Михаил Сергеев
Глава ЦБ Сергей Игнатьев предпочитает хранить резервы в евро.
Фото Артема Житенева (НГ-фото)
За последний год Россия потеряла более 30 млрд. долл. из-за обесценения евровалюты, на которую приходится более 40% валютных резервов страны, что значительно выше, чем в других странах. Доля евро в совокупных резервах в мире не превышает 25%. А в развитых странах, по данным Международного валютного фонда, доля евро в резервах не превышает даже 23%. Валютные потери России могли быть меньше, если бы ЦБ не завысил долю евровалюты в своих резервах еще в 2003–2004 годы. В те годы евровалюта укреплялась, и у банкиров появился соблазн «бесплатно» увеличить резервы за счет курсовых тенденций. Однако сегодня становится ясно, что эта долгосрочная спекуляция не удалась. Независимые экономисты отмечают, что ЦБ уже упустил время для плавного сокращения доли евро в своих резервах.
За последний год евровалюта значительно подешевела по отношению к доллару. Курс евро к американской валюте с лета прошлого года снизился с 1,42 до 1,22. Это значит, что значительная часть российских валютных резервов, которая номинирована в евро, также подешевела. По данным руководства российского Центробанка, на долю евро в валютных резервах приходится 41%, на долю американского доллара – 47%. Несложно подсчитать, что с июля прошлого года российские валютные резервы обесценились более чем на 30 млрд. долл.
Такие деньги на дороге не валяются. Ведь в пересчете на рубли 30 млрд. долл. сопоставимы с ежегодным дефицитом российской пенсионной системы и превышают всю федеральную помощь агропрому, которая запланирована на ближайшие пять лет.
На первый взгляд потерю 30 млрд. долл. можно списать на форс-мажор и неконтролируемые обстоятельства. Кто бы мог подумать год назад, что евро подешевеет более чем на 15% – спросят сегодня банкиры. Однако объяснить потери исключительно непредсказуемыми обстоятельствами не получается. Действительно, проблемы евро для многих специалистов были видны давно. И многие центробанки в связи с этим даже сократили долю своих резервов, которые номинированы в евровалюте. Кроме того, все центральные банки в мире самостоятельно выбирают структуру своих валютных резервов, и доля евро в 41 или в 23% – это выбор денежных властей каждой страны, за который они и несут ответственность. И за потерю 30 млрд. долл. год так или иначе отвечает наш Центробанк. Не исключено, правда, что высокая доля евро в резервах страны – это осознанное политическое решение. Но нельзя исключать, что ведомство Сергея Игнатьева расплачивается сегодня за попытку долгосрочной спекуляции в начале 2000-х годов, когда доля евро в российских резервах была увеличена с 25 до 40%, потом и выше.
«Доля евро в золотовалютных резервах сформировалась еще задолго до кризиса 2008 года, когда положение этой валюты было не в пример лучше. А вот момент для снижения доли евро в резервах, похоже, был упущен. Центробанк, отвечающий за золотовалютные резервы, сначала не вполне учел политические риски в проблемных странах еврозоны, а потом выход из евро был уже слишком дорог для него. Предсказать поведение евро и сейчас в долгосрочной перспективе сложно», – отмечает гендиректор аудиторской группы «Уральский союз» Марина Ризванова. Впрочем, окончательно списывать валютные потери еще рано. «Если Европа продемонстрирует политическую волю в отношении «разорившихся» стран зоны евро, ситуация может измениться для наших резервов в лучшую сторону», – говорит эксперт.
Многие эксперты оправдывают высокую долю евро в российских резервах особенностями внешней торговли. «Евросоюз – это основной торговый партнер России. На его долю приходится около половины внешней торговли, поэтому Россия и отличается высокой долей евро в резервах. Резервы ведь созданы не для того, чтобы заработать, а для обеспечения национальной валюты и поддержки импорта», – считает аналитик компании «ТКБ Капитал» Сергей Карыхалин. По его словам, «нельзя перетряхивать структуру резервов из-за краткосрочного изменения конъюнктуры». «Сейчас евро падает, потом будет расти, и это нормально. Структура валютных резервов планируется на долгосрочную перспективу – годы и десятилетия, – и краткосрочные колебания роли здесь не играют», – уверен эксперт. «Колебания валютного рынка пока не изменили валютную структуру денежных потоков между РФ и другими странами. Те экономические отношения, которые будут обеспечены валютными активами РФ, под влиянием падения евро пока не изменились. Поэтому необходимость изменения валютной структуры не очевидна», – отмечает начальник информационно-аналитического отдела «Лайф Капитала» Валерий Пивень.
Высокую долю евро в валютных резервах некоторые эксперты связывают со структурой бивалютной корзины (45% евро и 55% долларов), которую, впрочем, также назначает Центробанк. «Структура золотовалютных резервов во многом определяется структуройбивалютной корзины - операционного ориентира Банка России на валютномрынке. Высокое соответствие позволяет минимизировать влияние колебаний валютной пары евро-доллар на прибыль регулятора, которая определяется в национальной валюте, и тем самым минимизировать валютные риски», - объясняет старший менеджер управления исследований и аналитики Росбанка Владимир Цибанов.
Но против этой позиции есть возражения. Ведь и для Китая Евросоюз – это важнейший торговый партнер, но Пекин в отличие от Москвы держит в евро лишь около четверти своих валютных резервов. Впрочем, некоторые эксперты относятся к валютным потерям философски: риски для американской экономики могут оказаться сопоставимыми с европейскими. «Соединенные Штаты, как и еврозона, имеют высокий уровень госдолга, который перевалил в этом году отметку 100% ВВП. Так же, как и в еврозоне, в США высокий уровень безработицы. В ближайшее время стартует предвыборная кампания в США, которая может переключить внимание инвесторов проблемам США. В этой ситуации евро быстро может восстановить утраченные позиции и вернуться к отметке 1,3 и выше», – предполагает ведущий аналитик UFS Investment Company Алексей Козлов.
