладах наращивать внешние долги у государства острой необходимости нет, с учетом плавающего курса рубля и внутренних заимствований. При этом Гавриленков не исключил вероятность наступления негативных последствий нового займа – например, может ослабнуть национальная валюта.